资产管理公司发现，固定收益因素——债券回报的系统性来源——是产品开发的沃土。
但因子基金先驱Dimensional Fund Advisors的最新研究发现，投资者在评估固定收益投资时，只需要两个因素——远期利率和债券发行人的股票回报。
Dimensional表示，包括债券动量和杠杆在内的几乎所有其他变量都无关紧要。
Dimensional的研究主管、该论文的作者之一Savina Rizova在接受采访时表示:“最近有几篇论文提出了替代变量来解释不同债券的预期回报差异，并在实施中加以利用。亚博赞助欧冠。“但重要的是，不要孤立地看待这些变量，而是要在我们已有的情况下考虑，也就是远期利率。”
远期利率是基于当前市场价格的债券的综合收益率和预期资本增值。根据Rizova的说法，远期利率“被充分证明是一种有用的指标，用于瞄准具有较高预期回报的债券。”例如，诺贝尔奖得主、芝加哥大学(University of Chicago)教授尤金•法玛(Eugene Fama)在20世纪70年代和80年代对远期利率进行了原创研究。
(2深潜水:Dimensional改变了其投资流程］
Dimensional的一项名为“公司债券收益的横截面，确认了远期汇率的价值。它还发现，违约调整后的信用利差(一种计算债券信用利差相对于发行人违约几率的常用价值评估方法)并没有在远期利率之上增加任何信号。
这位量化资产经理确实发现，债券发行人股票的近期表现包含了远期利率之外的信息。Dimensional发现，如果一家公司的股票在一个月内表现逊于整体市场，那么该公司发行的债券往往会在接下来的一个月表现逊于整体市场。虽然这个发现本身并不新鲜，但Dimensional能够确定度量中的信息持续多长时间，这比forward rate中的信号要短得多。
该公司在一份报告中表示:“虽然短期股票回报可以让我们了解债券的预期回报，但我们的研究表明，这种了解在某种程度上是短暂的——它的短期性质意味着，单独使用它来推动交易决策，可能会给投资者带来很高的、可能代价高昂的周转率。博客周三。
Dimensional的研究调查了2000年1月至2018年12月期间7000多只以美元计价的投资级和高收益公司债券的表现。该研究的四位作者测试了14个变量，以评估它们是否包含有关未来债券回报的信息。研究的其他变量包括短期信贷溢价、信贷动量、市值、未偿还公共债务总额、账面市值比、盈利能力、违约距离、短期股权回报和股权动量。
“我们正在经历向系统化投资的根本性转变，”里佐娃说。“系统投资通常意味着使用定量变量——信息来源——来瞄准更高的预期回报，无论是股票还是固定收益。”里佐娃说，系统固定收益投资的普及，刺激了对不同变量的研究的类似增长。
她说:“随着人们对这种更透明、更可靠、更容易监控的投资方式更感兴趣，人们就会更努力地寻找系统信息的额外来源。”“我们研究中的一些变量似乎不包含任何可靠的信息，所以如果你通过强调与这些特征的联系来追求更高的预期回报，可能是徒劳的。”