发表在《华尔街日报》上的最新研究显示，大学捐赠基金是为后代学生和校友投资的，它们利用自己的长远眼光，在市场危机后投入资金工作，在经济衰退开始前出售风险资产金融分析师杂志星期一。尽管机构投资者，包括企业和公共养亚博赞助欧冠老金，也有很长的投资期限，但实际上并不是所有的机构投资者都这么做。
“捐赠基金做他们应该做的事情，这是反周期的，”Elroy Dimson说，他是捐赠资产管理中心的主席和剑桥大学剑桥法官商学院的金融学教授，也是论文的三位作者之一，在接受采访时说亚博赞助欧冠. 研究称“为子孙后代投资75年由戴姆森、剑桥法官学院捐赠资产管理中心学术总监兼Invesco金融读者大卫钱伯斯（David Chambers）和捐赠资产管理中心研究员查里克利亚·卡菲（Charikleia Kaffe）负责。
研究报告的作者写道：“我们发现，平均而言，捐赠基金在危机时期的投资是逆周期的，特别是在危机后增加了对风险资产的配置。”。
研究人员在论文中指出，投资者普遍表现不佳，主要是因为他们担心在危机期间价格走低时亏损，以及在牛市期间价格上涨时贪婪。最近的研究表明，许多养老金和共同基金在市场发生重大变化时按顺周期进行投资，这意味着与人群的一致性。作者想确定捐赠基金是否随着时间的推移发挥了更长期的作用。
Dimson、Chambers和Kaffe分析了从1900年到2017年12所大学捐赠基金的手工收集数据，并评估了围绕2008年、2000年和1973年等6次市场危机开展的活动。“这类事件为愿意顶住寒风的投资者提供了机会，”作者写道。对12所学校的行为进行了分析，包括所有常春藤盟校和其他学校，如约翰霍普金斯大学。
研究显示：“平均而言，在危机爆发后的三年内，即价格从峰值水平下跌后，捐赠基金增加了对股票的敞口。”。研究人员还发现，“有证据表明，在2000年互联网泡沫和2008年全球金融危机（GFC）爆发时，市场正朝着不可持续的水平上升，风险敞口有所减少。”
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The researchers did not use private equity to evaluate endowments’ moves at times of crisis, even though allocations have risen significantly since 2000. That’s because private equity isn’t easily bought or sold and asset managers — rather than an endowment’s chief investment officer — are generally in charge of the timing of capital calls and distributions.
“我们的主要发现是，在危机前夕，这12个捐赠基金通常会减少其活跃的风险配置，而在危机爆发后，随着风险资产价格的下跌，捐赠基金会增加这些配置。因此，有证据表明，捐赠基金确实表现为长期投资者，倾向于逆周期投资。
在采访中，戴姆森表示，对那些希望获得最高长期回报的投资者来说，跟风通常是负面的，但在捐赠界，这是有点正面的。
哈佛大学，普林斯顿大学和耶鲁大学的三大大学都领导了在高等教育中投资策略的重大变化，包括建立专用的投资办事处并开创禀赋模型，据Dimson。其他捐赠者遵循了领导者，并随着时间的推移采用了这些策略。
“放牧是一个不屑一顾的词。但学得快的人受益匪浅。”。