三个月前，克里夫·阿斯尼斯宣布投资者是时候“犯点小错”，把他们的投资组合倾斜到长期受苦的价值因素上了。这位AQR资本管理公司(AQR Capital Management)的联合创始人周三表示，这一押注受到了“迅速而严厉”的惩罚。
在一个博客在AQR的网站上，Asness指出，在今年的前六周，较高的价值因子暴露受到了“难以置信的惩罚”。他写道:“相对于非常长期的历史，价值从2020年开始将出现极其严重的损失，而且，从各种各样的角度来看，在整个2010-2020年价值下跌的漫长过程中，这将是迄今最严重的损失。”
factor investor在引用Russell 1000 growth和value指数的表现时表示，这两种投资策略的日累计回报率差异为- 6.4%，这使得value自1991年以来一直表现不佳，低于第三个百分点。
“当然，这包括一些著名事件，如1998-2000年的科技泡沫和2008-2009年的全球金融危机，”Asness写道。“如果你只看2010年到今天，这是百分之零位事件。也就是说，在价值投资非常糟糕的10年里，2020年的开始绝对是最糟糕的6周。”
Asness称，同样的比较对小盘股“产生了几乎相同的结果”，而其他衡量价值表现的指标让过去六周的表现看起来同样糟糕。
AQR联合创始人表示，就连AQR的自营价值因子(2010年至2017年表现良好)在2020年初也“令人遗憾地表现相当类似”。Asness写道:“(我们相信)这些更好的价值版本在长期和大部分价值下跌期间都有帮助。”“但在过去两年里，他们显然没起什么作用。”
(2深潜水:为什么价值投资者不应期待“大规模”回归]
Asness表示，尽管AQR对factor timing这一“轻微过失”立即遭到指责，但AQR不会对其投资流程做出太多“重大改变”。
他写道:“我们正在执行我们首选的策略，即不要对我们的流程做出恐慌的改变，因为这种改变本可以缓解(注意紧张)最近的痛苦。”“没有什么变化，今年的节目组变得更便宜了。”
他补充说，这家定量金融公司将“继续关注价值息差，并考虑如果有可能进一步倾斜——我们不希望看到这种情况发生，但如果有必要，它将坚持下去，达到科技股泡沫的水平。”
尽管用阿尼斯的话来说，他对当前的市场环境和科技泡沫的比较“不屑一顾”，但他承认“泡沫越来越大”。
这位AQR联合创始人总结道:“我们之前看过几次这样的电影，我们知道它是如何结束的，但肯定不知道什么时候结束。”“我们相信，坚持这个过程是实现我们所寻求的长期利益的唯一途径。”