投资者的角度来看

“我希望看到经理人价值人员，以及人们完成工作的基础设施，以上成本”，“资产所有者告诉面试官在替代投资上进行最近的全球调查。^3.

这位投资者表达的情绪，反映了另类投资的一个更大方面——具体来说，投资者和基金经理有不同的优先事项，他们从不同的角度看待彼此的关系。当然，两家公司都希望自己的投资表现出色，但如何实现这一目标也很重要。

希望:改善报告

在同样的EY调查中，40％的投资者表示，改进的报告是他们希望经理专注的前三件事之一;增强中办公室和后台技术是投资者13％的前三名愿望清单。换句话说，他们希望看到他们的经理投资投资者在EY调查中提到的“基础设施”。

一段时间以来，投资者一直在考虑改善报告。在2017年SEI/Preqin对LPs的调查中⁴在美国，只有12%的投资者表示，公司在评估基金和基金经理时，报告频率并不重要。在那次调查中，只有不到40%的投资者表示，他们看到过去三年报告的频率有所提高。(应该指出的是，当前的危机让全科医生成为了最好的传播者私募基金首席财务官该公司最近报告称，“有限合伙人对全科医生的沟通经常感到不满，他们通常希望从他们的经理那里获得更具体、更容易理解的数据。”但在当前的低迷时期，有限合伙人与普通合伙人的交流频繁而广泛……”问题是，这种对交流的新热爱是否会延伸到危机后的报告领域?)

定制的需求

每个人都喜欢定制化——机构投资者也不例外。亚博赞助欧冠另类投资公司正受到投资者的挑战，要求它们具有原创性，创造出不是现成产品的解决方案。

• 近一半的机构资产所有者投资于定制费用和流动性条款的基金。
• 超过三次投资资金，具有定制的投资组合风险和资金，具有定制透明度和报告。⁵

此外，已经享受到定制元素好处的投资者中，超过三分之一的人预计会增加对提供定制元素的基金的投资。

最近，德意志银行(Deutsche Bank)在新冠肺炎疫情爆发前进行的一项调查显示，近三分之一的机构投资者现在有定制委托，平均约占其总资产的9%。亚博赞助欧冠⁶

随着需求的定制化和多样化，管理人员正在重新审视他们的产品，看看哪里有创新的空间。投资策略、基金结构和投资者沟通的定制都应该是可以预见的。为了实现投资者在定制方面的需求，管理人员还必须重新评估其业务和技术基础设施，以确定他们是否和如何能够适应创新产品的推出、进入新市场和/或提供更详细和更及时的报告。毕竟，运营和基础设施应该被视为增长的催化剂，而不是障碍。

减少入职的麻烦

几年前的研究发现，58%的私募股权基金表示，与之前的基金相比，它们的筹资时间增加了，16%的私募股权基金表示筹资时间大幅增加。⁷毫无疑问，其中一部分时间是花在填写非标准订阅表格上，这些表格通常是厚厚的纸质文件，存在大量错误和遗漏，需要花费大量时间进行审查。

“In the alternatives industry, there is no standardized subscription documentation for alternative investment funds,” says Joe Henkel, currently Ireland country head and one-time Director of Global Solutions at SEI, one of the world’s leading providers of technology-driven wealth and investment management solutions. “Each private fund has unique qualities, and a law firm will create subscription documents and investor packs that can run to 40 pages or more. They differ between each law firm, fund product and jurisdiction – it is quite a fragmented industry from that perspective. Given that the first impression many LPs get is this inelegant sub doc process, it’s not surprising that investor reporting is equally non-standard and often unsophisticated.”

简而言之，没有投资者会说他们喜欢填写订阅表格——他们想投资他们的钱!投资者希望简化入职流程，缩短入职时间。反过来，基金经理可能会发现，更容易的入职缩短了筹集资金所需的时间，从而使他们能够更快地进行组合投资。

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吉姆·沃伦有鸟瞰图，从中观察投资者和他们的资产管理人员之间的痛点。沃伦是这一点高级副总裁，全球财富管理服务解决方案和平台主管在SEI在为投资者和财富管理公司提供新的基础设施平台、解决方案和服务方面处于全球领先地位。他最近与II分享了他所认为的另类投资公司获得竞争优势的途径。

在你与另类投资公司的对话中，他们认为自己最需要帮助的地方是哪里?

投资公司把大部分精力和精力花在投资过程上——从研究到证券选择再到正在进行的尽职调查——正如它们应该做的那样。从历史上看，他们并没有真正把太多的时间和精力放在投资者身上——这是他们越来越认识到的一个缺点。

你认为他们有什么机会改善投资者体验?

为了从整体上改善投资者体验，他们需要专注于跨多个供应商、整个公司、基金管理活动和任何运营外包的数据聚合。深入研究，高度专注于投资者数据管理，从入库、汇总、整理和堆积数据，然后将其返还给投资者，这是一个巨大的机遇。这是业务中未得到充分服务和利用的部分。这对公司来说尤其重要，尤其是现在，因为他们往往会意识到，在任何形式的经济低迷或极端的市场波动时，客户关系是多么重要。

当然，投资者的预期也会改变——经理人需要跟上步伐。

我同意。即使你只是回顾2007-2008年的全球金融危机，你也可以看到投资者预期的演变。正是从那时起，监管程序和机构投资者对透明度的担忧才真正开始推动有关管理投资亚博赞助欧冠者数据和提高投资透明度的要求。最近,你有公司查看不同的方式,他们可以增加资产管理不同类型的投资者通过创造更多的机会,也许会从仅仅关注大型机构公司和一点看家族理财机构和个人投资者以及如何分配给他们。这需要围绕你的分销模式制定策略。要建立这一点，你需要考虑从如何处理研究和分析到实际的基础投资、工具结构和条款和条件。

如果基金经理在其典型的客户领域之外成功地创造了新的机会，会不会更加强调投资者入职过程?

绝对的。我们投入了大量资金来创建一个数字化的入职流程，让投资者和经理都能更好地体验开始一段新关系的过程。它减少了登陆所需的时间，从而可以更快地进行资产投资。与此同时，一个关于投资者未来如何与他们的基金互动的数字化过程开始启动。基金经理和投资者之间有一致、及时的互动，这有助于建立更牢固的关系。

是什么让你的船上过程不同？

例如，传统的对冲基金认购文件最长可达40-60页。这是一个费力的过程，填写它们、邮寄它们，并让别人查看它们，结果却发现您错误地填充了一些数据或在回答问题时犯了简单的错误。它返回给您修复，然后返回给您发送，以此类推。对于投资者来说，在他们的资产真正投入之前可能是一个非常缓慢的过程，即使在那时，有关投资的信息流动也可能是令人痛苦的缓慢。对于基金经理来说，召集一名投资者可能需要花费大量时间——这些时间可以用于更有价值、更增值的活动。

在SEI，我们认识到我们可以通过一种允许灵活性的方式将文档数字化来删除实际的文书工作，因为每个子文档都是不同的。我们称之为SEI贸易，我们使用基于规则的功能，我们可以把对冲基金的子文档转化为简单的在线体验，只填充必要的信息，并有效地处理它。内建的规则和工作流程迅速得到所有必要参与者的审查和批准，包括该基金综合体的法律和投资者关系。因此，我们不仅改进了体验，而且还进行了控制，以简化和提高处理的质量。过去需要几个月才能完成的事情现在可以在几周内完成，如果不是几天的话。

你谈到了经理和投资者之间的关系。两者的仪表板体验发生了怎样的变化?

大约15年前，我们意识到有必要让我们的客户在线访问他们的数据，而不仅仅是给他们发送硬拷贝文件和数据存根。当时，我们建立了我们所谓的经理仪表盘，本质上是一个报告编写功能，将我们正在为客户处理的数据以一种可操作的方式在线发布。与此同时，我们开始提供投资者仪表板它最初只是一个安全文档门户。例如，投资者通常会在邮件中收到的声明可以通过登录高度安全的门户来查看。

随着时间的推移，我们从经理那里听到他们想给投资者发送图表、基础数据和其他信息，这变得更像是真正的仪表盘。经理们想要更深入地挖掘数据并即时创建报告，而投资者想要数字形式的透明度，并以图表和图表的视觉效果呈现出来。从我们的角度来看，经理人和投资者想要的都指向相同的数据和文档集。这对于建立一致性和控制性是非常重要的——传递了一组一致的信息，但是经理有能力控制他们向投资者披露的数据。你可以把经理和投资者在仪表板上看到的描述为基于角色的视图。例如，如果某个东西是预估，经理可能不希望将其展示给投资者。特别是在备选方案空间中，管理器可能不会提供低于实际安全性级别的透明性。他们可能只是告诉投资者他们所投资的行业、行业、资产类别和国家——这就是该行业的性质。

长期以来，SEI一直是金融技术驱动解决方案的领导者。你是否看到越来越多的管理者寻求外包他们的技术需求，而不是试图跟上最新创新的成本?

我认为更重要的是专注和意图——我们可以从他们的盘子里拿走什么技术，这样他们就可以专注于他们工作中更有价值的部分。例如，在监管方面，我们可以做很多处理，这样经理就只需要审查产出，并权衡任何可能影响公司的事情。经理是一次舒适的外包合作伙伴,他们经常开始考虑什么他们可以委托他们公司可以专注于它的核心功能和能力——尽管他们可能底层工作外包给一个值得信赖的伙伴,他们仍然能够保持最终控制和权威。我们说话的时候不会觉得自己比客户聪明。我们可能会说:“我们为250个与你的公司经营方式相似的客户提供服务。”这些都是我们看到的有效工作的活动和过程——为什么你要试图弄清楚如何以不同的方式做你自己的事情?你的优势和市场优势是做投资决策和构建投资组合。我们的优势是基于一个不确定工具和资产类别的平台，创建这个平台是为了处理所有分散你对核心优势关注的事情。”

对管理者定制有多重要？

如果没有可定制的解决方案，我们就不可能发展我们的业务。“任何颜色，只要它是黑色的”不适合在alt空间。我们的大多数客户想要一个可定制的外观和感觉，就像他们与他们的投资者互动的方式。他们对自己为管理日常业务而在内部开发的报告的格式和外观有强烈的感觉，他们想要保持或改进这一点，而不是被迫接受死板的、一刀切的东西。我们已经建立了足够灵活的解决方案来支持这一点。几十年来，我们的能力一直与行业技术和商业智能工具同步发展。也有一些商业智能工具允许我们帮助经理们以可定制的方式向他们的客户传递更深层次的细节和信息。由于我们为这个市场服务的时间很长，以及我们合作的500多家客户，我们在最佳实践方面有很多经验。我认为，当我们分享我们的观点时，我们的客户会欣赏并感受到巨大的利益。这并不意味着我们要向他们发号施令，或者不与他们合作，做他们所知道的能帮助他们在市场中脱颖而出的事情，但他们确实从我们广阔的视角中看到了价值。

更先进的定制水平是什么样的？

请允许我举个例子。api——应用程序编程接口——是SEI内部系统相互通信的方式。我们认为，如果我们的客户希望创建自己独特的定制web应用程序或内部构建的交易系统，那么向这些集成点公开可能会有一些价值。它们可以利用我们内部使用的或其他客户端使用的相同类型的连接点。对于利用这一点的客户来说，它具有无限的灵活性和定制性——它仍然相对较新，在我们所有的客户基础上都处于实施阶段，但它已经得到了很好的接受。我们也发现了一些有趣的联系在我们和第三方之间。

考虑到我们已经讨论过的所有能力，您认为未来的投资公司将如何形成?

我们谈论的一切都是使技术成为可能，所以我认为未来的投资公司会看到人们做越来越高价值的工作。如果您可以减少人们花在协调从一个系统到下一个系统的信息，或从一个源到下一个源的信息上的时间，而不仅仅是管理异常，那么您就改变了他们的工作日和他们可以做的工作类型。这也适用于为另类基金管理公司提供投资者服务的人。如果他们花更少的时间阅读和验证子文档中的信息，或将其输入系统，或创建一份报告发送给投资者，而花更多的时间去了解投资者的倾向和行为，你就真的改变了他们的工作。你授权他们做更高层次的分析和做出更高层次的决定。

我们注意到的一件事是，随着投资策略、能力和市场环境的变化，我们的平台也在不断发展壮大。随着我们走出Covid-19危机，我们可能会看到一些有趣的事情，改变投资者的投资方式和他们的投资对象。投资方面和处理方面可能会有更多的创新，围绕私募股权、私人债务、房地产和其他替代方案。利用操作和技术上的灵活性无疑是至关重要的。

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前瞻性的报告⁸普华永道(PwC)在2015年的一篇文章中预测了2020年另类资产管理的前景，并写道:“到2020年……领先的另类资产管理公司将铺设必要的管道，在整个组织中访问数据将像打开水龙头一样自然。”

根据另一份报告，这是一个大胆的预测⁹“数据管理也被证明是许多公司面临的一个棘手挑战。现在，三分之一的有限合伙人希望GPs能够将数据映射到他们的投资组合监控系统中。”

有效的数据管理在很大程度上依赖于技术，而技术本身也在不断改进。要跟上这一趋势需要付出高昂的代价，即使对财力雄厚的大公司来说，这也是一个挑战。如果说2015年的有限合伙人预期是“令人烦恼的”，那么2019年的预期是“令人烦恼的”¹⁰一项调查显示，只有十分之一的资产所有者愿意为在投资研究和创意中使用大数据的经理人支付更高的薪酬(与不使用大数据的经理人相比)。如果这还没有让基金经理们感到烦恼，那么这肯定会让他们感到烦恼:在回答同样的问题时，有10%的投资者表示，他们预计会支付更低的薪酬。

GPS提出他们的报告游戏 - 有点

如前所述，机构投资者希望传统上不透明亚博赞助欧冠的普通合伙人能够提高透明度，特别是在业绩归因和运营费用方面。报告频率可能因资产类型的不同而有很大差异，而且缺乏标准化可能会使公司进入一个新的资产类别面临挑战。根据2017年的一项研究，每月报告是对冲基金的标准，尽管少数(十分之一)提供每周报告。季度报告在私人股本、私人债务和房地产基金中更为常见。基础设施投资往往产生最少的报告。对他们来说，季度报告是标准，但五分之一的基础设施经理只提供年度报告。¹¹

也许满足投资者对报告的期望是经理的责任。一项研究显示只有6%的对冲基金¹²上市增强投资者报告了该公司的三大战略优先事项。同样的研究，同样的问题，21％的私募股权公司表示，这是三大战略优先事项。作为一种更为“传统”和液体替代产品，对冲基金可能觉得他们有充分解决的报告，因为他们已经在更长的时间内回答了关于它的问题。

许多公司不再提供定期报告，而是提供定制化和在线访问的结合。例如，2016年，大约三分之二的另类经理人提供了量身定制的报告¹³在更新的调查中，前五种类型的定制报告是：一次性定制报告;风险和遵守;全位置级别透明度;开放协议;并且，标准报告以量身定制的格式。

通过更多资源和更高的机构投资者，更大的多样化公司更有可能提供定制而不是较小的竞争对手。亚博赞助欧冠在线帐户访问仍然远非普遍，并且更常见的是大公司，特别是那些管理多个资产类别的公司。¹⁴

调整定制

定制几乎肯定是未来替代方案的核心。每10家公司的超过七家计划提供定制的投资车辆，许多计划推出共投资车辆，单独管理的账户或其他结构。¹⁵大量的投资工具——定制的或标准的——很可能考验许多公司的人员、流程和盈利能力。外包关系将变得更加关键，对内部技术的投资也需要审慎。

当大量机构投资者开始接受替代投资时，替代管理亚博赞助欧冠人员可能被认为是相信它会像往常一样的业务 - 更多。毕竟，甚至投资者本身可能普遍存在对冲基金和私募股权商店的不透明事业，而投资者主要正在寻求投资专业知识和表现。然而，所有这些都在本世纪的第一个十年内具有全球金融危机，以及所得的监管答复。

一旦投资者能够看到幕后情况，他们的预期就会上升。全科医生的投资专长仍然受到重视，但“拥有”投资者经验的便利设施更成为了一种需求。简而言之，全科医生在如何定义其价值主张方面继续经历着投资者驱动的转变。以下是另类经理人在考虑改进卓越运营的好处时关注的要点。

• 多元化的管理者和专业的全科医生都必须明白，他们的运营能力是其价值主张的核心部分。
• 最终，资产管理公司必须确定，他们能否通过精简的、技术支持的投资者经验来提高自己的投资专长。
• 诸如SEI Trade这样的平台可以对工作流和流程进行无缝更改，以适应不断发展的法律和监管环境以及操作需求。它们还通过减少私募基金投资相关的人工入职任务，显著改善和简化投资者入职体验，同时减少错误，从而提高投资者体验。
• 拥抱大数据，机器人和AI的能力正在变得越来越重要，并且在某些情况下，管理者在越来越拥挤的领域中区分自己的核心要求。
• 资产管理人员的人才搜索将不断发展，包括更多不同的技能组和背景，以帮助公司转向由产品扩散，增加数据分析以及在整个组织中实施新技术的优先事项。
• 替代方案的融合在这一点上是一个旧的趋势，但它的主要敲击效果仍然 - 弥补替代社区的公司现在不仅互相竞争，而且与传统（且经常非常低）竞争。产品和解决方案。
• 另类基金经理外包业务的速度不及只做多头的同行，但随着它们的业务变得更加复杂，以及投资者预期的上升，这种情况正在发生变化。基金会计和管理是两种最常见的外包职能。
• 大量的公司也正在外包其他各种后台和中台功能，包括法规遵从性、数据管理、贸易对账等等。几乎三分之一的公司将投资者报告外包。
• 随着业务变得越来越复杂，在关注投资者结果而非基础技术的灵活、集成的平台上运行业务将变得越来越重要。
• 系统将需要能够处理封闭式和基于承诺的基金结构，以及流动性更强的投资组合。来自世界各地的上市证券和银团贷款需要与传统资产并存。
• 完全的数据透明度将日益成为常态，多个系统能够相互沟通，因此经理人可以提供有关资产类别、结构和工具的见解。更复杂的基础设施也将使多策略基金能够定制其风险敞口。

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1. 亚博赞助欧冠机构投资者分配者英特尔调查，2020年3月
2. Preqin Investor Outlook: Alternative Investments H1 2020
3. 安永2019年全球另类基金调查
4. 2017 SEI/Preqin LP Survey
5. 2018年全球替代基金调查
6. 德意志银行第18届另类投资年度调查，2020年
7. 《走向远方:私募股权基金生命周期的扩展》，Pepper Hamilton LLP, 2017
8. 另类资产管理2020:快进到中心阶段，普华永道，2015
9. 2016 SEI私募股权调查
10. 安永2019年全球另类基金调查
11. 2017 SEI/Preqin GP Survey
12. 安永2019年全球另类基金调查
13. 2017 SEI/Preqin GP Survey
14. 2017 SEI/Preqin GP Survey
15. 2017 SEI / Preqin GP调查