投资者支付他们的对冲基金经理人高得多的费用比他们想象的。
新研究from the National Bureau of Economic Research has found that, over the long run, the total performance fees paid by investors are more than 2.5 times higher than what they signed up for — and that’s before taking management fees into account, according to authors Itzhak Ben-David and Justin Birru of the Ohio State University and University of Arizona professor Andrea Rossi.
“在22年的样本期内，投资者支付了约其合计总利润奖励费的一半 - 而平均合约奖励费是低于20％，”他们写道。“包括管理费后，投资者收集了大约36美分的资金通过对他们的投资资本产生的总超额收益的每一美元。其他64美分付给管理和奖励费“。
这项研究是基于1995年和这些对冲基金之间的操作2016年近6000家对冲基金的分析，平均收取的毛利为19％，业绩表现费。“但在实践中，投资者支付的累计利润总额为奖励费的百分之49.6，”作者说。
这相当于$ 113.3十亿在$ 228.2十亿的利润总额支付演出费 - 近70十亿$比，如果投资者已经实际支付19倍％的费用更高。
“雪上加霜的是，这些结果是调整基金收益的风险之前获得，”作者增加。
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根据这项研究，还有为什么实际支付的费用所以除规定的费率高得多的几个原因。首先，投资者根据个人的管理业绩，而不是在其总的对冲基金投资组合支付费用。所以，即使九出的十对冲基金都在亏损，投资者仍然要支付奖励费的一位经理多数民众赞成赚钱。2008年，例如，作者指出总体损失的费用之前，$ 147.1十亿，对冲基金 - 但投资者仍支付了$ 4.4十亿的演出费。
另一个原因更高效的收费，根据作者，是对冲基金投资往往损失后停止 - 并且投资者不收回他们支付回来时资金赚钱的奖励费。
这是尽管高水痕，收费机制，对冲基金提供保证投资者他们支付演出费才挽回损失的。正如作者解释，高水位标记并不重要，如果投资者失去对冲基金再次开始赚钱之前赎回自己的资金 - 或者，如果对冲基金本身关闭。
两位作者写道:“基金经理在出现巨额亏损后变现基金的可能性比在出现收益后变现基金的可能性大得多。”“当基金在亏损后清算时，投资者自动失去了在不支付额外激励费用的情况下收回亏损的机会。此外，如果清算基金在其生命中的某个时刻获得了激励费，那么清算行为就会导致‘水下激励费’的结转，也就是说，为过去的毛利支付的费用被随后的同基金亏损所抵消。”
基于这些发现，作者警告说，费用结构，强调奖励费 - 就像德州教师‘1和30’ - 可能‘产生意想不到的后果，并可能导致对投资者不利的结果。’
“加载了激励费用可能没有降低的费用，投资者在聚集在一个完整的市场周期支付的金额，”他们的结论。“我们的研究结果还表明，增加激励费用率的可能性不大，以保护投资者支付费用基金经理认为，从长远来看表现不佳，并且对许多基金更高的奖励费基本上不是收紧寿命性能和费用之间的联系。”