埃文·彼得森，CME集团
乍一看
- 过渡到SOFR期待已久的一步发生在十月与联邦基金利率超过72000亿$名义转移。
- SOFR取代它的位置，作为清除掉期市场参与者的风险管理框架“的重要组成部分”。
- 自10月16日SOFR期货持仓已经达到497724个合同为10/29，同比增长19％，在2个星期日贴现过渡。
当担保隔夜融资利率（SOFR）在2017年被选为新的隔夜回购利率，市场的焦点立即转向一两件事：过渡。将如何参与市场围绕在交易1万亿每日$平均移动到与现任LIBOR新的费率？
在十月，回答的一个重要组成部分来时的美元就超过72000亿$的折扣和价格定向速率名义清除利率掉期产品在CME集团从联邦基金成功转换为SOFR。
该事件标志着替代的参考价格委员会（ARRC）SOFR过渡的第四步完成，并从此导致增加买卖中SOFR期货。
“从贴现联邦基金曲线SOFR的变化是ARRC的进度过渡计划的重要组成部分，”汤姆Wipf，ARRC的主席和副主席在摩根士丹利机构证券说。“对于那些在CME或LCH明确的衍生物，SOFR现在是他们的估值和风险管理框架，其中应SOFR进一步提高熟悉，我们沿着LIBOR进行转型的重要组成部分。”
ARRC此前已将SOFR确定为基准，促进基于SOFR的市场的流动性增长，并鼓励将现有利率衍生品回落的标准化作为其快节奏的过渡计划的一部分。
保持投资组合
对他们来说，CME集团和LCH必须确保客户的投资组合估值被保存在交易和投资组合价值被转移到SOFR。
利率产品阿加·米尔扎的CME集团全球负责人说，CME还必须确保客户的市场风险被保留下来。因此，SOFR，联邦基金基准掉期交换，以确保每一个客户的风险维持。
另外，200名的市场参与者自愿拍卖设施设计趋于平缓的位置，某些客户不想参加了。
Mirza说:“所有这些导致了从联邦基金到基于sofr的折扣和价格调整的平稳和成功的转变。”这一转变发生在10月16日收盘时。
过渡导致$ 84十亿在CME，成交量增幅比九月份185％清除掉。在第二年的3月SOFR期货条未平仓合约，即所谓的“红魔”的合同现在已经增加了自2020年开始五倍，和320名的市场参与者已清除$ 309十亿在SOFR互换日期。
我们该何去何从?
随着折扣和价格定向速率过渡的完成，ARRC的下一步移动到现货市场。Wipf说，这包括“建设的新的基于SOFR现金仪器继续思想领导力以及与‘艰难的遗产’仪器的问题寻求解决方案。”
除此之外，将被创建，基于SOFR基准利率，其意在通过SOFR期货价格的利率计算。
回退
当务之急为ARRC，然而，这是回退衍生品的改进和加强。国际掉期衍生工具协会（ISDA）宣布，他们正在推出，将安装新的基于SOFR-回退为2021年1月25日的协议。
“下一个重要的里程碑将是广泛收集市场坚持ISDA协议，该协议将确保遗留未清除的衍生品交易以公平和透明的回退语言，” Wipf说。
他补充说，十月转换的意义是在它离开SOFR的速度，并便于参与者现在应该有充分转化为创建三年前新的参考。
“这将引进显著流动性涌入市场SOFR衍生物，促使扩大利用SOFR产品，” Wipf说。