在Covid-19大流行爆发之前的数年里，投资者对另类投资的渴望一直在增强，但高价对冲基金在长期牛市中实现“阿尔法”的前景并不乐观。然而，突然爆发的市场混乱、经济危机和大流行带来的剧烈波动，为对冲基金创造了良好的环境。他们是否准备抓住时机，在某种程度上取决于他们的运作效率。
“在像3月份那样动荡的市场中，你根本不知道流动性的去向或市场的走向。例如，就基金结构而言，你不确定美联储将如何应对Covid-19，”Northern Trust执行副总裁、另类基金和Omnium商业服务主管彼得•桑切斯(Peter Sanchez)说。“所有这些不确定性导致了巨额交易量。在控制、确认、抵押品和保证金、损益、风险敞口和风险方面准备处理这些交易量的对冲基金具有优势——它们处于更好的位置，可以为客户处理数百万笔必要的交易。”
阿尔法行动制胜®
正如桑切斯指出的那样，对一些公司来说，运营效率是差异的关键因素，但很少是对冲基金关注的核心问题。核心资产和策略——多/空、银行贷款、不良信贷——是对冲基金瞄准的对象。但无论规模大小，任何对冲基金都有机会通过有效的操作流程来提高业绩和投资者体验。综上所述，能够给基金带来竞争优势的后台和中间办公流程被Sanchez称为Operational Alpha®，通常最好的实现方式是与外包服务提供商和具有投资记录能力的成熟客户管理人员合作。
桑切斯说:“运营阿尔法是建立在两方面的基础上的:一是通过优化现金或抵押品来增加基金的潜在业绩收益;二是通过透明的数据工具，让基金经理意识到这与他们的基金文件不一致，从而改善风险管理。”
对对冲基金来说，反映在业绩上的阿尔法操作的好处自然要更耀眼一些，但投资者的经验也是阿尔法操作，尽管它无法完全衡量。优化投资者经验，桑切斯说，“意味着为投资者深入研究基金业绩的能力——可能是向投资者提供信息或投资组合报告。当投资者能够以非常有效的方式投资和撤出基金时，以及当他们能够与管理人直接互动时，投资者的体验也会大大改善。如果这种经验对投资者来说是强大的、自动化的、高效的，这是对冲基金区别于现有和潜在投资者的另一种方式。”
现金和抵押品优化
担保品管理和现金优化是实现运营阿尔法的两个主要领域。一个有数十万笔交易通过其系统进行的基金管理公司，以及其交易对手的不同系统，都面临着所有抵押品的潜在定价差异，以及掉期工具本身的定价差异。此外，基金经理还需要明确利润率的计算，这一领域充斥着可能造成巨大损失的错误风险。
桑切斯表示:“这些定价差异产生了可变的利润率差异，你希望确保每个人都步调一致。”“很明显，预先确定固定的保证金很重要，但同样重要的是，可变保证金至少要与你的交易对手保持足够接近，这样你就每天的保证金盈余或赤字达成一致。”如果做得既高效又准确，管理人员几乎肯定会节省运营成本，而且可能会节省一些效率，比如他们需要担保的抵押品数量要高于对手方的要求。”
现金管理是另一个操作方面,很难挤在熙熙攘攘的交易陷入困境的银行贷款或利用相对价值策略,但在后台由服务提供者伙伴,管理员可以优化现金和得到更好的回报——更多的控制现金,对平衡更加透明,快速投资的现金。
北方信托(Northern Trust)为其对冲基金合作伙伴建立了一个现金优化工具，其中多数对冲基金在各种大宗经纪商和托管人那里保持头寸和现金。Sanchez说:“我们的工具汇总了所有这些头寸，并计算了所有相关货币下经理的所有余额，包括正的和负的。”“结果是建议把你所有的现金合并到一个交易对手方;并建议进行外汇入账，将众多货币余额合并成一种货币。第三步是将其投资于货币市场工具，这样你就能立即从这些现金中获得回报。”
在2019冠状病毒大流行期间，阿尔法业务的现金和担保品管理方面表现突出，特别是在OTC产品方面。“事实证明，这些工具在结算、追加保证金通知、现金流动以及支持抵押品管理的交易量方面的效率和效果令人难以置信。”如果你在赔钱，你的保证金能力就会受到限制，如果你的房子在抵押品管理方面不合格，它可能会使本已糟糕的业绩更加恶化，”桑切斯说。
控制环境
从很多方面来说，实现运营Alpha就是减少任何对管理者来说低效的东西——也就是所谓的运营阻力。到目前为止，操作阻力的最大来源是数据管理的低效。一个有助于澄清这一领域需要改进的观点是，要考虑到数据不仅仅是数字。数据讲述了一个故事，特别是它向投资者讲述了一只对冲基金的故事。几乎每个人都知道，一个故事的好坏取决于它的讲述。
桑切斯说:“在讲述一个准确而引人入胜的故事方面，提高效率和效率的最大机会是数据协调、数据展示和数据情报。”“报告中的错误对投资者来说是非常明显的，并且会对投资者和管理者之间的关系产生负面影响。”经理们确实应该把报告错误视为一种重大的业务风险——大多数人都是这样做的。为了降低风险，管理人员希望确保他们的过程、控制和质量保证是最好的，这样他们就可以信任他们的控制环境。最终，获得正确的控制环境取决于技术。”
例如，适当的数据工具可以提供业绩、风险暴露和基金文件遵从性的实时视图，并帮助确定基金是否应该改变其投资策略或更好地使其符合基金文件的遵从性。要控制环境，最好的时机就是建立一个新的基金结构，这就提供了利用技术工具建立一个牢固的基础和管理有关的流程来优化程序、数据控制和准确性的机会。
“流动可能是费用或开支，例如，但架构和法律基金结构的建立是为了尽量减少潜在的错误。在减轻运营障碍的背景下，预先建立费用结构是一个巨大的好处，”桑切斯说。
透明性和实时数据也是减少操作拖拽和拥有环境的主要因素。对于与北方信托(Northern Trust)合作的基金来说，这意味着交互式仪表盘，可以实时查看损益表以及当日和收盘的驱动因素;查看他们的NAV状态，和仍然需要的步骤，直到最终的NAV交付;以及所有协调、打破决议、打破例外、贸易确认和确认状态以及贸易处理的清晰画面——“从本质上说，仪表板提供了在中间和后台办公室发生的一切的状态更新，包括即时监督和治理，”桑切斯说。
推动运营阿尔法的工具和技术，并不是专为最大的对冲基金而设计的。桑切斯说:“如果你围绕运营控制和流程优化最佳实践，换句话说，如果你有一个强健而高效的现金管理流程，你就会达到运营的阿尔法。”“如果你将抵押品管理流程自动化，并找到一个非常了解并管理该流程的服务提供商和合作伙伴，这将是另一个运营阿尔法的机会。”无论公司规模大小，这些都是我们为客户提供的工具。”
桑切斯表示:“每个投资者都希望在推动对冲基金表现的因素方面提高透明度和灵活性。”“全球定位系统现在拥有一整套工具，可以让它们行使自行决定权，同时仍允许有限合伙人提高透明度——一种完全集成的、自动化的提交数据的流程，以支持已进行的交易及其背后的理由。”
了解更多关于实现操作Alpha的信息。
©2020北方信托公司。总公司:50 South La Salle Street, Chicago, Illinois 60603 U.S.A.在美国注册成立有限责任公司north Trust Corporation子公司提供的产品和服务在不同的市场可能有所不同，并根据当地法规提供。本资料仅针对专业客户，不针对零售客户。就亚太市场而言，本基金仅面向专家、机构、专业人士和批发客户或投资者，散户客户或投资者不应依赖本基金。有关我们办事处及法律实体的法律及规管资料，请浏览northerntrust.com/disclosures。以下信息的提供是为了符合当地的披露要求:北方信托公司伦敦分公司;北方信托全球投资有限公司;北方信托证券有限公司酒庄路10号，Leudelange L-3364, Northern Trust Global Services SE卢森堡公国，RCS B232281;伦敦银行街50号，北区E14 5;瑞典斯德哥尔摩114 34 Ingmar Bergmans gata 4 1楼，Northern Trust Global Services SE Sweden bank孝;北区信托全球服务SE荷兰分公司，Vinoly 7楼，Claude Debussylaan 18 A, 1082 MD阿姆斯特丹;北方信托全球服务公司阿布扎比分公司，注册号000000519，由ADGM根据FSRA # 160018授权。沙特阿拉伯北部信托公司(Northern Trust Company Saudi Arabia, PO Box 7508, Kingdom Tower, 20层，PO Box 7508, Al Urubah Road, Olaya District, Saudi Arabia, Riyadh, 11214-9597)，一家沙特股份公司，资本5200万SAR，由资本市场管理局许可证号码12163-26 CR 1010366439监管和授权。Northern Trust Luxembourg Management Company S.A.， rue Lou Hemmer, L-1748 Senningerberg, grandduche de Luxembourg, Societe anonyme RCS B99167。北方信托(根西岛)有限公司(2651)/北方信托信托服务(根西岛)有限公司(29806)/北方信托国际基金管理服务(根西岛)有限公司(15532)注册办事处:Trafalgar Court, Les Banques, St Peter Port, Guernsey GY1 3DA。