格林威治协会（Greenwich Associates）的一份新报告揭示了一种新兴趋势，即机构投资者更多地采用流动性替代ETF。在同一项研究中，投资者透露，他们在实施liquid alt ETF的过程中一直有点犹豫不决，但随着投亚博赞助欧冠资者开始了解liquid alt ETF的具体使用案例，这种不确定性正在消失，例如过渡管理情况，以及作为替代费用明显较高的替代配置的投资组合。
为了扩展流动性替代etf的一些用例，机构投资者联系了IndexIQ的研究总监Kelly Ye。亚博赞助欧冠在接下来的对话中，叶概述了五种情况，在这些情况下，流动性替代etf——以及它们公认的易用性、成本效率、多样化特征和流动性——值得机构投资者认真考虑。亚博赞助欧冠
用例1：核心分配
II:在Greenwich的报告中，一些投资者表示，他们将使用流动性替代etf作为其核心配置策略的一部分。这是它们的主要用途吗?
叶：是的，有两个原因。首先，许多复杂的投资计划已经包含了一个替代配置。流动低价竞标提供了一种更具成本效益的方法来进行配置，并获得与对冲基金相同的风险/回报状况。换句话说，对冲基金回报的很大一部分是由我们称之为“对冲基金贝塔”的因素驱动的。20年来，研究一直在证明这一点。Liquid alt产品旨在利用公开市场的格式捕获该测试版。因此，在某种程度上，流动性另类ETF是另一种选择——对冲基金的透明度有限，回报分散性更大，而且价格昂贵。流动低价竞标可以作为进行核心对冲基金类型配置的更具税收效率的方式。
您提到了两个用例——第二个是什么？
叶：鉴于我们在市场上经历的波动性增加，许多投资者希望将部分核心股票或固定收益配置转移到其他资产，以实现多样化。例如,MNA1，我们受欢迎的ETF之一，作为债券代理。看跌债券并认为债券太贵的客户可能会喜欢它的债券式功能。其他公司则将股权分配转移给MNA，以减少股票风险敞口。
用例2：资金置换中的资金
为什么投资者可能会考虑用流动性替代etf来替代基金的配置?
叶：基金基金本质上是一项外包的CIO职能，针对缺乏足够替代品尽职调查能力以获取替代品投资的投资者。但也有缺点。基金中的基金通常会收取额外费用，但这些费用的回报可能无法证明其合理性。此外，透明度和与基础经理人的接触也有限，可启动的流动性也有限。作为一种解决方案，一些客户转向QAI2，是我们最大的对冲基金复制产品之一。它提供了类似的风险和回报概况，提供了更好的每日报告透明度，而且成本低得多。
用例#3:产品化管理
亚博赞助欧冠机构投资者定期审查和更换经理，并进出各种投资。在这些时期，流动性alt ETF如何让投资者受益？
叶：选择经理可能是一个非常耗时的过程——有时可能需要几年的时间，因为很难找到好的经理，而当你找到一位新经理时，让你承担运营负担并不是资产所有者所期待的。我们确实经常看到客户从一个经理轮换到另一个经理，或者提出他们目前的替代方案，而不是完全分配。他们可能在寻找贝塔或这类策略的风险敞口，同时寻求足够的流动性，以便在更换或重新分配期间快速进出。例如，一位客户决定轮换现有对冲基金，并分配给QAI以获取税收损失，同时寻求更换经理。
告诉我们更多关于ETF的税收优惠？
叶：例如，由于与ETF结构相关的税收优惠，我们的MNA ETF在10年内只支付了一次资本收益分配。同样，我们的QAI ETF从未支付资本收益费用。其他对冲基金结构可能无法产生与流动性和成本同等重要的alpha税。
因此，投资者可能会使用我们的QAI ETF来收获税收损失，并以更便宜、更流动性的形式获得beta，作为临时过渡管理工具的一部分，但这有时会演变成一个永久的核心配置，因为经理认识到流动性替代的好处。
这种情况经常发生吗？
叶：随着整个行业越来越熟悉ETF结构，以及作为资产类别的流动性替代品的概念，我们越来越多地看到了这一点。底线是，类似对冲基金的回报可归因于可通过流动性公共工具交付的风险因素。
用例4：提高现金利用率和股权化
假设一个投资者想要以一种跟踪基准的形式配置现金?
叶：他们将追求这种类型的现金股权化，要么试图获得与他们所追踪的基准相似的贝塔系数，要么尝试对冲基金通常所拥有的现金+类型回报。由于潜在的流动性，在这两种情况下，流动性替代是持有现金的一个很好的选择。
但在这些情况下，流动性替代etf并没有起到现金等价物的作用，对吗?
叶：没错。当涉及到现金股权化时，显然存在风险，这只是一种通常与市场无关的不同类型的风险。在这个用例中，投资者应该回答三个问题：他们是否应该担心回报率的拖累？第二，这些现金是用来干什么的？是否在他们寻找下一位经理时（例如在过渡管理中）停车？第三，投资前景如何？如果回报阻力不是一个考虑因素，那么存放短期现金更容易；从长期来看，最好将这些现金配置在流动性另类ETF中，以弥补部分回报阻力。
用例5：流动性管理
当你谈论流动性管理和流动性另类ETF可以扮演的角色时，你是关注投资者投资组合的替代方案，还是整体投资组合？
叶：投资者对其另类投资之外的流动性确实存在担忧，所以你可以将流动性替代etf视为整个投资组合的流动性和多样化的提供者。在另类投资的袖子里，通常还有额外的流动性担忧。例如，对冲基金的流动性比流动的另类etf低，而且运营负担更重。如今的投资者想要灵活和灵活，如果他们想要迅速改变他们的配置或策略，流动性替代etf就为他们提供了这个机会。此外，许多机构投资者必须持有比许多典亚博赞助欧冠型的另类配置所能提供的更大的流动性。在这种情况下，高流动性的另类etf既能提供它们所寻求的风险回报，又能提供它们所需要的流动性，从而达到两全其美的效果。
阅读完整报告格林威治协会的报告，流动替代ETF：机构投资的下一个前沿。
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