乔纳森Kronstein和Eric林杰文，CME集团
乍看上去
- 美国债券发行达到了第二季度的近3万亿$的纪录，以$ 947十亿预计第三季度。
- 到2020财年末，美国债务与gdp之比料将上升20个百分点，因财政部将重点放在以当前的低利率发行长期债券上
美国政府预计2020财年的联邦预算赤字将达到创纪录的3.7万亿美元。本财年前九个月的联邦预算赤字估计为2.7万亿美元，比2019年的赤字高出2万亿美元。
巨大的赤字是COVID-19大流行对经济影响的结果。国会预算办公室(CBO)预测债务占gdp的比例将在未来两年显著上升;与国会预算办公室3月份基线预测相比，到2020年底和2021年底分别增长20个百分点和26个百分点。美国债务占国内生产总值(gdp)的比例预计为打破成立于1943年的前科在第二次世界大战期间。
公共债务总额占国内生产总值的百分比，经季度、季节调整后占GDP的百分比(1966-2020)
创纪录的债务数额
资助这一预算赤字，美国财政部将需要发行的债券大量。在八月的季度再融资，财政部公布网下发行十亿$ 947的Q3。在此之前的纪录27530亿$的实现借款从四月至六月。
美国国债持有人
来源:证券业和金融市场协会美国国债持有人联邦储备系统，美国的金融账户
第三季度的借款估计比5月份宣布的高出2700亿美元。支出增加主要是由支出增加推动的，支出增加的原因是较前一季度的情况有所改变，而且预计会有新的立法，但这在很大程度上被7月初现金余额的增加和收入的增加所抵消。
在五月包退，财政部表示希望问题在这些极低的利率增加长期债务的金额。财政部分钟借阅咨询委员会（TBAC）指出，“委员会委员赞成在融资需求增加发行长期债券的光的大量增加，翻车管理的重要性，以及利率的历史最低水平。”
同样，美国财政部长努钦(Steven Mnuchin)表示，他愿意支出3万亿美元，因为财政部将利率锁定在非常低的水平。国债和期限较长的债券发行量的增加，很可能会增加用国债现金、期货和期权对冲发行的需求。
发行更多更长期的息票
美国财政部对该计划的结果感到满意20年期名义债券拍卖五月随后在6月和7月重新开业。正如预期的那样，市场对该债券的需求非常强劲，市场参与者对该证券提供了显著的积极反馈。
每月1月至2020年3月未偿还债务和可交易有息公债平均期限
资料来源：美国国会预算办公室，财政部
预计固定利率债券(不包括通货膨胀保值债券和浮动利率债券)总发行量为2.668万亿美元，而2019年和2009年分别为2.410万亿美元和2.051万亿美元。2020年1月至3月期间covid -19前后发行债券的资金需求为5790亿美元，8月至10月最近一个季度为9340亿美元，相比之下，债券发行增长了60%以上。
因此，财政部宣布将从8月份开始的20年期国债标售规模和重新开始的20年期国债标售规模都增加50亿美元。此外，30年期公债标售规模将在新标售和重新标售规模的基础上增加40亿美元。长期债券的增发和期限延长，可能导致利率在曲线上出现让步。
美国财政部8月还宣布，将在10年期新标售和重新标售的10年期公债规模上都增加60亿美元。
在接下来的三个月中，美国财政部预计由$ 2十亿每月增加了2，3，5年期国债拍卖的规模。其结果是，拍卖的每一个音符的规模将各增加了$ 6十亿在十月底。
财政部发行（$ Blns）2020年，2019年，2009年
资料来源:芝加哥商品交易所集团研究和产品开发基于五月退款公告
财政部还预计，未来三个月7年期公债标售规模将增加30亿美元。因此，到10月底，7年期公债标售规模将增加90亿美元。
国债发行是一个复杂而重要的过程，以帮助政府和全球资本市场的运作。随着这些动力继续发挥出来，利率水平和结构将是观看的一个重要领域。
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