自2016年以来，日本机构投资者出版物AL-IN定期调查日本企业养老基金，以确亚博赞助欧冠定在面临结构性和市场变化时，哪种产品最适合它们。2018年的调查发现，养老基金正在为国内经济低迷做准备。收入增长已经疲软，养老基金寻求与债券相关的低流动性资产来填补缺口。自那以来，美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)将货币政策从紧缩转向宽松，以及全球经济因COVID-19而冻结，一直是投资和金融市场的定义。《2020年养老产品供求调查》(Survey of Pension Product Supply and Demand 2020)询问日本企业养老基金是如何调整其产品结构的。数据收集自136名受访者。
假设利率和风险水平
在过去的几年里，大多数日本养老金在相对强大的市场的背后取得了收益，直到Covid-19在全球股票市场发出了前所未有的和突然的打击。养老金基金并非冠状病毒危机并非玷污，但在投资组合股票比率上较早减少损害减轻了损害。
总体而言，调查受访者表明假定利率的批量区为2.1％ - 2.5％，目标利率的批量区高于假定率。平均假定率为2.23％，平均目标率为2.64％。
如上所示，投资投资组合的假定风险水平以山形图案分布，峰值在4％范围内。与之前的调查相比，风险受访者的风险受访者的数量减少了大约10％，而大多数受访者则属于山的中心。在上次调查中，5％范围内具有假定风险的受访者的人数达到达到达到达到的27日，而今年的数字略微下降到25。
然后，调查研究了养老金投资组合中每个资产类别中的政策资产组合(PAM)和资产类别采用情况。资产类别包括国内债券、国外债券、全球债券、外汇对冲的外国债券、国内股票、国外股票、全球股票、替代品、一般人寿保险账户、多元资产、短期基金等。
与之前的调查相比，在PAM中持有全球债券的养老基金数量增加了10.7个百分点，达到25%，而全球股票增加了8.5个百分点，达到21.1%。随着越来越多的基金买入全球债券，国内和国外债券持有量的比例均有所下降，其中国内债券持有量降幅明显，为-11.8个百分点。同样，随着全球股票的配置增加，外国股票占比显著下降-7.8点。养老金逐渐认识到，仅仅依靠这四种传统资产的投资组合已不再奏效。
多资产策略现在占PAM的27.3％和34.4％的投资组合，这表明这种策略在国内养老基金中获得了一定的地位。虽然2018年调查所示的养老金正在积累短期资金，但2020年调查显示，帕姆和投资组合中，这些资金将这些资金脱落约10％。
一些养老金根据其风险资产和收入资产的风险返回水平进一步将“其他”资产课程分类为安全资产和征求资产，而不是进入特定资产课程。具有这种分类的养老金比以前的调查更加突出，这表明越来越多的养老基金正在远离传统投资组合。
PAM和投资组合中每个资产的比率平均值给出了分配趋势的一般概念，并且从之前的调查没有重大变化。PAM的平均国内债券比率为30.9％，在实际投资组合中显示出略微增加到26.8％。在低10％范围内，国内，外国和全球股票比率平均股票比率不变。股权比率尽可能地减少，这可能对去年的投资业绩产生重大影响。（更多在稍后。）
调查受访者还选择了他们希望看到的养老基金管理问题。
2018年，超过50%的受访者选择了“考虑低利率环境下的资产配置”和“考虑债券资产的替代选择”。在2020年6月的调查中，57%的受访者选择了“考虑低利率环境下的资产配置”，这意味着略有上升。虽然养老金继续考虑债券资产的替代品，但相当一部分人已经从债券中撤资，转而选择替代资产，这反映在“考虑债券的替代品”这一项下降了近10个百分点，从2018年的52.9%下降到2020年的43.0%。
添加ESG.
基于不断增长的升值和对可持续投资的需求，将ESG投资添加到问卷中。受访者清楚地认识到将ESG列为优先事项的重要性，因为ESG获得了第二高的得票率(44.5%或58个回复)。养老金将采用ESG被动型基金作为促进ESG投资的一项具体措施。
“下行风险管理”(2018年为44.5%，2020年为16.4%)的优先级低于“考虑债券替代品”。在2018年的调查和最近的大流行冲击之间，市场经历了几次小型崩盘，在此期间，养老基金采取措施使自己免受损害。
如上所示，2019财年的实际回报为78财年或超过60％的企业养老金。三十一项养老金报告了-1％范围的回报，23张持续损失损失-1％至0％，占总负面结果的近70％。许多养老金将投资业绩浸入负面领域，但下降的程度小于市场喧嚣，可能是由于股权比率的事先减少和促进下行风险措施。股票市场在大流行休克之后暴跌，但股票养老金投资组合的低份额减少了对养老金基金的影响。
投资产品
在第2部分中，我们看看产品市场。该调查包括基于投资者管理公司的投资者需求和供应的国内养老基金提供57项投资产品。将产品分为三类：债券/信贷，股权等。被问及是否已采纳受访者，正在考虑采用，或计划增加/减少每个产品的分配。
调查显示:1)固定收益/信贷类别的多元化程度有所提高;2)更多的受访者采用或考虑采用广泛资产类别的资产，包括ESG投资和低流动性债务产品。
▪债券及信贷产品
在2018年的调查中，国内外债券(无论是主动管理还是被动管理)所占比重都很高。然而，如上图所示，2020年6月的调查显示，它们的主导地位正在减弱。没有一种债券产品的采用或考虑有显著增加，这表明资金正在流向其他资产，并证实了考虑债券替代品的养老基金数量的下降。
在今年的调查中，所考虑采用的债券和信用产品的数量减少了。2018年，考虑了相对较新的产品，无疑和多重信用，智能测试版和因素投资基金是债券和基于信贷资产中最受欢迎的11.8％。2020年的产品百分比分别陷入调查，分别为3.1％和4.7％，但不是由于采用的显着增加。
在债券和信贷资产中，可转换债券(CB)的需求日益增长，有7%的养老基金考虑采用可转换债券。不包括其他债券和信用产品，非转债产品的比例低于5%。在大流行冲击之后，世界正走向更低的利率。这样的环境使得养老金很难采用或考虑债券和信贷产品。
虽然与上次调查相比，投资者计划使用的产品数量没有明显增加，但考虑减少的产品数量总体上也有所减少。
在债券和信贷资产中，被动国内债券产品继续表现出显着下行趋势，但趋势变得更加渐进（33.0％至26.1％至15.6％）。这表明养老金的大量养老金减少了这些产品的持股。
另一方面，被对冲的外国债券基金(包括主动和被动管理的)最有可能增长(被动10.9%，主动10.2%)。有趣的是，与上次调查相比，计划削减基金的受访者减少了(被动型6.7% - 2.3%，主动型11.8% - 3.9%)。部分原因可能是由于国内和国外利率之间的差距缩小，对冲成本呈下降趋势。
▪基于股权的产品
积极管理的全球股票和ESG增加
与债券和信贷产品一样，股票产品——无论是国内、国外、被动还是主动——的使用率分别下降了5至10个百分点。在此背景下，采用积极管理的全球股票有所增加，从上一次调查的21.8%上升至23.4%。这可能是因为更多的养老基金离开了传统的框架，转向PAM的全球股票。
特别值得注意的是ESG投资(包括影响投资)的增长。在之前的调查中，ESG产品的采用率仅为7.6%，但在2020年的调查中，采用率增加了一倍多，达到15.6%。这表明，ESG投资正逐渐渗透到国内养老基金中，并继续成为最受欢迎的基于股票的产品，尽管比例为15.6%，略低于上一次调查中的17.6%。许多养老金将促进ESG投资列为一个问题，这种承认可能反映在其产品的采用和考虑上。
在计划增加投资金额方面，在国内、国外和全球投资中，主动产品的表现优于被动产品。特别是，积极管理的外国股票投资是仅次于ESG投资的第二大热门选择。
有趣的是，计划减少也是如此。积极管理在国内股票的投资是唯一基于股权产品中预期的唯一一类的类别。
最突出的增长目标是ESG投资，23.4%的受访者计划增加投资。
▪“其他产品
在债券替代品中，人们越来越关注利用私人资产获得收益，这在最新的调查中引人注目。许多资产被更多地采用，这表明对“其他”产品的持续强烈需求。
直接贷款为投资者提供了许多他们在债券和信贷产品中所熟悉的特点。过去两年来，直接贷款的使用比例大幅上升(从上一次调查的14.3%上升至20.3%)。在房地产相关产品中，国内私人reit仍然像以往一样受欢迎，但大多数其他产品的采用也在增加。尤其是海外房地产，延续了2017-2018年备受关注的趋势。
开放式海外房地产基金的采用率从2017年的5％从2018年增长到10.9％，今年调查的14.1％，所需的资金率从6％达到8.6％。封闭式资金的采用率波动从2.0％到1.7％至5.5％，所以正在考虑的人员的速度从6.0％到7.8％到7.8％。开放式房地产基金一直是最受欢迎的，但封闭式也在受到关注。
基础设施作为一种典型的低流动性资产，其采用率也出现了类似的增长。尽管2017年至2018年间没有显著变化(12.0%至12.7%采用了基础设施相关资产，13.0%至9.2%考虑使用)，但在最新调查中，19.5%的受访者表示采用了基础设施相关资产，10.9%表示考虑使用此类资产。这表明，采用增加了，需求仍然强劲。
计划增加的数字表明对低流动性资产的需求向上运动。特别是，私募股权正在受欢迎，并与讽刺一起排名。许多受访者表示，他们计划将其暴露于直接贷款和债务产品，如房地产债务和基础设施债务。
面对全球一系列重大自然灾害，保险相关产品(例如CAT债券和其他非人寿保险产品)是仅有的其他产品，有超过10%的受访者计划减少投资。目前几乎没有增加这些产品的计划，而且形势很严峻。
在本次调查中，计划增加对股票对冲基金投资的养老金数量下降(12.6%至4.7%)，而在此前的调查中，许多投资者表示有意增加投资。此外，几乎没有投资者计划增持其他对冲基金相关产品。
另一方面，许多投资者仍计划增加多资产产品（12.6％至13.3％）。在“其他产品”中，多资产策略和低流动性资产可能会继续受欢迎。
最后，受访者被问及在考虑一个产品时，他们认为什么是重要的。
与之前的调查一样，认为最重要的因素包括“符合预期利率的返回风险”，“恢复下行风险，”稳定性，“和”稳定收入“。
调查还询问了ESG因素，结果显示“重要”和“不重要”的比例相近。尽管有收养需求，但很少有受访者表示ESG因素对他们来说不是很重要。
总体而言，对低流动资金资产的需求仍然很高，市场由资产管理公司的产品主导，这些公司回应需求。近年来一直在聚焦的ESG市场似乎正在进一步增加势头。此外，自2008年金融危机以来经历了许多市场波动，包括迷你崩溃，日本养老基金似乎建立了一个有能力的投资组合，能够承受震荡，例如Covid-19大流行产生的震荡。