重子ETF如何帮助实现目标收入

利用质量，最低波动性和价值等因素以及现有的股权/债券职位，可以帮助收入战略的管理人员维持目标收入水平，同时寻求提高弹性。

这是如何做：

• 考虑分配股权和债券因子ETF目的是，有多样化与当今寻求战略相关的一些独特风险。这些可以包括特定的部门/因子偏差和特殊风险。

• Blackrock可以提供定制的投资组合咨询，包括风险分析，用于机构投资者。亚博赞助欧冠
  

占83个多资产收入共同基金（“同行集团”）的Blackrock研究，代表资产超过2400亿美元¹发现了重要的部门和因素风险。

• Using a proprietary risk model, analysis of the peer group’s equity style factor exposures (see Figure 1, below) showed strong exposure to high dividend-yielding stocks, but at the cost of higher leverage and lower profitability – a negative quality bias which could drag on return. The average fund also exhibited meaningful smaller-cap, value, and anti-growth tilts.
  

• 平均基金也显示出来对房地产，能源和公用事业部门的大超重（见下图2）。这些行业历史地支付了有吸引力的股息产量，但可以表现出对利率变化的敏感性增加和能源供需波动。
  

• 股权股息ETF（即，Ishares Core High股息ETF [HDV]，ISHARES选择股息ETF [DVY]，Ishares International Select Sividend ETF [IDV]）倾向于表现出类似的方向因子暴露（见下图3）。
  

更深的看法

“使用因子镜头进行收入组合可能有助于减少可能损害股权收入投资者的”收益陷阱“。例如，一些高产股票可能具有不可持续的支出和高挥发性。考虑到基于其基础知识的股票的质量特征可能有助于减少波动性并确保可持续的支付。为此，我们经常发现机构和财富投资者包括质量和最小的波动因素来补充收入组合。“
- Mark Carver，总经理股权因素负责人，MSCI

“在多资产空间中，我们看到两种方法 - 投资者在基本上由债券的股票和债券建立了他们的投资组合，以及使用托管解决方案的其他组织的人。如果您是使用个人证券建立投资组合的人，则因素发挥作用，但您并不一定始终考虑作为股票选择的副产品出现的因子暴露。在这种情况下，我们可以帮助客户构成动量或增加波动性的观点。我们可以向他们展示如何利用ETF潜在地降低他们的整体波动曝光，这为他们提供了类似市场的曝光，而无需他们决定他们需要购买和销售的股票。“
- Del Standord，Ishares Portfolio Consulting，Blackrock

发现足够的债券收入变得越来越难，领先的投资组合管理人员通过延长持续时间和降低信用质量来承担更多风险。同行集团的平均基金将超过一半的固定收入袖/分配分配给公司债券（见下文），与总债券基准的有意义差异。¹这些企业债券分配中包含的投资级和高收益债券可能具有较低的质量，以实现收入目标，这增加了投资组合的风险。

固定收益因素，如质量和价值，可以提供风险多样化，并帮助投资者管理下行风险，同时保持相似或更高的产量。Ishares投资级债券因子ETF（IGEB）和Ishares高产债券因子ETF（HYDB）寻求在公司债券空间中瞄准这两个因素。

质量因素筛选债券具有更高的默认概率，将投资组合倾斜，以具有更高默认调整的差价的公司债券。这种较低的默认概率可以伴随着较低的产量。这就是为什么质量因子互补的值因素，这是债券相对于他们的基本面便宜的界面。

上述Ishares ETF表现出较低的默认概率和相似或更高的收益率（见下图5，下文），帮助管理者继续分配给IG和HY公司债券，以追求更高的收入，可能更少的风险。

更深的看法

“随着因素ETF，股票的质量和最小波动的巨大范围，固定收入的质量和价值，以帮助满足收入需求，随着额外保护的多样化和额外保护。
- Andrew Ang，因子投资策略负责人，Blackrock

“因素行为有助于客户了解资产在科夫迪造成的经济不确定性期间如何定价。结果是更多客户在系统地测量其股票计划中的因子风险，以更好地了解其风险暴露，并重新定位投资组合以表达投资意见。大流行引起的不确定性使得评估公司基本面难以加上美国股票的高浓度，有利于2020年的大部分势头这样的技术因素。但是，客户要求提供像价值等的亲周期性因素可能会加强2020年市场恢复岩体变成了经济复苏。“
- Mark Carver，总经理股权因素负责人，MSCI

在Covid-19危机和随后的股权波动危机的后果，企业债券降级和记录低利率，许多多资产收入组合管理人员正在重新评估如何减轻寻求产量的风险。

从对等组平均水平中获取假设的全局多资产分配，构建了两个基于假设的索引的投资组合。

• 收入：资产分配按股息股权和广泛的市场固定收入指数填充。这代表了典型的创收多资产投资组合。
• 收入+因素：旨在通过将25％的股票分配给因子指标，并完全取代具有基于因子的指标的传统企业债券指数来加强收入组合。

收入+因素产品组合对因素指标进行了小分配：

• 多样化因素和部门偏见
• 保持类似的产量水平
• 提高风险调整的性能

在收入+因素组合中包含因子指标将具有多元化的因素风险，使得投资组合减少对价值导向因子（见下文）。通过更高的盈利能力和较低的杠杆属性来提高质量因素，投资组合将更多地接触低波动股。升级的质量和低波动率曝光可能会在抛售期间提高产品组合弹性。增长曝光会变得较低，而石油也将接近全球基准。

加权平均产量（上图）表明，将一部分投资组合分配给因子靶向策略可以保持相似的产率水平。

更深的看法

“当多资产策略中有汇集资金时，通常会有如此多的多样化，它看起来像索引 - 没有显着的主动赌注。个人积极管理人员正在活跃，但它们的职位降低了投资组合的总体主动风险，而且表现优于优势的机会。正如他们开始使用因素的那样，它们可以从目前的积极策略中区分曝光。因此，如果他们愿意将分配给一些积极的战略并使用因素ETF，他们可以增加他们的积极风险水平及其优于优势的机会。投资者和管理人员往往没有概念化这一点，因为ETF有时被视为广基指标的车辆。“-Del Standord，Ishares负责人投资组合咨询，Blackrock

“寻求创收投资者未被广泛考虑的一个区域是使用因素策略和因素ETF来补充传统的收入来源。使用因子ETF可以导致更强大的构建产品组合，并且在某些情况下，股息收益率或现金流支付测量的甚至更大的收入。2020年上半年，我们看到传统的多资产收入基金的大大降低，因为它们具有大部门超重，特别是房地产，能源和公用事业部门。这些部门传统上提供了高收益率，但他们对利率变化和经济增长的变化以及潜在的政策冲击有可能具有大的敏感性 - 这是我们在2020年初享受丰富的三件事。这些大部门超重潜在推动了更高的波动和风险，以及因素ETF可以帮助各种风险多元化，同时帮助投资者管理下行并保持相似或更高的产量。我们可以在股票和固定收入中做到这一点。“-Andrew Ang，Factor投资策略，Blackrock

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在投资前仔细考虑资金的投资目标，危险因素和费用和费用。可以通过访问www.ishares.com或www.blackRock.com，在资金招股说明书中或其他信息中找到这些信息，或者，如果可用，则可以通过访问www.ishares.com或www.blackrock.com获得。投资前仔细阅读招股说明书。

投资涉及风险，包括校长可能损失。

固定收入风险包括利率和信贷风险。通常，当利率上升时，债券值的相应下降。信用风险是指债券发行人将无法制定本金和利息的可能性。非投资级债务证券（高收益/垃圾债券）可能会受到更大的市场波动，违约风险或收入损失和校长的股票和均优于较高的证券。

没有保证，绩效将加强或冒险的风险将用于寻求暴露于某些定量投资特征（“因素”）的资金。暴露于此类投资因素可能会减损某些市场环境中的性能，也许是延长的时期。在这种情况下，基金可能会寻求保持对目标投资因素的接触，并不适应目标不同的因素，这可能导致损失。

讨论的策略严格用于说明和教育目的，并非推荐，要约或征求购买或销售任何证券或采用任何投资策略。无法保证所讨论的任何策略都会有效。提出的信息不考虑委员会，税收影响或其他交易成本，这可能会影响特定战略或投资决策的经济后果。

由Blackrock Investments，LLC，成员Finra准备。

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