私募股权落后的“不方便的事实”表现出

投资者几十年来向私募股权经理支付了数百亿元的费用，在该过程中铸造了数十万名机构 - 但十多年来，私募股权回报符合这些投资者将投资公开交易股票的投资。新研究。

牛津大学财务经济学教授和牛津大学财务，会计和管理经济集团负责人的卢迪维奇·帕利普（牛津大学）表示，在题为“不方便的事实：私募股权回报和亿万富翁工厂”的纸质中结束了下周出版。

Phalippou在周四举办的网络研讨会期间，帕利普州表示，从2006年到2019年，私募股权产生了1.5倍的倍数，意味着投资者的投资1.5倍。倍数为1.5等于11％的回报 - 符合公共股票回报。

Between 2006 and 2019, large U.S. stocks as measured by the Vanguard S&P 500 index fund, CRSP Value Weighted Index, Fama-French U.S. stock market index, and the Fama-French U.S. largest decile index returned between 10.1 percent and 10.6 percent annually, according to Phalippou. Smaller stocks returned between 10.7 and 12.1 percent.

MSCI世界（8.6％的年度返回）和罗素2000（8.5％）在同一时期内明显低下成绩。但是，这两个指数是自2006年以来私募股权使用的比较基准，据教授展示了资产类别的胜过。

“一旦你了解这一点，你就会了解你看到关于私募股权回报的一切以及[股票回报]的差异。这一切都来自基准，而不是私募股权归还自己，“他说。

从2010年到2019年，大帽指数率达到13.4％和14.5％，符合私募股权的回报。较小的公共股票返回14％至16％。

Most non-U.S. institutions, however, invest locally, so the MSCI World index would be a good representation of their stock returns, which lagged the U.S. The performance of these global pensions' private equity funds, which mostly represent U.S. companies, would then outperform their public equities.

Phalippou继续解释行业的费用结构。在任何给定年内，私募股权行业在养老金，养老基金和其他人进入杠杆收购，房地产，基础设施等资产的股权投资2000亿美元。将军使用2000亿美元的股权和另外4000亿美元的债务，普通伙伴随后购买私营公司，总企业价值为6000亿美元。

使用这些数字，他认为这些公司被强调到破坏点，因为他们必须产生足够大的回报，以克服大约1亿美元的总费用，平均持有期为4.5岁，投资者必须支付。

他计算了1000亿美元的金融中介费用 - 利用估计的3.3％的费用来收购包括尽职调查，法律费用和普通伙伴的费用的公司;2.5％的贷方付款，包括桥贷款;为从抵押贷款义务投资到其他私营债务的所有机构的5％的费用。基金管理费和奖励费用是另外25％。他注意到私营债务费用的5％是最难计算的，因为该行业不会像私营债务相对于传统银行和其他贷方使用统计数据一样。

[II深潜：年轻的投资者反抗私募股权]

本文发现，这些公司必须在年度有机增长中产生11％，以支持1亿美元所取出的费用。在网络研讨会中解释，收益需要每年增长11％的投资者休息。

在过去的几十年里，它已经工作了。

“费用符合公共市场回报后，私募股权退货，”他说。

但他补充说，在时间段，公司不需要产生11％的盈利增长，因为价格盈利多次拓展，提供尾风。

“我们知道，增加倍数和有机增长的增长的结合甚至已破裂，”他说。“你在过去的10到20年里面基本上破裂了，但这可以重演吗？”他说。

与此同时，收费1000亿美元的费用为约10万人。“这是一个人的五百五百万到100万美元，”帕利普尔说。

根据研究，2006年至2015年，私募股权行业的奖励费用为2万美元的奖励费用，或携带兴趣。

“这笔钱从公司和养老金到私募股权基金经理，”他说。2005年，私募股权行业的福布斯名单有三个亿万富翁。去年，根据教授的研究，有17个私募股票亿万富翁。