“如果指控不能在这些人身上成立，那么就不能指控任何人。”

2011年，刑事辩护律师何塞•贝兹(Jose Baez)出人意料地为儿童谋杀犯凯西•安东尼(Casey Anthony)赢得无罪释放。自那以后，他就一直以说服陪审员释放自己常常声名狼藉的当事人而闻名。

但是，当他接受复杂的联邦证券欺诈案件时，反对铂金合作伙伴联合创始人Mark Nordlicht - 谁曾经曾经为17亿美元的对冲基金公司 - Baez似乎是一个奇怪的选择。他的同名律师事务所是佛罗里达州奥兰多，而不是曼哈顿;他的其他名人的客户包括像亚伦·埃尔南德斯这样的名人，他设法在前的NFL明星为其提供了一次杀人的时候毫无杀人另一个谋杀。

在铂金案中，贝兹的客户被指控的罪名远没有那么耸人听闻，但却是严重的:欺骗他对冲基金的投资者以及铂金控股公司的债券持有人。

然而，贝兹认为所有的陪审团都是一样的。无论是谋杀案还是白领案件，他们“都是像你我一样的好人，”他说。去年6月，当历时九周的铂金案审判以令人精疲力尽的方式结束时，这位纽约人灵机一闪，想到了一个能帮助布鲁克林法庭的陪审员感受当事人痛苦的点子:一段好莱坞经典影片的剪辑它是一个精彩的人生。

“正如我在学习这种情况的那样，这句话”银行运行“一直来。然后我记得《生活多美好有一个银行奔跑的场景，“他告诉亚博赞助欧冠在最近的一次面试中。“所以我继续youtube.我玩了它，我就像，'这是这案件。”

Baez为他的众多高调胜利和他的不可思议的能力获得了别人的父亲在辩护酒吧，以及他在某种情况下与陪审员联系的能力，这些公司律师也承认他们不能。（“让我们摇滚，”一位陪审员被称为Baez开始了一天的交叉检查。）

“This is going to break things up a little bit for you,” Baez told jurors in the middle of his closing argument before proceeding to show the film’s famous Depression-era scene, in which Jimmy Stewart plays a beloved small-town banker fending off a run on the bank by explaining to depositors that their money isn’t in a vault — it has been lent out to others in the community.

贝兹表示:“这就是流动性不足。”他认为，铂金也遭遇了同样的命运。

在他的叙述中，诺德利希特是电影的主角乔治·贝利，诺德利希特夫人是贝利的妻子——两人都把自己的钱存进了银行。在影片中，甚至有一位粗暴的投资者要求退钱。贝兹说，这个人就像阿米尔·沙克尔(Amir Shaked)一样。沙克尔是基金的基金经理，也是举报人。有四名投资者作证说，Platinum的内部人士就该基金的财务状况向他们撒了谎，并拒绝归还资金，因为他们认为这是投资条款所要求的。

“这家银行运营可以让整个基金下降，”贝斯解释说，他在播放剪辑时。在那张视觉中，律师在最良性的方式上召唤了铂金面临的问题。贝斯说：“这真的是在这种情况下展开的相同确切的事情。”

---

没有认为Platinum是一只陷入困境的基金。

经过多年的两位数表现，2012年铂金的主要对冲基金遇到了严重的问题，很快就面临着愤怒的投资者，他们想要他们的钱回来 - 金钱铂金没有。

到2016年，这些问题导致了几位投资者向证券交易委员会提出了向证券交易委员会的投诉，并将其控制的石油公司中的债券持有人提起铂金。要把它放在上面，另一个基金的创始人Murray Huberfeld被指控，6月份举行了一项反思计划在贿赂中支付了60,000美元向纽约市修正总监官员联盟兑换铂金铂金铂金铂金股票的2亿美元投资，以达到赎回的上涨。

在休伯菲尔德被捕后不到一周，Platinum宣布将进入清算程序，6个月后，联邦法院对7名与该对冲基金有关的个人提出了8项指控。

当纽约东区联邦检察官罗伯特·凯普斯(Robert Capers)于2016年12月19日公布这些指控时，他指控铂金公司内部人士运营了一个由诺德利希特(Nordlicht)策划的10亿美元的“庞氏骗局”，利用贷款和新的投资者资金偿还现有投资者，欺骗铂金公司的投资者。

为了拉开该计划，普通人说，铂金高管“错误地声称他们的旗舰对冲基金在事实上茁壮成长，并且当实际上，通过估计资产，资产被注定，该基金是一艘沉船。“

诺德利希特和其他三人还被控操纵一场投票，以改变Black Elk Energy的债券契约，从而从铂金最大的一笔投资中提取数百万美元。

Platinum希望成为Phot Bharara的最重要的对冲基金丑闻，然后是纽约南部的美国律师，向2013年派遣了数十名内幕交易员 - 甚至在2013年从史蒂夫科恩的SAC Capity犯下了一丝内疚。

但这种情况并没有按预期结果。

去年去审判的三名男子 - Nordlicht，他的Co-Cio David Levy和CFO Joseph Sanfilippo - 被发现没有犯“Ponzi样”投资欺诈。

虽然Nordlicht和Levy在指称的债券索具计划被定罪，但很快就会变得更大。

前检察官和辩护律师说，这是一个极其罕见的举动，美国地区法官布莱恩·科根——他在陪审员审议时告诉他们，他们是“事实的唯一、唯一的法官”——驳回了利维的定罪，并下令对诺德利希特进行重新审判。

法官的举动是一个令人震惊的。“法院决定基本上取消了陪审团所做的陪审团判决和所有辛勤工作，”纽约东部地区的前检察官克里斯托弗·纳森斯表示，现在是K＆L盖茨的合作伙伴。“有时代可能是合适的，但那些时间很少，距离很少。”

检方迅速提出上诉，称法官越权，“将自己对证据的看法强加于人，篡夺了陪审团的角色。”

发生了什么事?科根似乎站在对冲基金经理那边，而不是对冲基金投资者那边。“毫无疑问，法官不喜欢这个案子，他认为证据是垃圾，”律师贝兹说。“他们本来就不应该提起这个案子。”

“我很少被判有罪，”贝兹补充说。在这个案件中，他有一个秘密武器:布莱恩·科根法官。

---

从一开始就在审判中，Cogan发出了明确的信号，正如一个录音机所说的那样，“他只是不想把这些家伙送走。”

“我可能对政府的案子有些问题，”科根在4月29日，审判开始的第六天说。“首先，我不认为对冲基金或任何企业偏爱其最喜爱的客户而非其他客户有任何违法之处。就像所有陷入困境的企业一样。”

这是一个对重点起诉指控的打击;即使是国防律师也被震惊了。“我们无法相信我们听到的内容，”案件中的一个辩护律师说。“我们的一部分很激动，显然很兴奋。我们的一部分就像，“我希望他没有告诉他们他们失去了，因为现在他们会修复它。”“Cogan最终会告诉陪审员，铂金的优惠兑换并非非法。

随着案件的进展，科根继续与检察官发生争执。他贬低并驳回了他们的证人，一度威胁要宣布审判无效，并最终让陪审员忽略政府案件的关键要素。

法官本应是法律的独立仲裁者，但科根在一次与检察官的旁听讨论中透露了自己的想法。科根曾是Stroock & Stroock & Lavan律师事务所的一名企业律师，2006年被乔治·w·布什(George W. Bush)总统任命为大法官。

“从这种情况下有政策后果。。。because you're actually saying they should have stopped and gone into liquidation at a much earlier state than they did,” Cogan told a stunned Assistant U.S. Attorney Lauren Elbert, who at the time was explaining that the Platinum executives were trying to get new investors “after the point that the liquidity crisis was severe and they couldn't pay redemptions without disclosing those facts.”

如果它没有获得新投资者，康复似乎更关注铂金可能发生的事情：“我们确实希望鼓励合格的投资者承担有资格的对冲基金的风险，”他说。“我们不想过早开展任何人;这只是伤害所有人 - 包括对冲资金的各种创新。“

铂金绝对是一种冒险的对冲基金。事实上，那些了解Nordlicht的人表示，承担过度风险是他致命的缺陷。

一位熟悉诺德利希特和Platinum对冲基金内部运作的人士表示:“这是一个对风险有着永不满足的胃口的人，而他自己并不这么认为。”“他的哲学是，‘如果今天不是问题，我今天就不去想它。’”

Nordlicht在纽约新罗谢尔省的犹太社区中闻所可及，他居住。但是，当交易错误的方式时，他可以在工作中爆炸，这个人说：“他是一个尖叫者。”这可能是一个适合纽约商品坑的Nordlicht良好工作的特征，在那里他在推出对冲基金之前在金融世界开始。但在法庭上，它让他陷入困境：在审判期间，Nordlicht由助理美国律师埃尔伯特·艾尔伯特·艾尔伯特·埃尔伯特（Elbert）焕然一新，他在法庭外的走廊里伸出了她，大喊大叫，“你没有他妈的道德。”爆发领导了法官将Nordlicht送到联邦锁定，冷却一夜。在第二天的法庭上，法官说，他在法庭上看到了Nordlicht“愤怒地肆虐”。

“我有骗子的案件，墨西哥·斯科斯和试图炸毁建筑物的恐怖分子，而且我从未如此行动这样的行动，”Cogan说。

(诺德利希特拒绝就本文接受采访。)

据前同仁称，肯定地，铂金的垮台对Nordlicht羞辱了Nordlicht，他认为自己是世界上最好的投资者。他坚信，该基金最终会回来，政府没有干预 - 一个观点，即Cogan似乎发现了合理的。

“这是一个坚实的基金，它建立了一定的方式，”贝斯说。“当我展开文件并真正看着他们是如何赚钱的时候，这很棒。”

他解释说，该战略是以高利率为陷入困境的公司借钱。如果公司破产，铂金最终有一大块。

While Platinum’s flagship fund had delivered annualized returns of about 17 percent since its debut in 2003, it began to falter when Houston-based Black Elk, its biggest investment, experienced an explosion in its Gulf of Mexico offshore drilling operation in 2012. Black Elk was further hammered when oil prices fell by about 50 percent in 2014. In 2015, it filed for bankruptcy.

黑色麋鹿位置完全没有illiquid，所谓的3级资产，其规定的价值不易分析或货币化。最终，黑麋鹿和其他没有旗舰资产的旗舰基金的资产。

该基金的非魅力性质创造了一个问题：在审判中作证的Platinum的投资者表示，由于其流动性术语，他们已经准确进入了基金。铂金的旗舰提供了60天通知季度赎回，投资者认为他们可以迅速赚钱。

也许铂金应该是私募股权基金，或者至少是一个长期锁定的对冲基金，但它不是，投资者表示他们被误导了。

“他们强调了流动性，坚实的回报，Mark Nordlicht的交易敏锐，特别是在能源领域，”Brookville首都Brookville首都的投资者亚伯拉罕Gulkowitz。他说，在一个竞标让他滚过钱铂金欠他，Nordlicht和其他人告诉他旗舰基金是多元化和液体。

然而，在幕后，诺德利希特和铂金公司的其他高管正忙于维持该基金的运转。他们拿出公司间的贷款，投入更多自己的钱进去，甚至成立了一家再保险公司来承担一些非流动性资产。

铂金在普拉克罗兹举行了对旗舰基金的投资前一个月，Nordlicht写道，该基金境内的Uri Landesman表示，该基金处于“代码红色”情况。

无论Nordlicht做了什么为了挽救Platinum，一位前内部人士说，“他通常认为自己绝对没有做错什么。他是那种不择手段的人。”

政府争辩说，这些手段涉及操纵基金的估值，以试图让投资者从跳跃船上。检察官在一个特定的数字上磨练：8％。

随着2015年3月的撤资截止日期临近，铂金面临着无法满足的7900万美元赎回。高管们开始敦促投资者留在该基金。

他们说，接下来的一个月将是铂金公司历史上规模最大的一个月。诺德利希特等人开始告诉投资者，由于几笔投资的积极进展，他们预计月收益将达到8%。

在8％的预测时，该数量是“制造的”，曾在铂金的投资者关系部门作证，曾经是铂金的投资者关系部门，是曾为证券欺诈和与政府合作合作的前任高管之一。他说，没有人可以确定回报是什么。

尽管如此，这一策略还是奏效了，因为当时许多投资者撤回了他们的赎回请求。

在基金的条款下，Nordlicht唯一的权限在确定铂金水平的3级资产的价值 - 但是Cogan并不相信他曾试图欺骗投资者。

“我认为这是一个事实问题，至于8％是一种歪曲，无论是退出空气，无论是基于估值，否则他在陪审团的存在之外讲述了律师。

最后，检察官没有被允许就8%的数字或基金的估值有任何可疑之处进行辩护。“对Platinum资产的估值是正确的，你必须接受这一事实。因此，虚假估值不能作为任何被告定罪的依据，”科根在给陪审团的指控指示中说。

虽然估值是政府案的核心，但这并不是科根提出的唯一证据。一开始，他禁止任何人提及铂金是一只10亿美元的基金，以免这个庞大的数字让陪审员担心所遭受的损失。

随着估值和损失，检察官和国防律师留下了对投资者是否被警告的是，该基金是没有原因的 - 这是贝斯问题的重点是他的它是一个精彩的人生参考。

贝兹表示:“流动性警告信号出现了那么多次，让我大吃一惊。”“到处都在提到它们，而且提到了很多次。”

但前检察官说，证据不是那么清除。“现在他们必须专注于流动性争论;普通人变得漂亮技术。它导致其他混乱，当你有混乱时，陪审员倾向于在禁毒的一边犯错，“律师·纳森斯说。

---

陪审团最终判决被告没有犯有投资欺诈罪，基本上同意投资者在把钱交给铂金时已签署放弃权利的论点——这是对对冲基金投资者以及三级资产占很大比例的私人股本投资者发出的警告。

“他们知道他们正在进入什么，”贝斯说。“他们都是精致的投资者，他们在投资广泛的知识。所有这些都基本上起床了，并声称他们读书和签名并不重要，他们仍然不知道，即使他们被反复被告知。“

另一种方式，投资者签署“为整个粗略活动提供法律封面”的对冲基金文件，“调查了铂金的适当调查专家和举报人。

然而，陪审团确实发现，在试图解决其现金问题时，铂金已经介入犯罪行驶，并在黑麋鹿上进行了2014年债券投票，因此铂金可以从公司的资产销售中获得收益。

为了得到这笔钱，铂金首先需要让Black Elk的多数债券持有人同意对债券契约进行修订——这是一种强行推销，因为在破产的情况下，这些投资者具有优先地位。

铂金公司也是Black Elk的债券持有人，但由于其持有股权，其投票不能计入投票。根据这些契约，由“任何间接控制、被Black Elk控制或与Black Elk直接或间接共同控制的人”持有的债券将不被考虑。

这被称为从属规则。

因此，为了确保其所需的结果，Nordlicht将一大块铂金债券转移到叫做Beechwood的另一个实体，该公司于2013年由一个集团成立，包括Nordlicht和Huberfeld。Beechwood最终投票赞成债券修正案，确保其段落。

国防的主要论点是，Beechwood已经完全合法地设置为铂金，这是一项使投票合法的结构。但在最近的一个上诉简介中，检察官声称“同期电子邮件通信明确表示征收，Nordlicht和他们的共谋者深入参与债券持有人投票的执行并确保该计划的成功。”

陪审团同意检察官的意见，并判定利维和诺德利希特犯有三项证券欺诈罪。利维曾担任Black Elk的负责人，并在关键时期在比奇伍德担任了一份监督投资的额外工作。

但是，当判决在7月4日假期后宣布时，Cogan有一个不祥的警告：“它还没有结束，”他说。

---

随着试验检察官们对科根的行为不断感到震惊。有一次，他对美国助理检察官帕特里克·海因(Patrick Hein)表示不满，海因认为诺德利希特将一封电子邮件标注为“律师-客户保密特权”以避免披露。科根突然问道:“你曾经开过私人诊所吗?”(海因回答说有。)

科根还指责美国助理检察官埃尔伯特假设资金无法收回，并告诉她，"在你把某人送进监狱之前"，她需要有专家作证来证明这一说法。事实上，科根和贝兹都表示，铂金投资者的投诉更应该属于民事法庭，而不是刑事法庭。贝兹向陪审团表示，刑事法庭的最终结果不只是合同纠纷的金钱解决。“我们谈论的是人的生命，”他说。

对于贝兹来说，他在总结中也花了不少时间来指责检察官。他说:“我将向你们展示政府对你们说的谎言，这些谎言是为了窃取这些人的生命。”他认为，在如此重大的案件中定罪可能是一个“职业创造者”。

检察官们对Baez的人身攻击表示反对，并要求法官指示陪审团政府没有受审——就像他在前一次对大毒枭Joaquín (El Chapo) Guzmán的审判中所做的那样。但科根拒绝了，这是对检察官的又一次打击。

对于一个人来说，贝斯说，当法官使他的试验裁决推翻了征收判决并要求对Nordlicht的新审判进行了惊讶。但是，他说，“你总是想知道，是法官勇敢地做他的想法是对的吗？”

Prosecutors may not have been surprised either — they aren’t talking — but they quickly appealed the decision, pointing to something of a contradiction: Cogan had found insufficient evidence to overturn Nordlicht’s conviction, but by granting the man’s motion for a new trial, the judge was claiming the evidence was insufficient.

Antonia Apps, a former prosecutor in the Southern District of New York who is now a partner with Milbank, says it seemed that Cogan “was concerned that the government’s evidence did not firmly establish that Nordlicht knew he wasn’t complying with the affiliate rule.”

“政府认为，Nordlicht的陈述表明他认为他正在遵守该规则只是一种努力创造一个有利的纸质记录，但地区法院[Cogan]发现证据不足以表明Nordlicht正在摆脱，”她说。

前检察官说，虽然法官的裁决非常不寻常，但政府的上诉也是如此——如果只是因为这些检察官将不得不再次出现在科根面前的话。

“这基本上是司法部在说，‘科根法官滥用了他的自由裁量权。他没有公正地分析证据，也没有适当地尊重陪审团的决定，’”律师Nasson说。

第二巡回赛上诉法院的决定可能需要一年多的时间 - 并且可能会挫败未突出的案件，包括SEC对铂金的民事欺诈案，这一直待刑事审判的结果。即使定罪最终得到维护，一些辩护律师也怀疑Cogan将曾经向监狱发送Nordlicht或征收。

对于投资者、举报人和调查人员来说，结果是令人沮丧的。

“它强调它在美国起诉白领的难度难以令人难以置信，无论投资界如何看起来多么明显，”望着铂金的调查员说。“如果收费不能坚持这些家伙，没有任何费用可以坚持任何人。”