经过多年表现不佳，大家想知道：有值的因素停止工作？
但如果你问尤金·法玛和Kenneth法国 - 识别与1992年价值溢价计入研究者 - 不要指望一个直接的答案。
广泛引用二人，谁定义的值作为一个公司的账面价值与市场价格之间的比率，决定重新因子在新纸这个月在芝加哥的法玛 - 米勒中心大学研究金融出版。已经28项几年的市场数据，为他们最初的研究在价值溢价，教授和尺寸基金顾问董事会成员着手确定的因素是如何以下28年表现在 - 以及是否能“自信地得出结论，在美国的预期值溢价下降甚至消失，”根据纸张。
“我们决定去看看，看看我们能说些什么，”法国，罗斯家族杰出金融学教授达特茅斯学院的商学院，通过电话解释。“简短的回答是，你几乎什么都不能说。”
在周期的后半部分是平均“低得多” - 首先，Fama和French看着一个价值投资的1963年7月和2019年六月间实际回报他们发现价值溢价 - 定义为过剩的市场回报，根据纸张。例如，对于较大的价值股溢价 - 那些市值超过中位数 - 从每月0.36％下降到“一个微不足道的0.05个百分点。”对于较小的价值股溢价，同时，从每月一个“沉重的0.58％的”下降到0.33个百分点。
这种下降“似乎很大，”作为Fama和French在纸上确认。但正如法国解释II，甚至28年上落下的回报数据不足以确定该值因数是否实际上已停止工作 - 或者，如果它只是经历了漫长的坏运气。
[II深潜：价值投资还没有死，研究分支机构期简论]
“它推动许多投资者坚果，”法国人说。“I know they’d like to be able to look at their returns on a portfolio for one year or three years and say, ‘This is good or bad’ or ‘The world has changed…’ The reality is you can’t look at what turn out to be pretty brief periods from a statistical perspective.”
在价值因素的情况下，Fama和French确定有在月度回报太大的波动，果断决定从因素的预期溢价是否已经改变。“第一和第二半期间均值比较，我们不接近拒绝的假设外的样品预计保费都相同样本预计保费，”他们的结论。“但估计的不精确性意味着我们也不能拒绝了广泛的预计下半年保费较低的价值。”
作为法国总结起来，“有没有办法告诉”预期溢价是否下降或消失。
“有很多人想知道答案的问题，但你不能告诉，”他说。“如果我要问上帝的问题，我可能不会问这个。”