私人股本的表现依然存在——但在最重要的时候就不行了

研究表明，如果一家收购型基金的表现优于其他基金，该基金经理的下一只基金很可能也会优于其他基金。据一项新研究称，这并不意味着有限合伙人在做投资决策时应该依赖过去的业绩工作报告来自美国国家经济研究局。

本文认为，尽管以往的研究证明了收购工具的业绩持久性，但这些结果是基于私人股本基金的最终结果。不过，大多数后续基金是在前一批基金仍在运作的情况下筹集的。

因此，为了确定过去的业绩对有限合伙人来说是否真的是一个有用的指标，作者Robert Harris, Tim Jenkinson, Steven Kaplan和Ruediger Stucke使用“投资者实际拥有的信息——基金在募集资金时的业绩”来研究业绩持续性。

他们写道:“无论是总体收购还是2000年后的收购，我们几乎没有发现持久性的证据。”“投资于在筹资时回报率高达四分之一的基金的传统观点，不适用于收购。”

(2深潜水:吸引私人股本过往记录的危险信号]

根据作者的说法，这种持久性的缺乏是由于私人股本经理为了吸引投资者，在以前的基金表现良好时，有意地募集新的基金。

他们指出:“很少有普通合伙人会在前一只基金的业绩处于底部四分之一的情况下筹资。”

该研究基于1984年至2014年间成立的893家收购基金和1329家风险投资基金的业绩。研究人员使用了Burgiss的私募股权数据，Burgiss从有限合伙人那里收集信息。

虽然没有发现收购基金在筹资期间表现出业绩持久性，但风险投资的表现则相反。

作者写道:“我们确实发现风投基金在募集资金时，利用前一只基金和前两只基金的表现，有持续性。”“与收购相比，VC较强的业绩持续性表明，成功VC投资的全科医生技能和人脉比收购更难复制。”