根据国家经济研究局的一项工作文件，私募股权表现往往会在强大的筹款期间才能减少，但可能在这种可预测的循环中获得了很少的尝试。
“我们发现适度的收益，以追求现实，可投资的策略，即时间资本承诺对私募股权，”研究人员在最近的一个版本中说工作文件。这种尝试将“可能导致大型资产管理人员投资私募股权的组织困难。”
The authors of the paper — Gregory Brown of the University of North Carolina at Chapel Hill, Robert Harris of the University of Virginia, Wendy Hu of data provider Burgiss Group, University of Oxford’s Tim Jenkinson, University of Chicago’s Steven Kaplan, and David Robinson of Duke University — studied data on more than 3,500 private equity funds, including buyout and venture capital. Their research considered shifting allocations to a “pro-cyclical” stance that increases commitments when fundraising is high and takes a contrarian view to reduce them in “hot” markets.
无论哪种方式，纸张的益处似乎渺茫。
“由于私募股权基金的投资者通常是大型机构，因此调整年度拨款的潜在时机益处必须加强组织摩擦和成本，因为从一年到下一年增加，”“为一系列年来制造低或没有分配可能使其更加困难，如果不是不可能的话，保持与分析经验丰富的”每隔几年筹集新资金的私募股权经理。
根据本文，对于购买资金，这是一个“中立战略”，这些策略不会为每款美元支付1.80美元的费用1.80美元，或根据该文件。本文显示，这对一个反周期策略产生了1.86的倍数和“亲周期性”调整的“非常可比”。
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据作者表示，“关于投资市场周期的私募股权的实际方面，”少见。“然而，这些实际问题对我们对该市场的制度结构以及资产类别的流动性质具有重要意义。”
与可能购买或刚刚立即出售的股票，“私募股权基金的投资者面临着围绕购买和销售的时机的显着不确定性。基金管理人员在投入其承诺的资金并返回时控制 - 寻求在私募股权低迷中保护自己的投资者的“承诺风险”。
根据本文，寻求弥补他们不能在资本调用的事实中弥补这一事实的承诺。
在大型资产分配师的私募股权队可能会“犹豫不决”，以便在私募股市在内部害怕在内部失去影响力时，要求享受小的资本承诺，或者在市场上征收大资本分配的能力下。”