一种全球股票策略只有好，因为它在投资的企业来说，这是为什么达伦·麦基尔南和全球股票和收益团队麦肯齐投资花那么多时间识别和珩磨名组成混配公司的观察名单之列。麦基尔南，高级副总裁兼首席投资组合经理，和他的同事们在不断寻找的公司，符合特定条件的。II最近与麦基尔南谈到是什么让一个公司脱颖而出，他的团队，以及这些公司如何适应投资组合。
是什么吸引你开始创业呢？
我们正试图找到相对其行业优势是企业 - 我们期待所有部门的名称作为高价值链成为可能。通常情况下，什么跳出的是耐用性和现金的时间流过，他们的商业模式。从风格的角度来看，我们是不可知的，这意味着我们自己的公司，贸易在30倍的市盈率和公司在行业个位数的倍数。我们不一定成长型投资者或价值投资者。我们拥有整个估值连续的名字，它是所有关于建立和支付适当的价格他们。
当你正在评估的企业你想必也是考虑到他们是如何融入投资组合？
随着时间的推移，你会了解到，这不仅仅是关注单一的股票证券，而是一个建议可能会如何影响投资组合，以及每个单独的证券应该扮演的角色。因此，我们的经营方式相当多样化投资组合用活性份额即始终如一80％以上。在投资组合构建的背景下，我们想从自上而下的角度来看的风险，因此，我们总是有部门曝光的最低量，护栏周围的位置大小，行业风险，以及地域分配的最大重量。因此，即使投资组合具有高活性的份额和鲜明的特色，因为你是不会醒来的某一天，突然意识到自己的技术战略或Japan战略是一个投资者。无论我们有多么爱一个特定的公司，你永远不会看到成本的6％以上的位置。我们抵御傲慢和投资组合经理骄傲的投资者，因为最终它是关于对投资者的风险调整后的收益，而不仅仅是原始报酬。
你把重点放在包括混配公司的投资组合。是每一个公司在投资组合或正在考虑混配？
我们认为，作为混料时间无限债券券上涨，我们有符合上述条件在一定程度略低于400名混配观察名单。这些公司，我们一直在寻找了很多年，即使我们还没有拥有它们。所以，我们可以称之为我们的高层次复合生产，而我们公司的观察名单。观察名单的公司，例如，是一个我们可以在过去曾经拥有，并且是已知量在一定程度上。虽然仍然是一个非常高品质的业务，但是，它的生长算法，估值，或经济上的保证金护城河可能并不像我们在投资组合持有的混配吸引力。
什么是混配公司？
- 高现金生成与产生高资本回报和收益同样高的利率再投资的留存收益的良好记录。
- 在其各自的价值链高起来，由一个强大的无形或有形资产支撑;一个强大的品牌，独家专利，优势分布，或专有技术，这是非常竞争对手难以复制。
- 提供相对经常性收入流支持高现金流生成和经久耐用的有机增长。
- 往往带有可控的财务或商业风险，而且由于其固有的实力，在传统意义上很少便宜。然而，这些业务往往被目光短浅、只注重快速获利的市场所忽视，而卖方分析师模型假设终端增长为零，这将过度低估数年之后的增长前景。
这集中混配列表必须严重的市场动荡中派上用场。
很多时候，你必须采取行动很快采取市场波动的优势倍。我们现在通过这些阶段的一个管理作为市场实时冠状病毒大流行的不同的潜在后果作出反应 - 一些不太极端的，有些可能是灾难性的。During periods of market dislocation like this, we don’t want to be in the position where we’re running around like a chicken without its head, so our day-to-day research throughout the year is really focused on making sure our compounder watch list is up to date, and that we’re only looking at what we consider to be the very best companies.
世界的变化，并有在什么构成混料中，说，一个材料或能源公司对软件企业有很大的区别。我们不断地重新访问列表。五年前不再是有公司的名单上 - 例如，我们不再认为广告公司是可投资的企业。这是我们的工作就是看一个公司，并要求有关企业符合我们的投资理念在复利和发展其现金的能力方面如何流动，在未来10到15年的难题。
关于冠状病毒，并在全球市场中的电流冲击，这是我们的观点，即世界将通过此获得和适应，因为它一直做。这可能需要几个月的时间，或者它可能需要一年及以后的休息。虽然这感觉就像一辈子从目前来看，事实并非如此。在此期间，除了做我们的一部分作为社会成员保持安全，并帮助那些有需要的，我们会尽最大努力位置时，云开，太阳出来的策略。
是否有可能不会马上跃升至介意混配组合的任何业务？
在长期持股的条件，交易所是我们最大的子行业曝光。他们检查所有的箱子 - 非常高回报的业务，非常高的利润，很少的资金需求，严格监管，并且有长期的顺风。他们不只是从一个竞争优势中受益 - 他们从网络效应，如每个增量客户是进入交换增加了流动性池，有助于减少利差，这是每个人的利益中受益。我们认为交流是发展公用事业很多方面，因为他们是资本市场的金融管道。这些公司都是在这个意义上经典混配，他们并不需要过多的资本，他们不允许采取非常多的债务，因为他们在世界各地的资本市场的平稳运行发挥了重要作用。想想证券交易所25年前 - 需要的，今天他们基本上是服务器和软件，用很少的资金和，因此，他们有非常先进的分红政策 - 与彩色夹克在屏幕大喊大叫坑了一堆人。他们不仅一般都有很好的派息率，但其中许多人最终随着时间的推移支付了特别股息，因为他们的钱需要投资使企业保持在平均水平以上的增长量是非常，非常少。
你提到的投资组合构建的自我强加的护栏早一点。它们为何如此重要？
世界是一个相当不可知的地方，这反映在某些最大的位置大小。无论你对一家公司做了多少工作，无论你认为自己多么了解管理，或者你认为自己多么了解业务，你仍然可能犯错。三个月前，不管你对旅游相关业务有多了解，你可能都没有考虑到冠状病毒的潜在影响。我们是基础投资者，我们以了解公司而自豪，但事情可能而且确实会从你从未经历过的蓝色中冒出来。当他们这样做的时候，你必须确保你的自我意识没有妨碍你做出正确的决定。行业和地域分配也是如此。
您和您的同事们似乎真的适合球队的真正定义，有很多的凝聚力和信任。秘诀是什么？
我们很多人一起工作之前在我们的事业才加盟麦肯齐投资，我们知道彼此的长处和盲点。还有就是我们之间的信任时，它会得到每个一致，并出色地完成我们的工作。我们建成了我们在一起的时间跟踪记录感到自豪。当你正在寻找的潜在质量投资组合和它的指标，无论是净资产收益率，投入资本回报率，或者经营利润率，它一直一直处于显著溢价底层的基准。尽管如此溢价，我喜欢把我们每个人仍然什么，我们在投资组合中的企业付出很周到。它始终在成交略高倍数低于市场，但不是不合理的一个给定的质量。我们都一直在同一页上，当涉及到令人吃惊的是平衡。
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