当管理人员黯淡时，这是一个讲述的标志

人类正在寻求悲观迹象的高警报。

当首席执行官和其他顶级高管在会议期间比以前的比例开始时更加负面地说话，据CFA研究所财务分析师杂志上发表的研究。结果，基于这些负信号的交易策略生成偏离返回。

然而，高管在会议期间少说话，这只是未来未来收益的弱势预测因素。

该研究的作者还发现，分析师通常在管理员使用更多Dour单词时呼叫后的收益预测，但所有这些预测之间的分散和不确定性变得更广泛。这就是投资者可以受益的地方。市场价格移动，但不充分。

“相对于类似公司的企业表现不佳，首先立即然后漂移类似于良好的岗位盈利公告漂移;建议分析师在预测中的回应是不够的，“报告的作者滨海德鲁兹，伊万·Petzev，Alexander Wagner和Richard Zeckhauser写道。

“These findings hold even after controlling for fundamentals and other negativity in press releases and analysts’ questions,” wrote the researchers, who analyzed 100,000 conference calls that accompanied earnings releases from 2003 to 2016. Analysts and investors essentially under-react to negative changes in tone.

Zurich大学财务副教授Alexander Wagner告诉亚博赞助欧冠他和他的共同作者想知道在通话期间对管理层的语气变化的短期市场反应是什么。

“它纯粹是情感的，因为人们不喜欢消极情绪，更喜欢积极的谈话？可能是对相对负面呼叫的负面市场反应只是情感，“瓦格纳说。“或传达的基本信息是什么？我们想知道市场举措是否受到了公司未来的根本性的推动，或者是否纯粹是心理学“。

研究人员发现，音调变化确实揭示了公司基本面的变化。

“这解释了为什么股票市场对这些电话进行响应。这个意义上的市场正确地理解这种语言语言实际上说了一些基本价值的东西，“瓦格纳说。

“在这样的电话之后，分析师会降低预测。但平均而言，相对于否定性的流行情况，这太小了，“他说。

在市场上最近在全球新型冠状病毒的蔓延的结果，在最近的市场销售时，管理层使用黯然失色的使用似乎特别相关。

[II深潜：“自9/11'以来，没有人处理这样的东西]

在周二的后续电子邮件交换中，Wagner表示，“处理冠状病毒的电话会议的一部分已经大规模增加，这表明了这一信息来源是针对投资者的重要性。”

他补充说,第一个美国电话会议discussed the virus was United Airlines on January 22, shortly after the announcement that human-to-human transmission was possible and after the first situation report by the World Health Organization on January 20.

Between January 20 and February 24, about 30 percent of calls held on a given day included a discussion of the virus. Between February 23, when Italy instituted a strict lockdown, and March 6, that increased to about 50 percent of calls including a discussion of the virus and its implications, he explained.

他说，虽然Wagner尚未完成对这些电话的语气的正式分析，但是，“从一个非正式的审查中可以看出语言经理采用的非正式审查，表示非常高的不确定性。“不确定性”是不同于的不仅仅是负面的基调，尽管市场显然一般不喜欢不确定性。“