最新研究显示，从事国际投资的私人股本公司对其投资组合公司的出价过高。
在一个研究德国研究人员发现，在1000多笔全球私人股本交易中，跨境收购交易的估值倍数往往比国内交易“高得多”。
德国莱比锡管理研究生院(HHL Leipzig Graduate School of Management)的本杰明•哈默(Benjamin Hammer)、尼尔斯•杨森(Nils Janssen)和伯恩哈德•施韦兹勒(Bernhard Schwetzler)写道:“当私募股权公司跨境运营时，它们会面临几个威胁收购定价的障碍。”“最重要的是，由于缺乏与当地的联系和对当地商业环境的不熟悉，信息生产很差。”
根据作者的说法，这种信息劣势会在很多方面对外国私人股本公司造成伤害，包括限制收购目标的数量——“因此减少了找到价格诱人的收购目标的机会。”研究报告的作者说，沟通障碍和文化差异可能也会让判断诸如公司在当地的声誉和管理团队质量等“软信息”变得更加困难。
为了验证这一论点，德国研究人员分析了1997年至2010年全球1149宗收购交易样本。然后，他们利用企业价值与销售额的倍数来确定哪些交易的估值最高。
他们发现，跨境交易的估值倍数比国内交易的估值高出25%至37%。研究表明，信息不对称可以很好地解释这种巨大差异:当收购目标在会计准则更透明的国家运营时，外资和国内交易估值的差异“相当小”。
作者建议，私人股本公司可以通过与当地公司合作来缓解这一问题。事实上，他们发现，当一家外国公司和一家国内公司联合组成财团时，收购交易的估值比纯粹的国内交易要低。
他们写道:“国内私募股权公司对本土商业环境的了解与外国私募股权公司的国际经验之间存在协同效应。”
(2深潜水:私募股权悖论]
大型收购基金“在信息生产方面表现出优势”，“更有可能将其投资组合国际化”，它们似乎也能够克服信息挑战，作者发现，国内和跨境交易估值之间的差异“微不足道”。
“尽管我们的研究表明，当地的财团合作伙伴可以有效地避免不利的定价效应，但外国私募股权投资公司在聘用当地员工时，可能会达到同样的效果，”作者建议。“因此，进一步的研究可能会考察，当本地主要合作伙伴负责交易时，跨境收购的倍数是否会降低。”