.jpg)
过去的性能实际上可以指示未来的返回 - 至少在某些高性能的活跃管理人员中。
偏离的投资组合 - 且巧妙地 - 从他们的基准中发现展示了一个新的性能持久性学习来自Notre Dame教授Martijn Cremers and Co-authton of Tyanton大学的阿肯色大学蒂莫西·莱利·乔恩·富尔肯特该研究侧重于大约3,300股积极管理美国2007年7月至2016年6月至6月股票的股票的样本。
“管理者不需要技能来偏离他们的基准并获得高度活跃的份额，”作者写道。（积极份额是指经理的投资组合中的股票与索引中的股票不同。）“它确实可以在很长一段时间内管理优于高级活动股份组合的技能。”
基于此逻辑，作者分析了最高返回的单独账户的性能。他们发现，过去性能顶级的投资组合随后随后每年提供仅0.25％的alpha。只关注具有高度活动股份的独立账户 - 迄今为止迄今为止迄今为止的较低的账户 - 研究人员每年计算未来alpha为1.48％。
他们没有发现拥抱基准的单独账户中表现持久性的证据。
“这一结果表明，单独的强劲过去的性能不足以随后的优于优势 - 经理也必须非常活跃，”作者写道。
[II深潜：Blackrock，Goldman，Vanguard开拓积极份额]
根据该研究，小型策略在小型策略中，高水平的积极管理尤其富有成效。在20％的单独账户中的前提绩效和积极份额的小型策略被发现每年生产后续alpha为1.82％。根据该群体的大型策略，根据该研究，未来的alpha可以忽略不计。
股票表现的更多差异也为明显熟练的积极管理人员造成了更高的未来回报。当股票市场的性能分散处于最高级别时，过去性能和积极份额的顶级顶级单独的账户每年提供4.17％的alpha。根据该研究的情况，在较少返回分散的期间，alpha仅为这些投资组合每年0.47％。
“这些结果与使用积极份额的最佳实践一致”评估有源管理人员，这位作者结束。“不作为单独的衡量标准，但与其他变量相结合捕获管理技能和安全选择机会。”