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投资者所说的他们所相信的和他们对他们的投资组合实际所做的是不匹配的。
国家经济研究局（nationalbreau of Economic Research）的一项新研究提供了一份罕见的实时分析报告，分析了3月份股市暴跌如何影响投资者对市场的预期及其随后的交易行为。
“有很多关于投资者信念的研究，也有很多关于交易的研究。但是，目前还没有研究将两者联系起来，”耶鲁大学管理学院金融学教授斯特凡诺·吉利奥（Stefano Giglio）说，他是这篇名为《股市崩盘的内心》（Inside the Mind of a Stock Market Crash）的论文的作者之一
“主要的结果是惊人的，”吉利奥在接受采访时说亚博赞助欧冠. 例如，他指出，投资者对股市大跌概率的总体看法在2月至4月期间从4.5%大幅上升至8%，而对GDP灾难的感知可能性则从5%上升至8.5%。
研究人员在2月份调查了投资者对市场和经济的看法，当时正值Covid-19崩溃之前，接近市场历史高点。他们在3月份再次对投资者进行了民意调查，当时全球经济因流感大流行而停滞不前，而4月份市场已经恢复了最初的大部分损失。研究人员随后观察了这段时间内投资者的实际交易行为。
除此之外，该研究还发现，在2月至3月期间，最乐观的投资者卖出了所持股票的最大份额。与抛售一致，乐观的投资者群体经历了对未来预期的最大跌幅。另一方面，悲观主义者在同一时期卖出的股票最小。
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研究显示，在股市崩盘前持悲观态度的投资者中，约有一半在3月和4月对市场的态度更为乐观。
“乐观主义者改变主意最多，他们从股市中获利最多。但令人吃惊的是，那些做交易的人，交易并不强烈。
当投资者对市场的看法改变时，他们为什么不采取行动？“也许他们没有注意到，也许他们不想为赢家支付资本利得，或者也许这是找到正确的做法的高昂精神成本，”吉利奥建议说。“我可能悲观或乐观，但对下一步没有信心。”
这位教授补充说，研究人员正在考虑未来的研究，以确定投资者不作为背后的原因。虽然在股市崩盘期间不抛售证券通常是好事，但投资者需要愿意在必要时采取积极措施，如重新平衡或降低风险。“我们希望人们有一个能反映他们信仰的投资组合，”吉利奥说。“例如，你不希望人们因为没有注意而偏离最佳投资组合。”
研究还发现，乐观主义者和悲观主义者都看好经济的长期复苏。今年2月，投资者预计10年期的年回报率为6.9%。到4月份，他们预计年化增长率为7.2%。同样，投资者预计2月份10年期GDP增长率为3.1%。到了4月份，他们的预期增长到每年3.5%。