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2020信贷透视:这一年会带来什么?

持续的贸易紧张局势、低利率以及可能引发动荡的选举。投资者应该记住以下几点。

芝加哥小熊队(Chicago Cubs)的传奇人物厄尼·班克斯(Ernie Banks)对他从棒球中获得的乐趣充满了热情,他的口头禅总结了这一点:“今天天气很好,让我们打两场吧。”对于支持Invesco积极的多部门信贷战略的团队来说,他们的热情同样深厚。对他们来说,现在总是多部门信贷的好时机,这种心态在2019年就得到了证明。该策略是专门设计来提供类似高收益的回报潜力,同时在整个信贷和利率周期中具有较低的波动性。最近,II与景顺投资管理公司(Invesco)高级投资组合经理、全球高收益部门主管詹妮弗•哈特维克森(Jennifer Hartviksen)和景顺固定收益多部门高级投资组合经理肯•希尔(Ken Hill)坐下来,询问该策略在2019年的表现如何——以及随着2020年的临近,他们在关注什么。

2019年,与景顺的多部门信贷战略相一致的市场内外发生了什么?或者,更具体地说,策略的构造是如何允许您对事件作出响应的?

山肯:美联储的信号,并最终实现其微型降息周期已惠及我们的多部门的信贷策略。在2018年第四季度,我们增加了更多的时间敏感的信贷资产 - BBS和商务改善局 - 我们的机会桶,实际上定位为美联储松口从而结束了在今年第一和第二季度的丰厚回报。年底,我们已经退出我们的大多数机会BB曝光赞成特质位置和较低的信用质量的名字。我们还参加了各种投资组合对冲,比如在有限的损失FX格式选项,真的有助于保护投资组合,从地缘政治事件。这样做的效果一直是有助于减轻战略的波动没有在性能方面的牺牲太多。我会说我们有我们的多领域信贷策略完美风暴几乎相反。

詹妮弗Hartviksen

人们常说,周期不会因衰老而终止,但我们所处的周期已经太长了。你对2020年有什么期待?

詹妮弗Hartviksen:进入2020年,主要关注的是宏观经济和政策问题。美联储会停止宽松政策吗?还是他们看到了其他市场参与者没有看到的东西?美国国内需求依然强劲,就业和工资继续以相对强劲的速度增长,特别是与其他发达经济体相比;通货膨胀率依然温和。综上所述,你就会明白为什么前联邦公开市场委员会(FOMC)成员和现任成员仍在质疑进一步降息的必要性。

您认为2020年还有哪些潜在的重大影响?您的多部门战略将如何与这些影响保持弹性?

Hartviksen:充裕的流动性和负利率将继续支撑风险资产,因此我们仍将充分投资于新兴市场和高收益债券,减持银行贷款、浮动利率票据和投资级债券。存续期不太可能提供像今年前三季度那样的超额回报,因此我们倾向于对冲存续期,以保存资本。

爬坡道:我们认为,地缘政治风险的驾驶金融市场的发展趋势是在这里留下来。如果你看一下全球经济增长和央行宽松 - 一个都不少可连接到或重合一定的地缘政治紧张,主要是U.S./China贸易战。即使美国和中国出现,以确保一个小型贸易协议,我们认为这两个国家之间的紧张关系将保持和增加或许在较长时期内。

一些观察人士表示,美中贸易纠葛不太可能得到长期解决。

爬坡道:这将是我们的房子看,太。特朗普通过攻击中国,曾经是商界的第三轨道的国家打开了潘多拉的盒子。现在看来,有在国会走廊对中国更加强硬的立场两侧支持,这似乎并没有被很快消失。

肯山,景顺美国将举行一场竞争尤其激烈、甚至可能引发争议的大选,这一事实是否会改变2020年的信贷前景?还是说它是次要的,比如利率,经济的总体状况等等?

Hartviksen:2020年大选将对行业,如医疗保健,那里是共和党和民主党之间的政策理念的显著分歧最大的影响 - 民主党候选人的当前石板之间。

爬坡道:我们的总统正面临弹劾,而取决于谁赢得明年的民主党初选,我们可能会进行一场会造成重大市场波动的总统竞选。即使是现在,金融市场也开始考虑这个问题,并慢慢地为沃伦和特朗普的总统竞选做好准备。我们还可以看到,英国将在今年年底举行大选,最终的结果可能是英国退出欧盟——或者不退出。我们真的不知道。

你会说,明年的选举周期可能对波动性的历史影响?

Hartviksen:它有潜力。如果你还记得2016年,我们举行了英国脱欧公投,特朗普赢得了美国大选。明年,如果杰里米•科尔宾(Jeremy Corbin)赢得英国大选,伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)赢得美国总统大选,你可能会看到几乎完全相反的市场反应。你可能不会看到收益率飙升、股票表现更好,而是会看到交易暴跌、股票抛售。这是有可能的。

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