David Barse创立了XOUT。一位前商业伙伴声称……一些复制。

2016年，当亚历克·埃里森离开杰弗里斯开始投资资本时，他的想法很简单：避免恐龙无法适应颠覆性技术。

但有一个问题。这位长期从事科技行业的银行家试图在没有任何经验的情况下建立一家资产管理公司……asset manager。

不过，资产管理公司Third Avenue Management的著名前首席执行官戴维•巴尔斯(David Barse)很快将加入埃里森，成为他的商业伙伴。在当时看来，这对埃里森来说似乎是一次好运。

然而，据埃里森称，在出现分歧后，巴塞于去年辞职并创办了指数公司xoutcapital。

这种分离，以及由此而来的对巴塞的赞誉，是两人之间分歧的中心，现在，这是第一次，公开-埃里森声称他们在如何向前发展的问题上有“多重分歧”，他们的商业伙伴关系条款承认埃里森是公司投资策略的创造者，并且他为一只已经计划好的交易所交易基金创造了股票代码XOUT。

“唯一比你在投资组合中投入的东西更重要的是你所做的一切，”Barse的XOUT在其上说网站.

“是什么让我们与众不同？“Outvest在上面说网站. “放弃策略——比你投入投资组合中的更重要的可能是你所遗漏的。”

现年57岁的埃里森现在表示，他于2016年6月成立Outvest，大约一年后，这家总部位于康涅狄格州格林威治的公司开始募集外部资本。

据介绍，资产管理公司于2017年3月31日推出超支大盘股基金一份文件与证券交易委员会。虽然文件显示这是一只对冲基金，但埃里森解释说，这个投资池是一只只做多的基金，遵循他标志性的超额投资策略。

但埃利森表示，去年关闭的这只基金并不是该公司试图建立业务的唯一途径。他表示，随着Outvest在2018年继续积累资本，该公司权衡了“多种途径”，包括创建一只ETF。

“在这种情况下，我创造了票子XOUT，”他告诉亚博赞助欧冠在一个电子邮件。“和‘Outvest’(我也创造了这个词)相似，‘XOUT’的吸引力在于它不仅可以用作描述词，还可以用作动词。我们整个团队都觉得这是一个非常聪明的名字。”

据艾利森介绍，纽约证交所2018年3月证实，已将该票XOUT预留给优胜。不过，埃利森说，巴塞处理了与纽约证交所的后续会议。（纽约证交所发言人拒绝置评。）

快速前进到今天：XOUT是GraniteShares XOUT美国大盘股ETF追踪巴尔斯公司开发的指数的ETF去年10月开始在纽约证券交易所Arca交易。

根据埃里森的说法，虽然Outvest仍然存在，但该公司已经不再管理任何资金。

Barse离开Outvest的时候，埃里森说，他“非常担心”Barse可能会与新的合作伙伴继续推行该公司的商标所有权战略。他说，巴尔斯在2019年3月反复要求他授权Outvest的智力资本，也就是在那个月，他们决定结束业务关系。埃里森说，他拒绝了，尤其是因为他知道Outvest的高级研究分析师瑞安·贾格尔托(Ryan Giannotto)将加入GraniteShares。

“这对我来说是个危险信号，”埃里森说，他指责巴塞“挪用”了XOUT股票代码。埃里森说，他还认为“XOUT Capital抄袭了基于易受技术破坏的脆弱性将公司排除在指数之外的整体方法。”他说，他不能评论“抄袭程度”，因为他没有审查“XOUT Capital正在使用的具体算法”

“我认为我不应该对埃里森先生对XOUT Capital的一贯蔑视作出全面回应，”巴塞在一封电子邮件中回应说，当他看到他的前合伙人的声明时。巴塞说，“Outvest和XOUT提供的服务之间唯一的相似之处，就是将可能受到技术破坏的公司排除在考虑范围之外的一般投资理念。”

但巴塞还有点事要补充。

“先生。巴尔斯说:“埃里森敲了一年多的鼓，到现在还是徒劳无功。“没有什么能阻止他或Outvest Capital追求任何他们认为合适的投资策略。”

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四年多前离开杰富瑞后，埃里森试图扭转投资方式。

Ellison在一封电子邮件中说：“我退休后，成立了一家投资管理公司，以发展我所称的‘超越战略’——一个吸引人的方式，利用所有行业加速技术变革的影响，是‘翻转’投资过程。”。

埃利森不投资那些寻求成为技术领导者的公司，而是希望排除那些“最不能或不愿适应加速技术变革”的行业和公司。他说，他在技术领域投入了近30年后，制定了这一战略。

到2016年5月中旬，埃里森表示，他开始与资产管理领域的潜在支持者、投资者、战略伙伴以及其他人会面，包括主要对冲基金的负责人和合作伙伴。他说，他第一次见到巴尔斯是在2016年8月18日，通过一位共同的朋友介绍，并形容巴塞“对这个战略非常感兴趣”

“在接下来的几个月里，我们多次见面，开始讨论大卫和我的合作，”埃里森说。2016年11月下旬，他们决定“共同向前迈进”，埃里森担任首席投资官，巴塞在帮助从其网络筹集资金的同时，管理公司的业务部门。正如首席信息官，埃里森解释说，他将继续“制定和完善战略”

到2017年3月，他们已经就协议条款进行了谈判。据埃利森称，巴尔斯加入了“会员”行列，这意味着作为公司的所有者。作为唯一的两个成员，他说他们为企业运营提供了平等的资本，同时也为基金提供了平等的资本。但他们不是平等的伙伴，因为埃里森拥有三分之二的超脱。

埃利森说:“由于我制定了这一战略，Outvest Capital的经济分成对我有利的66%和34%，我是唯一的经理。”

2017年3月，这两位商业伙伴搬进了在格林威治租来的办公空间，埃里森说，到当年6月，Outvest“从第一批投资者那里获得了外部资金。”他说，最低投资额是25万美元。

“科技创造了巨大的投资机会，”一段视频简报在描述其战略时说。亚慱体育app“虽然大多数投资者都在竞相寻找下一个谷歌或Facebook，但有一个不那么拥挤、更多样化的方式来玩这个投资主题。”

这段两分半钟的视频接着解释了“撤选过程”(Outve亚慱体育appsting deselection process)，这个过程从一个指数中的所有股票开始，然后通过反向决定剔除哪些股票。该指数被划分为30多个行业，Outvest的“专有框架”决定了哪些行业在技术方面处于优势，哪些行业处于劣势。

视频中说:“弱势行业的公司要想加入这个投资组合，面临着很高的障碍。”亚慱体育app“其结果是形成了一个多元化、跨行业的投资组合，而技术变革的风险也得到了密切关注。”

据埃里森称，截至2017年底，Outvest已经开始吸引潜在战略合作伙伴的兴趣，他表示，他们看到了“机会的可扩展性以及创建一个商标类别的可能性，而不仅仅是一只基金。”Ellison在2016年9月注册了“Outvest”和“Outvesting”，他说他授权他们投资超过资本。

埃利森表示，该公司曾考虑“将授予权策略的输出授权给一家大型对冲基金”。“我们在2018年8月开始了这种付费关系，”他说，并补充说这段关系持续了大约5个月。

但2019年初，“大卫和我在如何推进业务方面存在多重分歧，”埃里森说。“我们不能达成协议。”

据埃里森称，他们决定逐步减少这只外投大盘股基金，在2019年3月出售所有仓位，并在当年4月底前将所有资本返还给投资者。他说“外派资本继续存在，但并不存在目前积极管理资本。”

埃里森说，巴尔斯于2019年4月3日正式从Outvest辞职。接下来的一个月，埃利森成了美国主席的OurCrowd由风险投资家乔纳森•梅德韦德(Jonathan Medved)领导的初创公司股权众筹网站。去年，Outvest的研究分析师giannotate离开，加入了GraniteShares。GraniteShares是一家ETF提供商许可协议与Barse的公司合作使用XOUT指数。

埃里森说，詹诺托是2017年Outvest的员工之一。Giannotto的LinkedIn简历显示，从2017年12月到2019年3月，他一直是Outvest的高级研究分析师，当时他加入GraniteShares担任研究总监。

“瑞安是被Outvest的埃里森解雇的——他没有选择离开公司，”GraniteShares的一位发言人说，他也在为XOUT处理媒体咨询。

到2019年3月，Outvest已经开始瓦解。

埃里森说:“我们已经向团队表明，我们正在逐步缩减基金规模。”“但当我得知我们的高级研究分析师瑞安·吉加注托(Ryan Giannotto)这么快就拿到ETF公司GraniteShares的研究主管一职时，我感到震惊。”

总部位于纽约的交易所交易基金公司GraniteShares和Giannotto的发言人表示，两家公司均拒绝就XOUT的预订过程及其与Outvest的关系置评。这位发言人在一封电子邮件中表示，“总的来说，GraniteShares不想插手巴尔斯和埃里森之间的问题。”

在另一封电子邮件中，这位发言人指出，纽交所控制着分配股票的过程:“如果没有纽交所批准的适当渠道，有人可能无法盗用或劫持一个股票。发言人表示，对于埃里森指控XOUT Capital的创始人盗用股票代码一事，巴尔斯不予置评。埃里森声称自己创造了股票代码，并表示该代码是Outvest专用的。

美国有统一的购票制度，一份文件期权清算公司。的网站显示。根据国家市场体系计划进行选择和证券符号保留，证券符号的初始请求可能是“永久”或“有限时间”保留。文件显示，有限时间保留延长24个月，一方可自愿释放。

Barse的LinkedIn页面并没有引用Outvest作为他的经历的一部分。XOUT首席执行官已经开始行动，看来，已经出局了。

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Ted Seides为机构投资者主持了一个很受欢迎的播客，亚博赞助欧冠回忆起2016年8月在格林尼治见到埃里森的情景。塞德斯表示:“我认为，亚历克的经验与Outvest的概念相结合，有可能为投资者创造大量价值。”

埃里森说，他在科技投资银行的工作时间长达近30年，从摩根士丹利(Morgan Stanley)开始，包括担任Broadview International总裁这样的高级职务。Broadview International是一家专注于科技企业并购的咨询公司Jefferies Group收购2003年，2016年3月退休前担任杰弗里斯副主席。

不难想象为什么埃里森会想和塞德斯会面，塞德斯在资产管理行业长期工作。赛德斯的播客是他的公司资本分配者的核心部分，他之前共同创立了ProtégéPartners，一家投资小型对冲基金的另类资产经理。塞德斯就是在那里以他的公司而闻名的与沃伦·巴菲特打赌他曾押注标准普尔500指数(S&P 500 index)将跑赢Seides在截至2017年的10年里挑选的5只对冲基金组合基金。

巴菲特在Protege的投资中胜出，凸显出主动型基金经理面临着来自低成本指数基金的激烈竞争。这是一场埃里森的前商业伙伴争夺市场份额的战争巴塞很理解.

巴斯告诉2今年8月，在他之前担任第三大道首席执行官时，他面临着一场“持续不断的战争，我正在输给被动策略，这些被动策略既表现出色，又在积聚资产。”他说，“挑选赢家真的很难，而且要一直这么做真的、真的很难。”

巴尔斯在创立指数公司XOUT时表示，他得出的结论是，关注投资组合中哪些内容应该被剔除，可能比哪些内容应该被纳入更容易、也更重要。他说，XOUT的投资公式根据市值剔除了美国500强股票中的输家，并解释说，选择过程考虑到了技术风险。

跟踪XOUT美国大盘股指数的ETF大约一年前开始交易，并且已经飙升。这个GraniteShares XOUT美国大盘股ETF截至10月27日，标普500指数今年累计上涨15.9%，涨幅超过4.9%。

Barse的公司在其网站上表示，XOUT美国大盘股指数使用“一种专有的基于定量规则的方法”来确定将哪些公司排除在外——或者“XOUT”网站. EQM指数去年宣布了这一点合作用XOUT创建索引，并指向an介绍性视频亚慱体育app在EQM的网站上发布了一篇关于XOUT的文章，解释了它的投资策略。

视频中说：“XOUT从战略上攻击了当今投资市场最重要的两个问题。”。该公司应对“影响所有行业公司的技术中断的快速加速影响”，并“暴露出被动指数最明显的失败：买入指数中的每一只股票，甚至是长期长期下跌的亚慱体育app股票。”

据埃里森称，Outvest还制作了一段描述其战略的视频，于2017年聘请了一名摄像师，负责亚慱体育app他撰写和叙述的剧本。这段视频也用白色背景上的手持式标记来说明它的策略，同样指出了“指数化的一个众所周知的缺陷”，解释说“指数购买了市场上的所有东西，提升了所有公司，它还将当今前所未有的技术变革速度描述为一股“令人眩晕的”力量，“淹没了所有行业，必须巧妙地加以解决。”

埃利森的投资策略就是在这里出现的。

“超支策略。他的公司在其网站上说：“因为没有一个行业能够免受技术变革加速的影响。”。该公司没有关注“赢家”，而是通过筛选出最不适应的“失败者”，将传统投资彻底颠覆。

巴尔斯在离开Outvest后不久创办的指数公司，也颠覆了阿尔法(即跑赢大盘的回报)是如何产生的概念。去年，EQM在与巴尔斯创立的公司合作的公告中表示:“XOUT的方法彻底颠覆了alpha generation的概念，采用了排除输家比挑选赢家更容易的投资前提。”

GraniteShares首席执行官将Rhind在去年10月宣布推出GraniteShares XOUT美国大盘股ETF时，称XOUT的做法是“独特的投资理念”，或许是这样。但塞德斯回忆说，在巴塞加入Outvest之前，他在2016年从埃里森那里听到了这个概念。

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四年后，埃利森和巴尔斯的道路发生了分歧。

跟踪Barse公司指数的ETF在2020年表现良好，并庆祝基金成立一周年，GraniteShares宣布本月，该公司管理的资产已超过7,800万美元。

与此同时，超脱不再是管理金钱。“剩下的是知识产权，包括但不限于商标、方法和算法，”Ellison说。

至于XOUT中的任何超支回报，Barse认为两家公司提供的服务唯一相似——“一个管理投资基金，以超募资本为例，尽管不再起作用，而XOUT Capital的一个指数——根据他的电子邮件，这是一个“一般投资理念”，消除了可能受到技术干扰的公司2.

但当埃里森看到XOUT时，他回忆起巴尔斯在Outvest担任业务伙伴的两年时间——他看到，至少在某种程度上，巴尔斯的做法是该公司的翻版。