Private equity firms are increasingly paying off their subscription lines of credit and calling in commitments from investors, leaving some limited partners worried about liquidity.
私募股权、私人信贷和基础设施领域最大的配售代理和顾问之一坎贝尔•卢蒂恩（Campbell Lutyens）的一项最新调查显示，鉴于市场和经济环境的不确定性，普通合伙人正在积累现金储备，并试图减轻投资者现金分配减少带来的风险。
这项尚未公开发布的调查显示：“情况喜忧参半，但人们真正担心的是，在一个分配日渐枯竭、分母效应隐现的市场上，认购额度是如何增加资金的。”。分母效应发生在由于公开市场价值下降，投资者的私募股权配置在投资组合中所占比例增加时。这使得投资者增持私人股本，往往迫使他们冻结新的承诺或出售股份。
这项调查包括120家养老金机构、主权财富基金、家族理财办公室和其他机构的回应。
在全球金融危机期间，许多私人股本公司接到有限合伙人的电话，要求他们避免发出会加深流动性问题的资本要求。
“这是一个防御性举措的GPske sure they are drawing down from LPs before LPs ask them not to,” said Andrew Bentley, partner and co-head of Campbell Lutyens’ Europe private funds team. “In the global financial crisis, there were very few defaults from LPs on their commitments. But a number of LPs rang their GPs, and said, ‘please don’t draw down money, we’re already overallocated and it will make it worse for us.” He stressed, however, that this may not be the only reason for GPs’ current behavior.
“Of course, they didn’t have to honor requests [during the GFC] not to call capital, but it puts the burden on GPs to say, ‘Do I or do I not stress my relationships?’” he said.
宾利认为，私人股本公司现在提前还清认购额度是“奇怪的”，因为这些贷款的目的是推迟向投资者募集资金。”我能想到的唯一原因就是保持书的整洁。”。
[二深潜：在庞大的私人股本市场上，这些利基策略是不是一扇通向麻烦的窗户？]
接受坎贝尔卢顿调查的投资者普遍仍致力于自己的配置。几乎一半的受访者表示“一切如常”，24%的受访者表示，他们仍在继续进行正在进行的业务，但没有增加业务量。10%的人说他们正在进行“重组”，但没有做出任何新的承诺，20%的人说承诺被搁置。
共同投资和二级交易的风险最大，因为目前能够准确定价的风险很小。宾利表示，共同投资与并购直接相关，并购基本上已经停止。
“未来有了新版本，这些交易必须重新定价，”他说如果没有一个新的价格就继续下去，那将是不合理的。”
在表示承诺被搁置的20%受访者中，有25%的人是保险公司，这些公司受到了利率下降的沉重打击。利率越低，保险公司的负债就越高。一位来自美国保险公司的受访者表示，“一切都被搁置，包括战略审查。”
调查还向有限合伙人询问了迄今为止他们从私人股本公司收到的一些最好和最差的信息。一位受访者表示，任何人都不应该用Covid-19作为表现不佳的理由。”一些全科医生开始指责C19，为那些已经经历过困难的公司的糟糕表现辩解，”受访者说。
另一位受访者回应称，他们不想听到这场危机是一个买入机会除非你是一号基金，否则我不想听你这么说。