勤奋的LP如何找到被忽视的私募股权机会

作为机亚博赞助欧冠构投资者被人群进入寻求回报和多样化的替代方案，搜索大图中的真正替代品 - 以及可能存在alpha的地方 - 变得更具挑战性，需要更具创造性的方法。一个想法，投资者可能会考虑：也许这不是你在投资的情况下，但是WHO你投资。

“当每个人在同一个池塘里钓鱼时，投资者如何期望找到表现优势的可能性？”询问Derek Jones，GCM Grosvenor的私募股权经理实践，以及联合杰森霍华德。琼斯在多元化，小型和新兴的私募股权经理中找到的忽视机会是多么忽视的机会。在琼斯和霍华德共享的观点中，投资世界中的一些最有才华的思想有时会遮挡，因为投资者经常看狗的大小。作为团队，琼斯，霍华德和他们的同事专注于发现尺寸或代表欠款的体育基金管理人员的韧化，专业知识和表现 - 以及提倡并使其他LPS相同。II最近与琼斯和霍华德发言了关于他们的激励，以及每个人都涉及的福利，包括他们的公司，PE管理者和其他LPS。

是什么推动了小型、新兴和多样化的经理实践?它背后的理念是什么?它对GCM Grosvenor整体来说有什么好处?

Derek Jones：我们对我们的信托责任的看法是主要司机。我们作为广泛的网络铸造，可以捕捉，了解，面试，并了解市场中的所有人类潜力。哲学对每个人来说都很简单和平等的考虑。这与我们公司的文化一致，从根本上认为，不同的意见，采购和做事方式 -亚慱体育app怎么下载 可以并应导致更好的结果。

我们想把生意做得像个阿尔法发电机。在最近三年里，我们在私募股权平台上配置的三分之一的资金流向了不同的基金经理。这是我们核心业务的一部分，我们可以追求它，因为我们有4p平台作为主要的资本分配器;在场在市场上具有战略，使多元化的管理人员意识到我们为企业开放;这实践，现在已经超过15年和140投资;而且，这表现我们长期稳健的业绩记录证明了这一点。⁰

您为不同的管理人员制定了声誉作为“必看LP”。有什么促成这种感知？

杰森霍华德：这是一个有趣的方式来谈论我们的所作所为，但在它的态度背后是我们对市场的方法。简单地说，我们希望早起，因为我们与这个空间的经理合作。我们帮助为GPS提供了透视，因为他们构建了他们的团队，交易管道和运营基础设施。通过“早期”，我们的意思是提供建议，共享最佳实践，以及在选择案例中，作为第一个锚定新基金发射的案件。致力于投资需要时间，需要我们通常的严格流程。尽管如此，我们仍然可以指出他们应该知道的详细信息和问题，因为他们建立了他们的运营基础设施。

GCM Grosvenor和你的团队已经投入了大量的资金，包括小型的、新兴的、多样化的私募股权基金经理——总计超过150亿美元，约占公司所有私募股权投资的35%。你从投资对象或合作伙伴身上学到了什么?

霍华德:我们特别为多元化的私募股权管理人员投资约50亿美元的资本的经验，就是该管理者的这种宇宙经常表现，如果不是更好，而不是更好的PE宇宙。⁰这在一定程度上是因为我们已经发现了一些杰出的管理者，他们在战略上表现出了非凡的表现，在克服学术和职业经历中所面临的障碍的能力上具有显著的弹性。⁰

当他们发现交易时，通过共同投资，我们还通过协同投资，通过协同投资，并没有足够的资本来执行它们。拥有战略资本，我们可以共同投资到完善的交易，扩大管理人员的曲目记录，并展示他们可以创造的销售质量是令人兴奋的 - 它对我们的客户及其投资组合也可以是重要的添加剂。

琼斯：我们与建立多元化管理人员和新兴多元化管理人员有关系。我们很幸运能够在今天被确定为世界上最好的私募股权经理，并且在资本方面创造了一种乘数效应。如果您在任何基金中筹集了数十亿美元，那么您就在绩效方面进行。我们作为一家公司的同样的事情 - 如果业绩不在那里，我们就不会有三分之一的私募股权资本投资或共同投资。⁰

在决定投资或共同投资的基金时，您经历的过程是什么？超越多样性，您在经理的领导中寻找什么？

琼斯：多元化的经理通过同一个漏斗和投资委员会，并持有同样的定量和定性绩效指标，我们期间寻求作为公司的资本。没有免费的通行证。我们基本上不承保我会称之为前端，所以我们正在寻找团队，历史记录和战略。⁰这几天我们也在寻找一个专业，因为需要区分PE空间中的许多公司。是一个部门专家的经理，还是他们在少数部门建立了生态系统？给他们在市场上有一个优势吗？

在Covid-19环境中，我们已经看到了了解该空间中大多数管理人员的好处。拥有我们的感受是对多元化的经理宇宙的无与伦比的了解，让我们继续向客户提供没有中断的机会。

我们还考虑了团队合作、团队动态和所有权结构。这些管理者往往有动力离开另一个平台，建立自己的商店，因为他们想创造自己的文化，包括他们如何与合作伙伴合作。亚慱体育app怎么下载这是前端。在后台，我们有一个16人的运营尽职调查团队，评估经理的非投资基础设施，以及他们如何处理合规问题。¹背景背景检查是对高级投资和运营专业人员进行的，以评估利益冲突，声誉风险等。我们也会了解谁可以在他们投入的车辆中提供资金。我们还评估其关键服务提供商，网络安全计划等 - 我们所相信的所有事情都是必要的，在某些情况下，监管机构需要或建议。我们需要与我们的投资委员会的前端批准，我们有一个单独的运营委员会，批准后端，业务基础设施。在我们承诺之前，都需要两种批准。这是我们承保的每个经理，无论是多元化的还是不一样。

您与经理分享的最佳做法是什么，以帮助他们作为公司的进化？

琼斯：我们分享经理如何最好地讲述其在分配的一小时内的故事。我们的平台每天看到一到两个管理者，所以有很多流量。在典型的一小时会议中，我们看到经理如何讨论其战略，分化和竞争优势以及表现的许多迭代。我们也有广阔的市场和深水管道，所以我们有一个好主意我们相信筹集资金或者谁可能在未来三年内筹集资金。通过我们的专有数据库和市场指数措施，我们有很多信息和背景 - 我们拥有更多的资源，使我们能够与管理者分享他们的性能如何在市场上看到它们。⁰是四分之一吗？他们的轨道记录的优势和弱点是什么？这两件事非常重要。

在运营和尽职调查方面，我们可能会向我们的同事介绍一下，他们将花时间分析他们的组织结构，并提供有关他们如何改进我们和类似机构投资者所需的事项的反馈以及它们如何继续亚博赞助欧冠为了满足这些要求，随着基金的增长，筹集更多资金。这是我们希望策划最好的业务。⁰对于私募股权来说，不管你公司的领导层是否多元化，这都是一个巨大的漏斗，你只能将其浓缩到很小的比例。

此外，我们的七位专注于采购和投资多元化管理人员的团队是完全由颜色和/或妇女的人组成的。这支持我们倡导LPS和其他人的观点 - 拥有多元化的团队是有益的。

其他LPS是否曾在投资或协同投资中询问您的洞察，以不同于多样化或新兴的管理者？

霍华德:是的，我们说的是清楚你的战略，目标和目标。我们认为这是至关重要的，因为它将有助于LPS将他们的重点缩小到最有趣的市场细分。接下来，我们认为确定获得各种经理接触的最佳方法是很重要的。这包括确定LPS是否可以自己执行它，或者如果他们应该与拥有更大资源的人合作以追求它。

大型资产管理人员有很多原因变得更加多样化。它有助于招聘和保留新一代人才。研究表明它导致更好的决策。其他大型资产管理人员是否曾询问您的建议，他们的公司如何变得更加多样化？

霍华德:毫不奇怪，他们这样做，因为我们的声誉是一个非常多样化的公司 - 大约一半的同事是女性。总体而言，30％的美国联合工人是颜色的人。我们很乐意在这一点上分享最佳实践，并以非常有意的实习计划。我们与SEO（教育机会赞助商）的团体合作，投资和其他组织主动提供多元化的人才进入，学习业务，并展示其能力。我们还建议，当他们有职位开口时，公司伸出多样性组织 - 特别是在高级层面 - 列出SEO和Toigo的机会。他们都拥有广泛的校友基础，经验丰富的各种专业人士。

很多投资机构都说要找到“合适”的人。

霍华德:每个人都希望在他们带来团队的人才和技能方面有一个良好的人，但“适合”往往是雇用共同背景，类似经验的人的另一种方式，已经前往类似的学校，并分享类似的职业生涯trajectories – and that’s the opposite of diversity.我们赞同这样的观点，即不同的经验对于生成不同的视图很重要，而不同的视图又会导致更好的投资决策、增强的风险缓解等等。我们还鼓励经理们广泛思考，谁有资格在私募股权行业担任某一特定职位。我们的经验是，来自不同背景的人——咨询师、运营合伙人、其他非传统职业——可能拥有帮助他们在私人股本行业取得成功的经验和技能。这就是为什么我们认为在我们的世界里女性最多的地方是在风险投资领域。人们可以在一家营销主管，一家公司或企业家的营销主管中进入风险社区，或者是一个企业家的营销人员，以命名一些例子 - 并且很多人都证明了自己成为伟大的投资者。这是一个非常不同的道路与私募股权的典型路径。

琼斯：借用一个着名的短语，你必须做到这一点。总是有借口，用于去同一个人才池大部分均匀的两所学校。建立一个不同的团队必须成为您的策略的一部分。你只需要在那里拿出来工作。

您努力的一个好处之一是他们帮助吸引下一代人才。你在那一代你看到了什么？你认为最新一代人才将来会发生发展吗？

琼斯：在过去，在过去的日子里，你必须是一个很好的投资者。今天，您不仅必须成为一个优秀的投资者，而且是一个很好的基金经理，因为后端的要求越来越多。我也认为多样性将发挥更大的主题。更多的人正在谈论它 - 年轻人，公共资金，董事会，受托人。行业专业化也将继续成为主题。我不确定下一代是否有花费三年筹集数十亿美元的基金的愿望。他们可能希望用利基战略提高一个较小的基金。技术越来越多地用于来源和识别机会和分析数据 - 哪些公司正在增长，其中包括哪些部门和子部门。最后，我认为你会看到较少的集中经济学。超过一半的私募股权买断资本于2019年前往前20家公司。 The majority of those funds still have the founders in place after more than 20 years, so we’ll see younger talent leaving and setting up their own shop. As a result, the economics are likely to be spread around a little more. It’s just an evolution in the market.

如上所述，您使用的许多经理都小。他们的企业成长时如何帮助他们？

霍华德:养老金计划，保险公司，企业等发现难以向小型管理人员做出大量承诺，因此他们将像我们这样的公司投资这些管理者作为开始长期关系的一种方式。在某种程度上，我们希望建立一支由他们所做的和卓越的管理者团队 - 比喻可以成为棒球的小联盟系统。由于管理者变得更大，更熟悉并直接从客户那里获得资本，我们将这些经理直接转向我们的客户。返回LPS如何访问各种管理人员的想法。如果他们只能编写1亿美元的支票或5000万美元的支票，但他们希望与我们一起使用多元化的管理人员，它可能与我们合作有意义，因为我们可以代表许多经理投资。然后，我们可以将GPS过渡与LPS直接关系，因为它们将其作为独立实体证明其能力。

要清楚，情况比投资专业知识更为尺寸，正确？

霍华德:许多新兴的经理在他们开始他们的公司的那一天是特殊的。这就像一个世界级的心脏外科医生，他们是其他50名医生的练习的一部分，然后用另一个外科医生留下并设立商店。那个人并不少于世界一流的心脏外科医生，因为他们是两位医生的练习。

琼斯：如果你是一个女人或一个色彩的人走进我们的办公室，筹集了5亿美元，你在整个职业生涯中都是特殊的。我们发现的一个共同性是，多元化的经理几乎必须在几乎每个层面都是特殊的，让自己能够努力提高这种钱。还有大量的木材来砍掉。不到2％的资本由不是白人男子的经理处理，这意味着超过98％的人没有投资不同的经理，包括白人女性。我们正试图做我们的部分。

霍华德:投资者拟订整个世界的返回机会，以及许多经过验证的多种经理，他们都被忽视了历史记录。⁰这并不是因为缺乏技能和专业知识。只是机构市场不一定会看到和我们一样的投资机会。我们认为，多元化的基金经理记录表明，其他有限合伙人如果不投资这部分市场，就会错失机会和回报潜力。⁰

GCM Grosvenor是一家面向管理人员的战略有限责任公司，并促进GP融资。在此过程中，该公司寻求创造性和有意义的方式，通过提供投资资本、资源和专业知识，支持小型、多样化和新兴的私募股权基金经理的筹资努力。下面是一个案例研究，GCM Grosvenor如何作为一个战略投资者，并形成了一个伙伴关系，使其客户、经理和公司受益。

经理:投资经理（“经理”）是十年前成立的经过认证的少数民族和女性企业。公司的联合创始人之一在商业地产行业拥有超过25年的经验，代表大型养老基金和机构投资者投资和借出的CRE资产。亚博赞助欧冠经理在CRE债务和结构股权投资超过40亿美元。

合作伙伴关系：GCM Grosvenor与经理合作，通过推广与经理推广，推出其所混合的基金业务，并为GCM Grosvenor及其客户创造潜在的上行程序，同时寻求投资于较低的风险投资策略，这些策略看起来要提供下行减缓。

胜利：该伙伴关系为经理提供资本，使得最终担任其最初的混合基金的种子资产的投资;投资者赞赏购买部分种子组合的能力。

合作关系是如何演变的

• 2012年：该公司的联合创始人之一与GCM Grosvenor团队会面。经理被认为是一个已建立的新兴经理，在资金预先资产中筹集了超过4亿美元。
• 2013年：GCM Grosvenor建议改变沥青材料。
• 2014年：GCM Grosvenor有助于行业关系，并鼓励未来的追踪记录发展。
• 2016年：GCM Grosvenor和经理组建了与GCM Grosvenor的合资合作伙伴关系，提供5500万美元的种子资本。
• 2016年至2018年:GCM Grosvenor参加了与经理的新投资者参加了参考呼吁。GCM Grosvenor咨询和建议经理的资本提高战略和主要投资者关系雇用。
• 2017年：资金首先拥有超过1.8亿美元的承诺。
• 2019：该基金最终筹资超过4.1亿美元。

与多元化的经理一起投资的关键因素是什么?与更成熟的经理人相比，采购和投资流程是否相同?有什么好处，有什么风险?GCM Grosvenor团队成立于2007年，专注于与不同的私募股权基金经理进行投资，专注于为不同的私募股权基金经理寻找、分享最佳实践并分配资金。在此期间，他们帮助许多企业和公共养老金计划以及其他机构投资者从零开始建立了多样化的经理项目。亚博赞助欧冠

你应该知道的东西＃1：对使用不同的经理人们越来越兴趣。

• 有充分的证据表明，投资多元化的经理是良好的业务。调查，研究和GCM Grosvenor研究和经验支持多样化的管理人员产生有吸引力的风险调整的回报和产生alpha的潜力。⁰最近由全国投资公司（NAIC）协会进行的一项研究指出，其不同经理资金的宇宙在长期超越的相关基准方面可靠地优于相关基准。¹该研究将业绩主要归因于较小的基金规模、差异化的交易流和经理对首次基金的投资。
• 在资产管理行业69万亿美元的资产管理规模中，有色人种管理的资产不到1.5%。²
  
• 许多捐赠，基金会和养老基金（以及管理它们的实体）继续强调平等获取资本在投资计划中的重要性。一些投资者受到监管要求等外部来源的影响。其他人可能受到C-Suites，董事会和受托人的影响，他们意识到其投资管理的多样性缺乏他们对其业务其他部分的多样性所取得的进展。
  
  
  
• 在投资者中也是一种新的兴趣，他们在美国和全球范围内增加了对种族司法的焦点。这些投资者倾向于强调非裔美国人和西班牙裔美国人等少数群体。鉴于目前的对话，有限的合作伙伴，公司，基金会和其他人正在探索他们如何利用他们的影响和投资，以确保平等获得资本。
• 多元经理人口的人口远远超过过去几年。颜色和妇女的人们已经上升到更高级的成熟公司，为他们提供了推出自己的资金的经验和追踪记录。自2008年以来，各种私募股权经理推出的资金数量显着增加。
  
  

你应该知道的东西＃2：那些成功在投资计划中成功实现了更多多样性的人有很多的技能和特征。

通过在投资组合中加入多元化、小型和新兴的经理人而获得成功的投资者，对多元化经理人的世界有全面的了解。他们经常与经理人会面，并积极主动地寻找人才，而不是仅仅依靠与他们接触的中介机构或普通合伙人。这样做有助于建立他们作为投资者的声誉，让他们更容易接触到不同的经理。GCM Grosvenor以“敞开大门”的方式与不同的基金经理会面，这让它看到了数百个机会，并承诺在2020年向不同的私募股权基金经理投资逾10亿美元。

在GCM Grosvenor团队的经验中，LPS成功沉浸在不同的经理社区中，积极参与相关行业组织。第一手观察表明，参与各种专业人员的协会可以创造新的关系并加强现有关系。GCM Grosvenor通常每年赞助或出席超过25个行业会议，并举办了两个尊重各种各样的和新兴经理的首要行业活动。在目前的全球大流行期间培养各种经理空间中的社区仍然很重要。该公司的托管活动已转移到虚拟设置，并且仍致力于赞助和参加其他虚拟行业事件。

在此空间的建立投资者也可以考虑具有复杂故事或较短轨道记录的管理人员。这些LPS准备在可能更小且众所周知的资金上投资，并且通常可以迅速移动以执行与管理人员的共同投资。

最后，有限合伙人的董事会和投资团队往往是多元化的。这并不是必需的，但是在这样做的过程中有一个“走到最后”的元素。

你应该知道的东西＃3：即使资源短缺，LPS仍然可以投资不同的经理。

投资者可以通过与一名或多名参与程度不同的顾问合作来补充他们的努力。在多元化投资的早期阶段，一些有限合伙人可能会要求顾问在采购、尽职调查和执行方面提供帮助。另一些人可能会扮演更积极的角色，参与交易流程电话，获取顾问对经理的意见，或与顾问一起投资，以实现对特定经理的承诺。

GCM Grosvenor与各种规模和资源水平的投资者合作，与他们在空间中的现有努力互补。例如，他们通过向经理介绍他们的一个大型美国机构，提供培训，补充他们的团队，并帮助发展他们的新兴经理大会。在频谱的较小方面，该公司已与投资者合作，以获取超额认购和难以获取的各种管理人员。

LP必须通过询问正确的问题来持有其顾问：

• 去年顾问会见了多少多样化的经理？
• 它在过去三年中分配了多少资本？
• 顾问是代表其所有客户的代表，或者只是要求多样化的人？
• 团队本身的多样性有多大?
• 哪些重叠的多样性会议是公司的高级成员？
• 组织中有多少花费大部分时间都专注于投资不同的经理？
• 顾问在使用首次资金上投资的看法是什么？
• 顾问是否充分评估了经理的表现？⁰

对这些问题的回答可以帮助有限合伙人评估顾问是否在通过广泛和包容性的搜索履行其受托责任。

您应该知道的东西＃4：LPS可以将部分通常的投资过程应用于来源和评估各种经理。但也有一些差异。

多元化管理公司不是基于种族或性别的资产类别。收购经理就是收购经理，投资者会根据相同的标准对其进行评估——一致性、业绩记录、团队合作的时间、战略和潜在的竞争优势——任何东西都不应该妥协。有限合伙人寻求的是有基准的业绩，正因为它是一家多元化的管理公司，承销的标准不会改变。⁰

也就是说，可能存在对沟菌的细微差别 - 投资者如何以及何地找到各种经理。LPS必须能够通过复杂性来识别和评估可能缺乏历史记录或典型轨道记录的管理者。但这是新兴经理广泛投资的共同主题。这是关于卷起你的袖子，并在经理完成和审查其性能的情况下，做好劳动。

你应该知道＃5：不同的经理人不会增加风险。

不同经理的投资风险并没有什么独特之处。一般来说，另类投资会受到策略风险、管理者风险、市场风险和操作风险等风险的影响。不过，拥有多元化基金经理的投资者往往会面临另一种类型的风险:感知风险。一些投资者和顾问认为，与与自己不同的人进行投资会有额外的风险。这是一种误解。与多元化的团队会面和评估是一个机会，而不是风险。

你应该知道＃6：LPS可以帮助保持才能的各种经理流体管道。

谈到维持管道时，LPS应持有自己及其顾问负责。它不是关于会议配额，但LPS可能会受益于更像“有意”的问题，如：我们是否投入了不同的经理，这些经理人产生了卓越的表现？如果没有，为什么不呢？我们在本季度遇到了多少多元化经理？如果我们没有遇到许多人，为什么不呢？谁在管道？投资者，其工作人员和顾问令人难以置疑是至关重要的，以找到最佳机会。

有限合伙人与提供人才的组织保持联系也很重要，因为有必要让成熟的经理人拥有自己的多元化员工，并促进不同专业人士的成长。考虑到另类投资公司中只有20%的员工是女性，只有12%担任高级职位，^3.投资者应通过询问他们的多样性举措并强调具有包容性文化的重要性来帮助推动改变和影响经理。亚慱体育app怎么下载

GCM Grosvenor对冲资金数据于2020年7月1日截至7月1日。截至2020年3月31日，私募股权和实际资产承诺。

替代品的投资投机，涉及大量风险，包括战略风险，经理风险，市场风险和结构/运营风险，并可能导致您的整个投资可能损失。过去的性能不一定指示未来的结果。表达的观点仅供参考，并不旨在作为预测，通过GCM Grosvenor购买未来结果，投资建议或提供证券的要约。所有意见的意见都可能有变更，恕不另行通知，以反应转移市场，经济或政治条件。所提到的投资策略在您的财务环境或投资目标中没有个性化，以及账户规模的差异，投资时普遍存在的交易时间和市场条件可能导致不同的结果。本文包含的某些信息可能由无隶属于GCM Grosvenor附属的各方提供。GCM Grosvenor没有独立验证此类信息，并没有表示其准确性或完整性的代表或保修。