Research Affiliates说，Smart Beta Managers正在吹嘘“完全难以置信”的回报

一些智能测试版经理广告历史回报是“太好的真实”，根据一个新的纸来自研究的附属公司。

智能测试店认为，竞争因素策略提供商正在使用反向来声称，他们的策略在过去十年中，在过去的十年中，在过去的十年中，在过去的情况下，在过去的情况下，他们的策略在任何日历年期间撰写本文的战略约翰西和高级研究员Alex Pickard。

“时间较短的时间，竞争增加，近期表现可能很好地导致了智能测试版”跳过鲨鱼“，即令人难以置信的回报结果，”他们写道。由于西方和摘要指出，这种表现声称“绝对受到关注” - 但他们没有准确反映基于因素的策略的行为。

Using Morningstar’s mutual fund database, the Research Affiliates duo analyzed actual historical returns for 4,463 funds operating between 1979 and 2018. Beyond the “self-evident and well-trodden” result that most mutual funds underperform the market, West and Pickard also found that outperformers tend to subsequently underperform.

“英雄表现完全一般不应持续到市场周期进步，”他们写道。“当价值因子做得好时，大多数价值基金做得好，当低波动性是因子杜霍夫，低Vol基金跑赢，等等。但因素和资产课程不可避免地接受表现不佳，因此公布的资金也是如此。“

虽然样本中约有17％的共同基金在终身期间在某些时候产生了三年的年度返回以上4％以上，但该研究表明，不到4％的人管理始终如一。至于“跳鲨索赔” - 这一战略在十年内提供了4％的年度过度返回，其中包括没有表现不佳的日历年 - 西和挑战，发现近4500个相互的他们样本的资金取得了如此壮举。

“实际上，建议这是一个合理的预期的智能测试票据，这是一个合理的期望，即在之前没有展出的资产经理展示的技能 - 如果他们有一个10年历史！”他们写。

基于他们的研究，西和摘要表示，“最佳”智能测试策略将更加现实地提供1至2％的年度10年过量回报，交易成本净。根据本文，甚至长期优惠的表现也可能只赚取每十年五年或六年的过度回报。

“反向来，特别是那些优化的人，以最大化反向的结果......可能会造成看似巨大的超额回报的错觉，并限制在任何不佳的表现中，”西和摘要写道。“对现场共同基金回报的长期调查揭示了一个非常不同的画面。”