过去10年，投资于被低估股票的投资组合经理的表现落后于持有成长型股票的基金——这让市场评论人士纷纷猜测价值投资已死。
资产管理公司Dimensional Fund Advisors认为，没那么快。
是的，持有美国价值型股票的投资者——那些以较低的市净率交易的股票——产生了12.9%的年化复合回报率。相比之下，成长型股票或价格相对较高的股票的年化回报率为16.3%。但是Dimensional出版了一项新的研究这表明并不是价值型股票的表现不正常，而是成长型股票的表现相对于历史水平异常高。
批评人士认为，价值表现不足的原因有很多，从全球货币政策前所未有的变化，到用于投资价值特征股票的系统性策略的流行导致市场过度拥挤。
但根据Dimensional的数据，在截至2019年6月的十年间，增长的年化复合回报率为16.3%，远高于1926年7月以来的9.7%。
另一方面，过去十年的价值表现或多或少与历史平均水平一致:12.9%对12.7%。我们可以看到，价值的表现与它的历史表现相似，”Dimensional研究的作者写道，该研究名为《价值判断:通过历史的镜头观察溢价的表现》(value judgment: view the Premium’s Performance Through History’s Lens)。
换句话说，与历史表现相比，增长一直是异常值。
“我们收到了很多客户的问题——‘价值有什么错?Dimensional的投资解决方案主管玛莲娜·李(Marlena Lee)在接受采访时说，我们认为可能不是价值的问题，而是增长的问题。
李说，她不知道为什么过去十年增长超过了价值。维度分析了几乎所有分析师提出的解释价值和增长之间关系的理论。但Lee表示，这些数据并不支持任何理论，包括低利率、央行的量化宽松计划，以及所谓的FAANG股的巨大影响力。FAANG股包括亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)和Facebook。
研究人员写道:“尽管历史上的长期平均水平如此，但仍将重点放在成长型股票上的投资者可能希望这种偏离趋势的趋势能够持续下去。”
但他们警告投资者，价值可能会迅速转变。
该研究称:“与成长型股票相比，价值型股票在一些最疲弱时期之后，也出现了一些最强劲的时期。”
Dimensional是最早专注于价值和增长等学术因素的资产管理公司之一，它回忆起投资历史上一些价值管理公司放弃这一策略的时刻。
［2深潜水:研究表明，价值投资的好日子一去不复返了］
10年，对一些投资者来说可能感觉很长，但仍然是一个相对较短的时间周期。
“价值投资的理论支持是长期存在的——支付更低的价格意味着更高的预期回报，”Dimensional总结道。“然而，实现的回报是不稳定的。10年期的负溢价虽然在预期之外，但并不罕见。”