本·孟的受难

8月2日星期天，金融博客苏珊·韦伯(笔名伊夫·史密斯)在一篇文章上按下“发表”键，这篇文章最终将推翻美国最大公共养老金计划的首席投资官。

在严厉的信件韦伯在她的裸体资本主义博客上指责(Yu) Ben孟，加州4100亿美元公职人员退休系统的CIO，在加州公职人员被要求填写的个人财务信息披露表上做了虚假陈述。此外，《华盛顿邮报》称，这些文件表明孟存在利益冲突，在加州公务员退休基金投资的三家私募股权公司中持有个人投资。

两天后，8月4日下午1点35分，一份匿名投诉出现在加州公平政治实践委员会(Fair Political Practices Commission)执法部门的收件箱里，指控孟三项独立的披露违规行为。

从那时起，孟被迅速抛弃——而且令人震惊。晚上10点08分，一份简短的新闻稿出现在了记者们的收件箱里。孟称他辞职是为了“关注自己的健康和家庭”。

但在幕后，导致他离职的事件已经酝酿了好几个月，而这些突然、高度公开的结论，为这位首席信息官短暂而混乱的任期画上了句号。在他的任期内，他一直是争议的避雷器。

实际上是在4月首次曝光在加州公务员退休基金内部信息披露问题,当一个违反合规团队标记:一个70000美元的投资黑石集团的股票,这孟同时拥有公司的养老基金进行了新的投资,据彭博社报告。孟's的前同事告诉我们亚博赞助欧冠当时的首席信息官告诉这位人士，内部调查已经完成，问题已经解决。

然而，一旦匿名投诉提交给FPPC，它进入公共领域只是时间问题。据彭博社(Bloomberg)报道，加州公务员退休基金(CalPERS)首席执行官马西·弗罗斯特(Marcie Frost)私下告诉孟，她计划惩罚他，尽管她认为这是疏忽。但她警告说，当这一消息最终传出后，可能会引发激烈的反弹。

随着8月2日博客文章的发布，这正是孟得到的。随后发布的宣布他辞职的新闻稿引发了人们的猜测，认为这一决定不是自愿的。

加州公务员退休基金否认孟被开除。加州公务员退休基金已经知道关于本的公平政治实践披露文件的问题。这些都是私人的私人事务，已经根据我们的内部合规协议得到了解决。亚博赞助欧冠。加州公务员退休基金正在向前迈进，正在招聘新的首席投资官。董事会定于8月17日召开会议，讨论人事问题。”

但对于加州审计长Betty Yee来说，这是遥不可及的事。她在8月10日致信Jones说，她认为董事会在那之前不打算讨论这个问题是“令人反感的”。

她写道:“我对前首席投资官(CIO) Ben孟的行为，以及公然无视利益冲突法律和政策深感失望。”“我认为，董事会有义务对加州公务员退休基金(CalPERS)的成员们做出判断，判断孟先生的粗心是否违反了任何法律，是否对退休金系统造成了财务和名誉上的损害。”虽然首席信息官的辞职是恰当的，但董事会对加州公务员退休基金成员的义务并未就此结束。相反，它呼吁对此事进行迅速而彻底的调查，并采取必要的潜在行动。(记者无法联系到孟就此事置评。)

Yee敦促Jones在收到她的信后48小时内召开董事会特别会议;琼斯拒绝了这一要求，并表示会议将如期在17日举行。

Yee并不是唯一一个对此感到不安的人。

前加州公务员退休基金董事会成员、投资员工JJ Jelincic表示:“(信息披露问题)真的很成问题。”JJ Jelincic自己也经常受到争议。(2011年，他曾因在加州公务员退休基金(CalPERS)的投资办公室工作时性骚扰而受到训斥，之后他受到了董事会的批评;“我了解本，我喜欢他，我认为他是个聪明的家伙;我不认为有任何欺骗的意图。这更多的是一种粗心和马虎。然而，如果你是首席投资官，你就不能马虎。”

这位孟的前同事有不同的看法，他坚持认为，把孟对私人股本公司的个人投资称为利益冲突有些言过其实，部分原因是在孟成立之前，加州公务员退休基金就已经对这些公司进行了投资。

这位人士表示:“我完全能理解，在什么情况下，有人会合法地说，你不必卖这些东西。”加州公务员退休基金拥有全世界几乎所有公开交易股票的约60个基点。因此，如果你在个人投资组合中拥有一只指数基金，有人可能会站出来说，‘你拥有IBM或苹果’——这有利益冲突吗?”

这位前同事承认，孟继续持有股票可能是判断失误，但这并不意味着他有意充实自己。

“我很了解本，我知道如果是这样的话，那是无心之失;他甚至不认为这是一种不诚实的利益冲突。“这与是否配置这些(私人股本)基金的决策没有任何关系。那是纯粹的、有毒的废话。”

最终，真正的冲突是否存在并不重要。损害已经造成——而孟似乎意识到没有挽回的余地。

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最终，财务披露戏剧性地发生了孟的落败只是一系列职业失误中的最新一起。在他担任美国最大的公共养老基金首席投资官的19个月任期的最后6个月里，问题似乎无处不在:一位持不同政见的加州公务员退休基金董事会成员。地方政府的领导人。前雇员。纳西姆•尼古拉斯•塔勒布。法轮功。一位美国国会议员，他对孟的主要问题似乎可以归结为孟出生在中国，最近在那里工作。

直到最近,大部分的批评集中在孟的投资决策,即达到加州公务员退休基金计划的雄心勃勃的投资7%的目标,将更多的钱投入私募股权和私人债务投资和借贷对养老金的资产,一个计划的批评者说太危险。

但这还不是全部。今年早些时候，孟还犯下了表面上看像是重大投资失误的错误:今年1月，就在3月份股市暴跌的几周前，他让加州公务员退休基金(CalPERS)退出了旨在防范股市下跌的尾部对冲策略。此举使该养老基金损失了10亿美元，不过该计划的一名设计者说，可能还会更多。

负面新闻开始堆积，正好赶上加州公务员退休基金报告令人失望的年度业绩。今年6月，退休金报告的初步回报率为4.7%，高于其4.3%的基准回报率，但考虑到加州公务员退休基金仍只有70%的资金投入，这一回报率还不是很高。

对于孟来说，不断转移的争议，加上这个国家最引人注目的公共投资项目带来的巨大压力和监督，都太过分了，这标志着孟在养老基金将近八年的任期结束了。

担任加州公务员退休基金首席信息官并不是孟在该基金的第一个角色。孟于1970年出生在中国，据彭博社(Bloomberg)采访，在获得加州大学(University of California)的高级学位并最终成为美国公民之前，孟“背着双肩包和200美元”第一次来到美国。他在华尔街担任过好几个职位——巴克莱银行的高级投资组合经理，雷曼兄弟控股公司的风险主管，以及摩根士丹利的固定收益交易员。孟最初于2008年加入加州公务员退休基金，在那里担任了7年的投资总监，之后前往北京，加入中国国家外汇管理局(safe)担任副CIO，这一职位他担任了3年。

正是这个角色让孟成为了国会议员吉姆银行他是代表印第安纳州的共和党人。2月12日，这位国会议员在推特上表示，他对孟与中国的关系以及加州公务员退休基金在中国的投资有“很多疑问”。具体来说，银行指责孟“将资金注入海康威视(Hikvision)等制造镇压维族设备的中国公司”。维族是中国政府被指责打击的少数民族群体。“看起来他和中国共产党有联系，”这条推特继续写道。

再看另一条推文:“在成为美国最大的养老基金——加州公务员退休基金(@CalPERS)的首席信息官之前，孟先生通过#CCP的千人计划(TTP)受聘到中国工作。@FBI将TTP描述为一个‘非传统间谍项目’……”他并没有就此罢手，给加州州长加文·纽森写信，敦促他解雇孟。

孟还受到了法轮功的批评，法轮功是一个受到中国政府迫害的精神组织。的法伦Gong-backed纪元时报发表了一篇攻击孟的文章，批评他与中国政府的“深厚关系”。

银行的指控让一些观察人士感到有一股排外的潜流，加州公务员退休基金执行长弗罗斯特(Marcie Frost)予以回击，称这些推文是"对美国公民应受谴责的攻击"，并支持"在国际上享有盛誉的孟"加入加州公务员退休基金。

但这些袭击让孟深感不安。

“那封来自印第安纳州国会议员的信确实让他很困扰，”孟的前同事说。“他没有说，‘我在考虑离开’，但这让他感到惊讶，也让他感到困扰。你感觉自己是在做一项公共服务——在外管局做过首席信息官之后，他本可以去高盛，一年挣500万美元。他了解(加州公务员退休基金)，他的心是对的。很有可能他就是在那个时候开始考虑离开的。”

当被要求回应他对孟的批评带有仇外情绪的指控时，银行新闻发言人没有具体回应这些指控，但提到了2银行在孟辞职后发表声明:“纳税人不应该被迫为我们对手的军队提供资金，”它读。“随着Yu Ben孟离职，加州公务员退休基金现在有机会纠正路线，从中国军工联合体内部的公司撤资。”

孟告诉The金融时报》周二，他表示自己的健康状况“六个月来一直在恶化”。

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随着代表性银行事件的上演，孟的个人财务信息是潜伏的。

加州公平政治实践委员会(Fair Political Practices Commission)要求政府官员每年提交所谓的“700表格”(Form 700)，该表格旨在披露他们的个人金融资产以及任何潜在资产的利益冲突。4月1日，孟提交了自担任首席信息官以来的第二份此类表格。

申报者必须列出他们在过去一年中持有的价值超过2,000美元的股票。任何位置,是今年卖的过程中需要披露的日期出售,同样与任何购买了在同一时期,“确保官员决策的最佳利益公众,而不是提高他们的个人财务状况,”根据FPPC的网站。FPPC的一位发言人说，FPPC正在审查针对孟的匿名投诉，以决定是否需要进行调查2。违反规定的罚款最高可达5000美元。

赤裸资本主义博客8月2日的文章指出，孟在4月1日提交的表格与他去年提交的表格存在差异。它们显示，孟披露了他的46个头寸2019年1月申请但只列出了22个股票头寸2020年4月申请-而在后一份文件中，除了一笔交易外，未披露任何交易。该博客还指出，孟在两份表格中引用了相同的位置，但使用了两个不同的名字，因此很难对它们进行比较。

这位孟的前同事表示:“表格并没有那么难——但你可以明白如何在上面犯错误，而不会试图欺骗别人，因为说明令人困惑。”

更让外界担心的是，文件显示，孟个人拥有三家私人资产管理公司的公开交易股份:Ares、黑石和凯雷集团，根据表格。据基金文件显示，自孟担任首席信息官以来，加州公务员退休基金对百仕通(Blackstone, 10亿美元)和凯雷(Carlyle, 3.28亿美元)运营的基金进行了新的投资。虽然孟没有被要求披露具体的持股金额，但他表示自己持有两家公司各价值1万至10万美元的股份。

这位前孟同事补充说:“这让你很难做任何公共服务，如果你有任何个人投资，总会有人找到办法把它变成利益冲突。这是在加州公务员退休基金工作的挑战，因为他们什么都有一点。”

但另一场争论即将爆发。4月10日，就在孟提交了700的表格几天后，他的名字就被命名为“孟”2和其他出版物揭示了CalPERS过早的尾部对冲平仓。

该尾部对冲计划于2016年在前任CIO Ted Eliopolous的领导下开始实施，作为保护养老金免受2008年全球金融危机中所经历的严重股票损失的一种手段。尾部风险对冲项目包括复杂的衍生品策略，但它们在实践中的运作方式相当简单:与保单一样，尾部风险对冲的所有者为保护投资组合支付少量保费，这使得该投资在股市上涨期间略有亏损。但这些计划的设计目的是，如果它们承保的事件发生，即股市大幅下跌，它们将获得巨额回报。加州退休基金在该策略中的投资由Universa Investments和LongTail Alpha两家外部公司管理，该计划在截至2019年6月的财年中耗费了约5个基准点(占总资产的0.05%)。

加州公务员退休基金在2019年10月做出了结束该计划的决定，当时10年的牛市似乎还远未结束，这是对其积极股票管理计划的投资组合审查的一部分，该计划旨在淘汰表现不佳的经理和其他效率低下的经理。截至1月份，平仓工作已接近完成，及时避开了3月份冠状病毒引发的市场崩盘，当时标普500指数当月大跌12.5%。

在一份声明中2当时，孟为该基金终止该计划的决定进行了辩护。他表示:“我们终止了明确的尾部风险对冲期权策略，因为这些策略成本高，缺乏可扩展性，而且CalPERS还有更好的选择。”“在这种时候，我们需要强烈抵制‘结果偏见’，也就是看最近的结果，然后用这些结果来判断一个决定的价值。”

但该计划的一名建筑师，他已经离开了养老金，有不同的看法。

罗纳德·拉格那多(Ronald Lagnado)是Universa Investments的董事，也是该公司研究部门的高级成员，他于今年3月开始担任这一职务。在此之前，他曾在加州公务员退休基金(CalPERS)担任高级投资总监——在他第一次任职期间，孟曾担任过这个职位。

“Universa尾部对冲基金的收益将远远超过10亿美元——这个数字只是某些人的估计，”Lagnado说。“没有人分析过它。如果不考虑之前的计划，它可能会赚到30 - 40亿美元。孟所犯的更大的错误是没有继续我们在Ted Eliopolous领导下的大幅增加预算的计划。”

Lagnado称赞孟对主动管理投资组合的研究。“这是正确的做法;很多都是浪费，运行糟糕，效率低下。”但他把问题与孟的断言,加州公务员退休基金已经找到更便宜和更好的选择tail-hedge项目降低风险,认为选择加州公务员退休基金到位是一个过于简单的多元化尝试,不会长期有效地减少损失作为tail-hedge程序。

尾部风险策略也有批评者。摩根士丹利资本国际(MSCI)的研究人员最近指出，它们在市场崩盘时所支付的巨额支出，远远抵消了它们的成本。一位前加州公务员退休基金员工表示，取消该计划的决定是正确的，“因为它永远不会扩大规模，对投资组合本身产生任何有意义的影响。”

Lagnado认为，这种观点也过于简单化。Universa的战略是可扩展的。有很多方式可以使用它，增量地增加它会起到作用，这与多样化战略不同。“让一群人花费数年时间研究并建立一个可行的战略，然后数年观察它比预期表现得更好，然后很少思考或分析就退出，这是没有意义的。”为什么要浪费这些努力呢?这些突然的行动表明他们缺乏经验。”

有一点是大家都同意的:这次的时机很糟糕——而且受到了严厉的批评。的作者《黑天鹅》， Universa的科学顾问和推特上的健谈者Nassim Taleb抨击了这一举动，告诉2在四月中旬，“清除树篱毫无意义。说它不适合机构投资者是有缺陷的。亚博赞助欧冠加州公务员退休基金是退休人员领取工资的集合。你对那些受益人负有责任。”

问题并没有就此结束。自称是看门狗的加州公务员退休基金董事会成员玛格丽特•布朗透露，孟没告诉她今年3月，当她直截了当地问他尾部对冲头寸的表现如何时，加州公务员退休基金已经解除了其中的一个头寸。会议记录显示，孟回应道:“据我们所知……这些策略中的大多数都如预期的那样表现良好，”但没有解释CalPERS退出Universa投资的原因。

孟在4月底的一次董事会上说，即使他知道冠状病毒危机即将来临，他也会做出同样的决定，这进一步激怒了批评人士。

“你需要说的是，‘看，这是我一直在看的东西，这是我评估的方式，这是我做出这个决定的原因，’”Jelincic说。“承认当时的时机糟透了，但不要说我无论如何都会这么做。当你说，‘即使我知道这件事会发生，我也会做出同样的选择’——这是一种侮辱。”

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然而，取消尾部对冲计划的决定并不是孟最具争议的投资决定。

今年6月，他公布了为期三年的计划计划为了实现7%的养老金投资回报目标，他使用了他所说的“更好的资产”，即增加对私人资产的投资，养老金表示，相对于公开市场，这可以带来更好的预期回报，以及“更多的资产”或杠杆。

就连孟的批评者也说，他们理解他为什么想把养老金推向风险更高的策略。孟在他早期的一次会议上告诉董事会，要么降低7%的目标，要么接受更多的风险。公共养老金经理们知道，这个目标就像太阳搬迁一样，是政治上的权宜之计，也是可以实现的。观察人士表示，被告知要达到这一基准，让孟处于一种近乎不可能的境地。他们指出，尽管他们不同意他将更多资金投入私人股本和债务(尤其是使用杠杆)的决定，但他们理解他的动机。

但其他人认为该计划令人担忧。

帕萨迪纳市经理Steve Mermell在8月3日致首席执行官Frost的信中写道:"该市对CalPERS '更好、更多资产'的计划表示严重关切，该计划旨在实现长期投资回报，以满足7%的贴现率。"

Mermell告诉2出于对拟议的投资风险和评估私人资产的难度的深切关注，他发出了这封信。

“在加州，无论加州公务员退休基金做什么，都会影响到美国的会员机构，”默梅尔说。他说:“这是一种道德风险的情况，任何错误的决定都首当其冲地由我们来承担，而纳税人将承担责任。我们担心的是，为了达到7%的指标，他们将承担额外的风险，而这一指标一开始可能就太高了。他们让贴现率来驱动他们的投资选择，而这似乎不是最好的方式。下行风险太大了。”

默梅尔在信中还表示，他担心对4,000亿美元资产使用超过800亿美元杠杆的提议是“风险和过于激进的”，提醒弗罗斯特，奥兰奇县25年前破产，就是因为该州的公共养老金使用杠杆来追求高风险投资。但默梅尔承认，没有任何简单的答案。

“他们陷入了困境，”他承认。“我听到其他城市的市政经理和市政委员会的人说，他们不希望自己的缴费率上升，”因为在加州，市政当局负责为符合资格的居民管理CalPERS的福利。“现在每个人都有预算问题，所以他们不想向加州公务员退休基金支付更多。但在固定福利制度下，你会以某种方式支付福利。他们可能应该降低贴现率，但随后城市抱怨他们的贡献增加了。只要你挤压气球，就会出现另一个泡沫。”

Universa的拉戈那多说得更直白。他表示:“他让这只基金走上了增加错误风险类型的轨道，而且似乎没有经过太多思考和分析。”“放弃可行的尾部对冲计划，把‘更多更好的资产’作为核心战略，听起来就像在轮盘赌桌上押注红色。”

但是孟在媒体上为这个计划辩护。他今年早些时候向英国《金融时报》表示:“我们有一个计划，我们正在坚持这个计划。”

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孟备受争议的任期是另一个败笔养老金已经忍受了令人尴尬的治理失败和人事争议在过去的几年中,包括前首席财务官查尔斯Asubonten的报告,2018年辞职,夸大了经验他的简历(Asubonten说,这显然是错误的,这种观点从未被证明)。今年早些时候，加州公务员退休基金员工的个人交易违规行为也出现了激增。所有这一切都发生在贿赂丑闻中，导致前首席执行官弗雷德·布恩罗斯特罗在2016年被捕并最终入狱，这在许多加州公务员退休基金监管人员的脑海中仍然记忆犹新。

有一件事是肯定的:孟的职业前景可能会受损，至少在短期内是这样。在寻找替代孟的人选时，该养老金已将加州公务员退休基金(CalPERS)副首席信息官Dan Bienvenue提升为代理首席信息官。现在仍有待观察的是，CalPERS能否最终让其投资办公室重回正轨，还是会继续因为治理问题以及管理层和董事会之间的派系斗争而阻碍其自身发展。

一位前雇员表示:“希望他们能找到一位优秀的领导者，他在政治上精明，但从投资角度看，他是一位众所周知并得到证明的首席信息官。”“我不明白为什么这是不可能的。”

另一名前雇员则持怀疑态度。

“丹可能会得到这份工作;他是个可靠的人，他很了解加州公务员退休基金，他是个好人，也是个好经理。”“他会接受这份工作，但两年后他就会离开，因为这太痛苦了，管理也太糟糕了，他们会折磨顶级投资人员。”投资组合将因此受损。”

这个故事已经更新，以反映评论查尔斯阿苏邦。