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救助市场忘了

资产管理人员呼吁美联储以帮助市政债券和证券化信贷市场。

资产管理人员正在呼吁措施减轻市政债券和抵押贷款支持证券市场的流动性问题,包括放松一些银行业规则,并拥有美国联邦储备。

美联储本月实施了一些支持市场的计划,建立了借给货币市场基金的设施,并从美国库房保护100亿美元以防止损失。除了购买国债,代理机构抵押贷款乐器等证券外,美联储还实施了资产支持的证券贷款设施,或TALF,以支持消费者和企业的信贷流。TALF通过学生贷款,汽车贷款,信用卡贷款和其他资产抵押资产支持证券的新发行市场。

据说,市政债券市场和抵押贷款支持的证券市场被忽视,佛索德·沃尔德纳(Invesco)的首席战略家和普通科学院的宏观研究负责人在采访中被忽视。邀请在固定收益工具中管理2835亿美元。

[II深潜:美联储是“尽快解决问题”]

悉科人认为,在全球金融危机防止崩溃的全球金融危机之后,银行条例就在崩溃的情况下,现在在固定收入市场中造成不同的问题。

“在2008年,由于贷款不好的情况,这是一个金融危机,从而造成了巨大的收缩。这次发生的事情从根本上不同,“Waldner说。“经济活动突然停下来,当发生这种情况时,每个人都需要信用。我们现在有巨大的信誉。“

但沃尔德纳说,银行不能再提供它,导致意外后果。

“我们修复了金融体系,确保我们以前不能有这种危机,我们已经为这场危机设定了舞台,”他说。“上次危机始于金融体系。这次危机在经济中开始,金融体系无法缓冲它。“

Schroders的证券化信贷负责人Michelle Russell-Dowe认为,需要某种类型的二级市场支持。

“即使价格看起来很有吸引力,如果你没有信心,即使第二天你会等待证券不会低得多,”她说。“你需要定罪。凭借不确定性,您必须围绕假设进行如此广泛的参数。“

拉塞尔魔芋补充说:“大多数人都感到惊讶,美联储仅包括Talf的新发行消费者ABS。为什么选择?我们认为,应包括二次消费者ABS和三重MBS或三重CMBS。考虑到强迫销售,这些需要支持。“

Waldner强调,Invesco在危机时代银行法规中不呼吁回滚,但可以帮助银行改善市场的运作。

“Unfortunately, in our view, some of these safeguards have reduced the financial system’s flexibility to cushion credit needs and provide market intermediation when confronting an exogenous economic shock like the one we are experiencing today,” wrote the authors of an Invesco Fixed Income paper entitled “The Coronavirus ‘Sudden Stop’ Needs Credit Support.”

根据邀请,美联储必须在危机中扩大其资产负债表的原因之一是银行在市场上没有成为中介机构,强迫美联储作为最后手段的经销商。为了提高流动资金,艾德可法认为美联储将不得不减少经销商或与交易商交易的规定,以外的银行和主要经销商,包括资产经理和对冲基金。

“仍有需要帮助的地区。瓦尔德纳说,这不是信用风险,这是非常重要的溶剂实体,“沃尔德纳说。“也有很少的买家,即使是最高质量的债券融资,如医院,学校和道路。”

罗素陶德表示,人们需要意识到帮助消费者和主要街道的努力也会影响债券持有人。前端的救济计划与投资者密切相关。

“对于失去收入和失去工作的人,租户的人来说,避开了可能需要租赁救济的企业的遗产。这会对债券持有人收到的现金流量进行不确定性。所以你要求债券持有人隐立地支持这种救济,“她说。“我们必须注意连接和同情。这些不恰当的动作。但现金流量变得更加不确定。作为一个受托人,您可以放弃竞标,以便在该垫子中构建以解释不确定性。“

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