“他们会发现舞弊，欺诈，欺诈。”

你不能指责未能想到大的Ideanomics。

这家电动汽车和金融科技公司在其网站上吹嘘“赋予新经济权力”和“打造新兴科技公司如何成长以及行业如何拥抱创新的新范式”。其口号是：“数字化的明天”

这将会是一个东西赫克，如果他们得到了Photoshop所绊倒。

总部设在纽约，但大部分业务在中国的Ideanomics，最近在中国山东省青岛市设立了一个大型电动汽车销售中心。但在6月份，做空者对该公司下注，声称该销售中心实际上不属于Ideanomics。

该公司发布了该中心的一张照片，但不久之后，做空机构兴登堡研究(Hindenburg Research)发现了一张2018年的中国新闻照片，看起来与Ideanomics的照片惊人地相似。唯一不同的是，该公司的移动能源全球电动汽车业务的“MEG”标志是在一个横幅上。兴登堡声称，该公司篡改了这张照片，使其看起来像是销售中心是它自己的。

短款卖家还说他们据说据倾向于他们从公司购买车辆的IDEANOMICS的倾向者。截止卖家J Capital Research表示，一个据称的客户告诉它，这种效果的IDEAMICS宣布是“假新闻”。

Ideanomics计数器，短裤的报告是不准确的。该公司表示，它已经为青岛市中心有15年免租协议 - 这正根据MEG名称更名 - 与递上语句从客户支持公司的地位。无管制行动已经起诉该公司。

Ideanomics也在6月份表示，短裤采取了行动“以寻求在该公司的股票价格下跌的财务收益。”该公司的股份，这已经从低称量短裤前飙升高达38美分，至超过$ 3股在接下来的几周，兴登堡和J资本指控后的日子里失去了一半以上的价值。

Multiply the tussle over Ideanomics by dozens, or hundreds, and you’ve got a dilemma that’s beset U.S. investors off and on for nearly a decade: They’re eager to reap the benefits from investing in China’s enormous market, but can they trust the numbers, the disclosures, and the honesty of China’s companies?

欺诈指控涉及中国企业，贸易在美国已连续多年困扰着投资者。在2010年代初，在这样的公司经常离谱欺诈阴谋的波耗资美国投资者数十亿美元。现在的问题是回来了，高调的情况下，像Luckin咖啡，其中4月份住进了$ 310万的欺诈行为。

这是一个像中国的谜题盒子一样难解决的问题，是那种需要努力思考和创造力才能打开的极其困难的谜题之一。当然，并非每家中国公司都是骗子，但很多公司都受到会计问题的困扰，仅仅来自中国就已经是一个危险信号。

然而，投资者仍在不断注入资金。试图发现欺诈行为的美国监管机构受到中国政府的阻挠，以及在一个半封闭的半世界国家追捕高管的困难。当一切都失败时，众所周知，中国只会将批评其公司的人关进监狱。

一些人仍在努力追究中国公司的责任，从纽约调查员罗伯特·塞登（Robert Seiden）到备受诟病的卖空者，如Muddy Waters Research的卡森·布洛克（Carson Block），他以涉嫌中国欺诈而声名鹊起。罗伯特·塞登（Robert Seiden）是一名追踪可疑中国公司的法庭指定接管人，有权没收其资产。

美国官员也在努力。证券交易委员会对投资者的警告升压了对中国公司投资的风险。5月，美国参议院通过了一项旨在解决问题的关键部分的法案：中国拒绝允许美国监管机构审查审计公司的工作，审查许多中国公司的财务。

但到目前为止，试图遏制中国企业违规行为和涉嫌欺诈行为的人士承认，他们充其量只能取得有限的成功。他们的经历表明，在中国公司赔钱的投资者未来的道路很艰难，在投资下一只备受吹捧的中国股票之前，可能要三思。

沃尔夫帕克研究公司（Wolfpack Research）的丹·大卫（Dan David）是一位经常受到批评的人，他说，从中国公司的角度来看，“真的，说你从美国投资者那里偷东西是他们帽子上的一根羽毛。”

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中国欺诈的故事返回十年半，到2000年代中期，当一股中国公司通过后门操纵被称为“反向兼并”的后门操纵。中国公司将与美国外壳公司合并，接管其公众上市，获得美国交易所，贸易和投资者 - 所有没有监管审查，传统的首次公开发行会带来。

但从2011年左右开始，一家又一家中国公司的会计账目被披露出来——他们夸大了收入，假装有自己没有的业务，或者看到自己的金库被高管洗劫。

据监管机构称，其中一些更令人惊讶的计划是：环球旅行向其审计人员提供了一个据称是该公司酒店客户的地址，而该客户原来是一个公共厕所。动物饲料和生猪生产公司AgFeed Industries通过声称销售不存在的生猪而夸大了收入，后来又试图通过声称假猪死亡来掩盖欺诈。电视广告网络公司China MediaExpress的首席执行官向一名帮助调查公司财务的外部会计行贿150万美元(会计谢绝了。）

随着这些披露，许多中国公司的股票暴跌，给股东留下了巨大损失。SEC禁止约180家中国公司在美国交易，并对这些公司、其高管以及帮助他们进入美国市场的审计师和顾问等“看门人”提起了数十起诉讼。有一段时间，由于担心欺诈，相对较少的中国公司敢于面对美国市场。

但自2017年，先后有93个中国IPO在美国，根据数据提供商Dealogic。中国企业已经变得更加精明，座说：他们是不容易比他们在过去自称如雷贯耳的成功。“他们知道他们必须寻找人类不时。”

所有这一切都有助于导致像Luckin咖啡欺诈。该公司在纳斯达克上市与去年引起轰动;在一个点上它吹嘘的$ 12个十亿市值。但是在4月份，该公司表示，其2019销售额为$ 310万美元已制成，其股价已跌至高峰的一小部分。

华尔街日报报道Luckin曾靠卖券的数以千万计的咖啡杯，他们中许多人到公司，有联系公司的董事长和控股股东虚增收入。Luckin解雇其首席执行官，首席运营官，以及其他员工，和SEC报告进行调查。

其他的美国交易的中国公司已经受到密切关注近期：TAL教育集团，一个家教公司，是根据SEC的调查在四月承认其销售额已经膨胀后的状态。卖空者声称GSX Techedu，另一个辅导提供商，和爱奇艺，视频流媒体公司，夸大自己的收入和用户数量。亚慱体育appGSX和爱奇艺均否认短裤的指控，并征求意见无法达成。

的关注甚至扩展到电子商务巨头阿里巴巴集团控股，中国最大的贸易公司在美国阿里巴巴在2014年上市大张旗鼓，但批评者提出了有关其结构复杂且不透明的披露担忧。“有关于它的帐户从它提交了招股书的那一刻显著的问题，但没有人在意。”布洛克说。

美国证券交易委员会展开调查一些阿里巴巴的2016年会计实务仍处于活动状态，但任何情况下已经带来了。该公司在一份声明中说，它已“完全回应”美国证券交易委员会的调查和“[我们]站在我们的财务报表的完整性和我们披露的透明度。”

许多中国投资者都有他们所面临的障碍和损失的故事。但内德·舍伍德（Ned Sherwood）是一位私募股权基金经理，他的投资集团在2000万年前在一家中国教育公司损失了2000万美元。这个例子应该让任何投资者都停下来。

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“我永远不会在任何中国公司中拨打另一毛钱，我永远不会信任中国公司的财务报表以任何方式为准确，”舍伍德说。“他们不想让中国企业在这里列出，并在这里上市，但我认为他们不应该被允许，除非他们遵守规则，打开书。”

多年来，舍伍德一直试图让直播教育公司中科教育集团(ChinaCast Education Corp.)的前高管承担责任。舍伍德在中科教育集团遭受了重大损失。在他开始怀疑他们在隐瞒什么之后，他从他们手中夺取了ChinaCast的控制权——结果发现，他说，他们偷走了一大笔钱。

ChinaCast于2007年开始在美国进行交易。这预示着投资者稍后将面临的障碍，它通过与一家名为长城收购公司（Great Wall Acquisition Corp.）的美国空壳公司合并实现了这一目标。最初，这似乎是一次成功：收入激增，市值升至3.5亿美元。

舍伍德于2009年投资了ChinaCast。但在他的怀疑开始之后，所有并不顺利，Chinacast Ceo Ron Chan和他的盟友试图把舍伍德从公司的董事会上投掷。夏洛伍德发动了一个代理战斗，赢得了 - 即使是在午夜会议上，在谢尔伍德的代表试图根据他在法院文件的陈述时，该建筑被锁定。

舍伍德和他的盟友发射赞，但不久之后，一群人强行进入双威通讯有限公司的办公室，并与包含关键公司的记录，根据监管文件和法庭文件硬盘掠走。双威一个律师谁试图阻止他们得到了拳打在头部他的麻烦，要求他去医院做检查了，根据舍伍德。

舍伍德和他的盟友后来向法院提起诉讼，指控中科高管挪用数千万美元。美国证券交易委员会最终起诉陈振聪，指控他窃取了4100万美元，并获得了对他近4900万美元的判决。

舍伍德一直试图自从恢复双威通讯有限公司的资产，“成功的一点点，”道格Woodrum，双威通讯有限公司的财务总监说。他们已经得到法院的判决在对上海双威的前官员，谁是现在服13年徒刑的一个，他们有对他人的悬而未决的法律行为。“我们已经从下往上的工作，” Woodrum说。

为什么要如此努力地追求它?显然，舍伍德和他的投资者想要收回他们损失的数百万美元，但Woodrum也坚持认为，“很简单，这是正确的事情。”

不过，Sherwood和Woodrum对于中国企业是否会开始更多地遵守规则并不抱太大希望。舍伍德说:“我只是认为，在整个过程中都涉及到强大的利益和金钱。”中国公司的审计师、承销商和律师“拿到了大笔费用，而且尽职调查的标准非常低，而美国证券交易委员会(SEC)大多数时候都让他们这么做。”

“似乎没有成为我们的双威通讯有限公司的一天，Luckin咖啡的当天太大的区别。没有太大改变。”

在这样的情况下，当美国投资者受害，你也许会认为SEC会带路追求责任人。但它是一个艰难的跋涉：很多美国证券交易委员会需要开展调查是在企业和会计师事务所在中国境内手中的文件，而中国的威权政府经常抛出了路障，美国证券交易委员会的努力得到他们。

即使在美国证券交易委员会起诉做一家中国公司，流行在法庭上，它往往难以执行其判决，并收集什么亏欠。一些中国公司和高管“变成了暗” - 放弃他们的美国上市，忽略了他们的美国投资者，并退回到中国，很难对美国监管机构找到他们。

If the SEC can’t reach a settlement, “it’s incredibly difficult” for it to enforce a U.S. court judgment against a Chinese company, said Stephanie Avakian, the SEC’s enforcement co-director, at a July 9 commission roundtable discussion on the risks for investors in China and other emerging markets.

“你不能强迫任何东西的生产。你不能强迫高管来到美国，“加上前证券交易所官员在委员会上帮助调查中国公司。

一为中国证券监督管理委员会发言人没有对此事发表评论。

没有更好的选择，秒已经回归修辞。委员会在过去的19个月里两次警告说，在中国公司投资的风险。4月，SEC表示，在包括中国在内的许多新兴市场中存在不完全或误导性披露的“显着更大的风险”。美国当局面临“重要的法律和其他障碍”，以获得信息和对公司行动的“实质性困难”。

在监管者的阻挠下，卖空者在调查中国公司时变得更加重要，尽管他们经常会面临挫折。在中国做实地工作的是内裤——比如，在中国设立工厂，以表明他们的活动太少，以至于公司不可能像它声称的那样做那么多生意。

这是浑水是宣传上Luckin咖啡一月匿名89页的报告中，首先引发了对公司显著的问题。该报告认为，多Luckin收入的一定是假的，基于数千Luckin位置的观测时间。

在中国，“你会认为自己被骗了，”布洛克说。

狼群研究的大卫自费多次前往华盛顿在两年的时间内，中国公司试图提醒人们在国会欺诈问题。“这是非常令人沮丧，”他说。“没有人那里有一个线索或端倪来发生了什么事情。”（他后来竞选国会议员自己 - 而失去）

短裤有撕裂下来，当然这些公司的财务权益。“你真的要采取与一粒盐，”米切尔·努斯鲍姆，与乐博律师谁代表了许多中国公司说。

努斯鲍姆告诫不要“剖析”的公司。当然，一些有问题，他说，但这样做有些企业在其他地方。“在某些情况下，短裤是正确的;在某些情况下，也有一些这些公司的欺诈行为。”

而且，不祥的是:“在某些情况下，卖空者犯下了欺诈行为。”

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有些人丢了钱因为调查中国业务。其他人已经失去了自由。

Peter Humphrey是英国调查人员，他对中国公司进行尽职调查，是其中之一。2013年，中国官员以非法获取中国公民个人信息的罪名逮捕并监禁了汉弗莱近两年，汉弗莱被指责为虚假。

在监狱里，汉弗莱被频繁审讯，同时铁笼里面反锁，与中国代理商按他承认，并与可怕的后果威胁他，如果他没有这样做。他开发了去了未经处理的，他仍然战斗，创伤后应激障碍以及前列腺癌。

“我们的目标是分离，粉碎的精神，打破了意志，”汉弗莱在写他的监禁金融时报2018年，在外交压力下，他被释放。“很多很快崩溃。”

汉弗莱，谁曾在路透社香港记者，成为一个调查，因为“它变得非常明显，造假是中国的一大问题，”他说，在接受记者采访时亚博赞助欧冠。“那我就明白了，有必要对我的技能。”

他被逮捕时，他曾是葛兰素史克制药公司，它已经聘请他调查一名前雇员的工作。他的被捕是不是本身试图由中国取缔尽职调查，他说，但效果不鼓励有关企业在中国仍然独立调查。

他表示:“这对行业产生了令人寒心的影响。”人们觉得，“哦，该死，这可能发生在任何人身上。因此，他说，如今“要想知道瑞幸这样的公司到底发生了什么并不那么容易。”

讽刺的是，汉弗莱说，他的一些老乡囚犯是那种他可能已经调查自己在外面的人 - 人参与到中国，公司的欺诈行为。“说话的人送进监狱后，我竟然为他们感到难过，”他说。“他们被判处很轻率地不成比例。”

韩飞龙表示，自2012年习近平担任中国领导人以来，外界获得有关中国企业的良好信息变得更加困难。“这种信息能让你把各个点联系起来——自从他上台以来，他们一直在阻断所有这些途径。”

这也不仅仅是小公司。“我绝对肯定，如果美国监管机构提供了所有需要的准入条件，中国大型企业将无法通过美国的监管审查。他们会发现欺诈，欺诈，欺诈。”

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为什么这种情况不断发生？这些问题为什么会复发，甚至在投资者应该对通知，中国企业是有风险的，难以追究？

它的一部分，一些观察家说，就是人有短期记忆，渴望轻松交易收益，并保持在中国的机会礼物想要的利益。中国和它的公司知道。

布洛克说，“投资者忘记了”，“只需要说不”。中国是“一种创造童话的环境，因为投资者得不到足够的投资。”

甚至不知道它，许多投资者都在中国接触。他们持有共同基金或其他投资，其经理投资中国股票。“有很多钱寻找目标，”J Capital Research的联合创始人Anne Stevenson-Yang说。“这是一大笔的钱，有些人流淌，有人弄清楚了一种方法。”

对他们来说，美国的交流都渴望中国上市了。“公开市场极度渴望上市，他们会列出任何东西，”史蒂夫迪金森，谁与律师事务所哈里斯Bricken专注于中国的律师说。

还有一个文化差距。当西方人投资于一家中国公司，许多人认为它已经出现在同一种市场环境的他们习惯于在美国，它一直受到同一种审查和监管的。那不是这种情况。

吉姆·彼得森（Jim Peterson）是一位律师，也是一位专攻会计问题的作家，他说：“这里面有一定程度的自欺欺人。”。

On the other side, many Chinese companies aren’t prepared for the level of disclosure and communication with investors that’s required of them when they’re listed in the U.S. Even if they have legitimate businesses, their response when they face criticism may be to avoid dealing with it — to pull up stakes and retreat to China, leaving investors holding the bag.

“有了良好的产品和良好的商业模式，合法意图，但陷入困境并失去希望，”Link Motion，这是一家被退化并回去的中国公司的投资者和前雇员说到中国。“当一家公司失去希望的时候，他们可以说，”搞砸它“。

美国投资者无法确定审查中国公司财务状况的审计机构是否尽职，这对他们没有好处。在欺诈行为中，审计人员经常和其他人一起被欺骗。彼得森说:“当怀疑被认为是(一个审计师)业绩的关键因素之一时，这是毁灭性的。”

问题受到中国的顽固性的复杂化。美国监管机构检查审计U.S.交易公司的任何审计师的工作。但中国拒绝允许中国审计公司此类检查，包括审计大多数主要公司的四大会计师事务所的附属公司。

中国将其审计机构处理的公司敏感财务信息视为类似“国家机密”。近200家在美国上市的中国和香港公司，包括阿里巴巴和百度等巨头，都是由这些公司审计的。

“我们没有在中国的验证能力，在地平线上没有前途，”公众公司会计监督委员会，美国审计监管机构的主席William Duhnke说，在最近的美国证券交易委员会的圆桌会议。

而且不只是在中国的公司。在近100个设在美国的跨国公司，在中国做企业，包括像沃尔玛和通用汽车公司巨头，一些审计工作是由中国企业做到了美国监管机构正在从检查禁止。投资者和监管机构都没有确保这些公司的数百亿美元的中国企业的美元已经适当审查，以防止错误或舞弊的方式。

多年来，美国监管机构一直试图让中国改变其在检查方面的立场，但收效甚微。但是现在中国可能已经准备好要解决这个问题，这是特朗普政府在冠状病毒大流行、贸易和香港的大规模反华运动的一部分。

参议院月通过这项措施将要求任何外国公司在美国交易使用由美国监管机构检查审计事务所。如果成为法律，中国公司将关闭美国的交流，除非中国改变其视察立场抛出。采用中国审计公司，以帮助大美国公司可能会被迫停止这样做。

此举旨在向中国施压，中国对此发出了复杂的信号。一方面，它谴责参议院的这项法案，称它将“损害中美两国的利益”。

On the other hand, Yi Huiman, chairman of the China Securities Regulatory Commission, said in June that as long as the U.S. “is truly willing to solve the problem, we can definitely find a way for China and the U.S. to cooperate on audit regulation.”

这不是什么不像中国早已完成，批评人士说。美国监管机构一直在谈论中国多年来关于允许检查和获得进入中国企业对美国的调查文件时，有时中国同意采取这个方向 - 但往往，批评者说，它不循经。

“你跟他们谈这些问题，你觉得你得到某种愿意通过它的工作，”前美国证券交易委员会官员说。“我认为我们做了一些很好的进展，然后你开始尝试跟进一些调整，并在这一天结束时，他们非常隐秘，很封闭。”

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敦促中国允许审计检查并与美国监管机构合作，更可能会产生前进的道路。

在那之前，还有罗伯特·塞登。

Seiden, a former New York prosecutor, has carved out an unusual legal specialty: When a U.S. court renders a judgment against a Chinese company that’s defrauded or otherwise slighted its shareholders, Seiden gets appointed by the court as a receiver, empowered to seize corporate assets for the shareholders’ benefit — something he’s done at 30 Chinese companies now.

然后，他利用一个怪癖很多中国企业的结构如何：为了避开对外商投资中国政府的限制，本公司利用在中国境外子公司持有的经营性资产，往往是在英属维尔京群岛或开曼群岛。

精电针对追求公司法院判决 - 然后他就可以进入中国作为其财产的合法拥有者，不只是一个的外国债权人谁可以放置一边猛。他用他的位置作为杠杆，迫使该公司高管坐下来讨论和解。

到目前为止，他的努力为东方龙公司、先进电池技术公司和盛泰制药等公司的美国股东带来了1000万美元的收益。诚然，考虑到问题的规模，这并不算多，塞登承认这是一个艰难的过程。

“我们正在取得很大进展，但进展缓慢，”他说。“中国的运作方式与开放体系之间存在巨大的脱节”。他们的制度是‘强权即公理’——如果他们能不受惩罚，他们会的。”

投资者在公司精电代表承认困难，但他们希望自己的战略可以提供帮助。“我认为我们能够得到我们的钱回来的一些小的部分，” GEP资本集团，在东方龙公司的投资者，其中精电最近获得了一个$ 3百万结算投资者加里沃尔夫森说。

Seiden的技能组合可以很好地为这项工作提供良好的。他是曼哈顿区律师办公室的检察官，后来在中国工作，监督调查员和律师正在进行企业尽职调查。他也是纽约港港务局的监视器，追求浪费和欺诈，在9/11之后前世界贸易中心网站的自由塔。

目前，他的追求连杆运动，前身为NQ手机，其联合创始人涉嫌转移资产，远离投资者的控制。精电被命名了2019年美国一联邦法官接收机;他抓住连杆运动的香港银行账户，他精心挑选的CEO在中国赢得了仲裁程序给他控制的关键环节运动的实体。

连杆运动黑了，没有任何类型的报价支付公司的社会公众股股东的韦恩Baliga，一个连动的投资者说。“如果他们能做到这一点，任何上市的中国公司能做到这一点，我不知道是什么追索会有。”

Seiden知道障碍，但他没有打算停下来。“我非常持久。”

对于所有由精电，舍伍德，和卖空者的喜欢的努力，明天会看起来很像今天，当谈到确保中国企业直接与他们的投资者。即使迫使中国审计检查的措施成为法律，公司将有三年的时间符合。让人不解的框不会被很快解决。

有些人建议在公司使用尚未检查的审计员时向投资者销售的方式，以确保他们知道风险。在没有检查的情况下，块建议使美国的大学武器成为中国兄弟姐妹的任何失败的财务四大核算公司 - 就像父母对他们孩子的任何恶作剧负责一样。

中国公司仍然“非常高投机性的股票投资，”努斯鲍姆说。他建议使其更难以对散户投资者把他们的钱投入到这样的风险较高的公司。在这一天结束，不过，“我们还在谈论一个巨大的市场，一个非常，非常光明的未来。”

其他人则持悲观态度的中国公司是否会得到更可靠。“你讨厌这样说刚落这一切，我们犯了一个错误，退市，”史蒂文森 - 杨说。“但我不知道如何解决它。”