因素投资者包括悬崖ASINES在AQR Capital Management and Research附属公司的创始人Rob Arnott宣布是投资者开始购买更多价值股票的时候了。然而,在Blackrock,曾致力于谨慎行事。
ang,谁领导了Blackrock的2440亿美元的基于因子的投资,建议一些大型投资者正在打电话给价值因素购买,因为它看起来廉价。提供与相对于市场其他剩余市场低估的股票的因素最近经历了一些最糟糕的表现,导致一些人,如ASINGS,看法它是“真的,真的很便宜”。
尽管贝莱德最近将其价值敞口从减持增加到中性,但Ang强调,他不会反应过度,也不会让人类的偏见破坏其投资模型的规则。
“人类的行为可能导致我们愚蠢地对此感到兴奋,”Ang在他的纽约办事处采访时说。“我们都希望相信这是重大的时间,但我们的模特说要更加谨慎 - 我们已经增加了价值的重量,但我们不想大规模超重。Blackrock试图防止造成造成一些溢价的人类行为。“
[II深潜:悬崖仿佛:这是“犯罪”]
因素 - 类似的价值,势头和增长 - 是证券的特征,这些特征是在长时间内被确定为持续返回的持久性司机。根据Ang,在过去的两年半年内,价值因素经历了上世纪的第四次最糟糕的缩减。最大的绘图是在20世纪90年代后期的技术股票中。
鉴于价值型股票长期表现不佳,投资者开始得到很多建议,即他们是应该增加价值投资,还是完全避开这类股票。一些研究人员认为价值战略表现不佳比一般人认为的要长——而且不太可能反弹。与此同时,像阿诺特和他在Research Affiliates的同事们这样的投资者已经看到了争辩“现在是时候增加了价值策略的时间。”
作为Blackrock的因素投资负责人,Ang表示,他只会在具有潜在的经济理由的保费附近建立策略。例如,价值股票倾向于经济周期的后期趋势,因为这些公司倾向于有很多固定资金,如机器,使企业在调整经济放缓或转变时使企业不灵活。实际上,价值溢价补偿了投资者的这种短期风险。鉴于牛市是10岁,Ang表示,他试图在他监督的投资组合中的价值股票中衡量。
前哥伦比亚商学院教授负责Blackrock的美国股票轮换ETF的旋转因子,以及其他投资组合。今年早些时候,他显着体重不足。现在该模型具有更中立的位置。
尽管经济周期可能处于后期,但Ang强调,他的头寸也受到了价值与其他股票之间差距的影响。
“目前价值股票价值与昂贵的股票之间存在很大差异。这让我们造成了我们在经济周期的地方,以越来越重视价值,“他说。
虽然一些投资者在价值因子十年的长度不佳之后“投资”,但Ang认为投资者不应该放弃价值。
“价值管理者之间有很多风格漂移,他们并没有经历过同样的收益,”他说。“我认为这是短价值的风险,因此目前,在投资组合中没有持有任何价值的风险是重大的,但是让我们准确地说,我们如何将我们倾斜回到该因素。因为价值如此糟糕,所以许多人完全删除了价值或改变了他们的风格。“