最好的多样化，投资者可以得到可能来自混合只有两个资产类别：股票和债券。
这是根据从理查德·恩尼斯，金融分析家杂志前主编和创始人投资咨询EnnisKnupp的新的研究。根据这项研究，任何超出这两个公共资产类别 - 包括房地产，私募股权，风险投资，以及其他另类投资 - 仅增加了费用和难以管理的复杂性。
恩尼斯认为，标准模型中使用的机构投资者，包括公共养老基金和捐赠基金，构建自己的投资组合不工作。亚博赞助欧冠大多数使用8至12个资产类别和100个或更多的投资管理者，其收取1％至2％的费用每年。“它已经不能够提供多样化的好处，并证明是对性能有严重拖累，”埃尼斯在纸上，写了名为“机构投资的标准模型的失败。”
“许多专家一直怀疑这个框架中，”埃尼斯说亚博赞助欧冠在接受采访时。“其中第一个人，我不得不检讨纸是迪克·泰勒，”他对行为经济学的贡献2017年收件人诺贝尔经济学奖的。“他的反应是，“那又怎样？你有100名经理人 - ？你能指望什么””埃尼斯添加。“很多专家会说，‘当然，这是行不通的。’我只是证明什么，所以很多人都早已质疑。”
Ennis的纸张用完征求意见，并会在同行评审期刊将于明年出版。
恩尼斯以前看着大型机构投资者的长期表现不佳，但新的了评价他们为什么落后简单的股票和债券的投资组合。亚博赞助欧冠
作为研究的一部分，恩尼斯首先分析了复合美国公共养老基金的表现和大禀赋组合在12年全球金融危机后的复合。“值得强调的是，这些是两个完全不同的集合机构及其投资组合，”他在论文中写道。“但是，在他们的性能轨迹来看，这两个如此相似的是几乎没有区别。”
恩尼斯说II我可以用股票和债券解释99%以上的回报率变异性。
[II深潜：金融机构知道，他们被私人股本蒙蔽了]
研究表明，在全球金融危机之后，由于这种替代产生的房地产实际上都是负的超额收益等于投资的成本。发生了什么事是投资者淹没这些资产类别和阿尔法开车到地面，根据恩尼斯。此外，机构投资者开始在每个亚博赞助欧冠资产类别使用多个管理人员。这保持成本高，即使这些管理者开始创建的复杂性，并抵消了对方的高赌注的信念。
“在另类投资的黄金时代（1994-2008 FYS），令人瞠目的阿尔法弄错了，部分至少，对于持久的多元化效果，如股票和债券的组合相关的那些，”埃尼斯在论文中写道。
该研究还发现，1994年和2008年之间的表现并不令人印象深刻的一次，2000年被从数据集中省略。
由于互联网泡沫的出现，以及捐赠基金迅速地大量涌入风险投资领域的事实，它们获得了令人难以置信的回报。但如果忽略2000年，其模式与我们最近观察到的相同。II。
“在那个时候，它蒙上了一层光晕，在整个过程中一些早期推动者干得很好，”埃尼斯添加。“因此，这是不是真的存在伪多样化的概念得到了提升是一位伟大的事情。事实上，它是在99年一些精彩的IPO所产生意想不到的效果。”