全球金融危机促使对冲基金业发生了根本性变化。
在充满风险的金融体系的交火中，对冲基金收益受损，客户争相赎回。对冲基金经理面临冻结的信贷市场，必须决定是否出售非流动资产以满足赎回要求。一些人做到了，并成为众所周知的自动取款机。其他人关闭大门，意在防止这种确切的强迫销售。这是一场混乱的开始，永远改变了这个行业。
现在轮到私人股本了。
在强劲的经济和超低利率的推动下，私人股本已经沐浴了10年的阳光。当公开市场上的主动管理层与撤资和费用压缩作斗争时，私募股权基金经理躲过了审查，获得了回报。巨额资金承诺接踵而至。
然后是病毒。
Covid-19危机给私人股本公司带来了一个挑战，类似于2008年之后对冲基金应对的情况。就像对冲基金在金融体系受到冲击时所处的位置一样，私募股权基金也没有简单的解决方案来应对经济冲击。这一突然的停止使得人们对公司流动性和负债的关注变得像激光一样强烈。那些在这场恶性流行病的另一边成功的人可以兴旺发达；那些没有面临破产的人。
没有一家跨行业的公司比那些私人股本公司所拥有的公司面临更大的风险。杠杆收购（现在被委婉地称为私人股本）的名字中有“杠杆”是有原因的。这种金融工具是双向的，既能在经济繁荣时期放大回报，又能在形势转变时惩罚股东。
在一场持续时间未知的大萧条中，政府正在出手相救。陷入破产深渊的公司可以选择通过救助融资来维持生存。《关怀法案》将提供一个巨大的后盾，以确保公司能够维持运营。
这一系列事件提出了一个可能决定私募股权公司未来几年命运的问题：私募股权投资公司是否应该获得政府贷款计划？
ILPA首席执行官史蒂夫尼尔森（Steve Nelson）写信敦促美国财政部和美联储将私人股本公司纳入贷款. 另类投资咨询公司Aksia的首席执行官吉姆•沃斯（jimvos）也同样认为，私人股本公司应该能够获得政府的资金。沃斯在一份声明中警告笔记然而，对于管理者来说，利用SBA贷款为自己谋利，将对他们的声誉造成严重后果。
两人都没有指出公众对利用政府贷款的私人股本公司的看法可能带来的负面影响。就他们而言，私人股本支持的企业是新的“大到不能倒”的企业，它们共有35000家公司，100万名员工，占GDP的5%。他们的客户包括大量的养老基金，这些基金的受益人现在和将来都需要支持。在这个史无前例的时代，企业需要储蓄，而不管所有者是谁。
另一方面，私人股本公司有1.5万亿美元的资本金来解决他们造成的资产负债表问题。私人股本的杠杆作用使投资组合公司陷入困境财务状况差得惊人. 70%的私人股本所有企业的债务评级低于投资级别，80%的评级为B3的公司都有私人股本的支持。当然，一些未偿还的资本承诺可以像政府的低息贷款一样轻松地支撑资产负债表。
此外，在这个过程中让富人富起来对这个行业来说也不太好。尽管养老金客户会从私人股本管理公司利用政府贷款中受益，但管理公司在将收益传递给客户时会获得丰厚的收入。正是因为这个原因，金融服务业在全球金融危机之后输掉了一场公关战。这一次私募股权的结局不会很好。
这场危机很可能标志着私人股本的巅峰，无论围绕获得政府贷款的戏剧如何上演。当尘埃落定时，我们将看到资产负债表杠杆率的下降，无论是通过监管还是私人股本经理的行动。我们将看到较低的经济增长。我们将看到更高的利率。我们将看到私人股本的回报率下降。
对冲基金在全球金融危机中幸免于难，但这个行业的辉煌时代结束了。费用被压缩，行业分化成强大的和弱小的，新进入者面临艰难的战斗，投资委员会从想要更多的对冲基金转向从他们的议程中删除“对冲基金”一词。
私人股本将在这场危机中幸存下来。不低于耶鲁大学捐赠基金会的大卫·斯文森他将私人股本称为资本主义的缩影：它迫使长期投资，实现财务灵活性，并激活对运营的控制。推动私人股本回报的不仅仅是财务杠杆。
同时，长期以来，情况一直很好，未来看起来比过去更阴暗。购买价格上涨，杠杆效应可能导致痛苦，在这段时间内，回报率可能低于投资者的预期。
两年前，我建议对私募基金经理进行审查因为他们的行为受到了投资者的追捧。私募股权基金经理在这段时期的表现可能是决定其未来的关键因素之一。对那些行为首先符合自身利益的私募基金经理进行审查的时候到了。毕竟，我在Capital Allocator播客上采访过的每一位首席信息官都谈到，在做出经理遴选决策时，最重要的是员工素质。
全球定位系统注意：分配器正在监视。