公开交易的主动管理公司Westwood的最新研究显示，主动管理的问题不在于高昂的费用，而在于它们在不可避免的表现不佳时期向投资者收取费用。
在传统模式下，“你为一个不确定的结果支付固定费用，”Westwood的产品管理主管菲利普·德桑提斯(Philip DeSantis)在接受采访时说。他表示:“在任何只做多的委托基金中，贝塔指数占总回报的很大一部分，尽管主动型基金经理获得的是全部收益。”
韦斯特伍德的研究重点是设计费用围绕投资者获得风险调整后超额回报的概率。例如，在大盘股中，资产管理公司提供超高回报的可能性要小于他们投资小盘股的可能性。韦斯特伍德认为，收费应反映出这些差异。
晨星公司(Morningstar)的数据显示，在截至2018年底的过去10年里，投资者向表现不佳的大型股经理支付了超过1050亿美元的费用。
韦斯特伍德提出了一个激进的建议:资本管理收费为零，业绩优异收费为30%，这是一个0- 30模式。
例如，如果一个投资者拥有1亿美元的投资组合，在20年里每年获得5%的收益，那么在0- 30结构下，相对于0.40%的固定管理费，他将节省920万美元的费用。
但更重要的是，只支付alpha将帮助投资者应对波动性。在不景气的年份，投资者不支付任何费用。DeSantis表示，主动型基金经理需要为投资者提供更高的获胜几率。
德桑提斯说:“如果一位经理能发挥真正的领导力和真正的技能，你会乐意付钱的。”“但你不想激励我承担市场风险。”正因为如此，费用应该使用基于风险的方法来计算，例如信息比率。它们还应按3年滚动期计算。他补充说:“这样一来，就有了内置的回环。”此外，应围绕顶级经理人的业绩设定收费上限，以消除过度冒险的动机。
德桑蒂斯说，这一努力旨在逆势而上，逆势而上尤其是在大盘股等效率最高的资产类别中。例如，在大型股中，最好的基金经理持有集中的投资组合，不可避免地会有表现不佳的时期。如果主动基金经理收取较低的基本费用和业绩费，投资者就没有什么动力选择被动基金。德桑蒂斯解释说，这是因为主动策略只对实际产生的alpha值收费。
Westwood正处于早期阶段，向投资者提供的选择是，支付零或被动的基本费用，再加上部分经风险因素调整后的优异业绩。该公司刚刚开始为其财富业务(包括机构)推出类似的业务。该财富计划将20个基点的信托和咨询服务基本年费与总回报10%的绩效费结合起来。总费用上限为1%，以减少经理人过度冒险的动机。
［2深潜水:下一个收费大趋势］
韦斯特伍德认为，投资者需要带着更大份额的回报回家。
过去5年，投资者支付的费用中值为市场中性基金回报率的45%，多选择基金类别回报率的63%。即使在类别被认为是低效的这位经理发现，在过去10年里，只有略高于40%的机构产品表现优于基准。
Westwood计算，如果基础费用为零，激励费用为30%，投资者将为回报率为6%的基金支付alpha的16%。
德桑蒂斯说:“活跃性存在周期性。亚博赞助欧冠．“当你表现不佳时，再看看费用，这就是原因所在的焦虑发生了。这是该行业的数学神话，给主动管理带来了很多痛苦。”
“说实话，这个行业正在商品化。这是一种可能解决这个问题的方法。”