花旗研究的胜利 - 与困境

花旗的研究部门的故事似乎是一个胜利的复出之一。

在短短四年中，花旗迅速上升了投资研究院的排名，蔑视监管负担和缩小威胁较大销售人员的客户钱包。截至2019年底，CITI被公认的金钱经理和分配者公认为第2股股权研究提供者亚博赞助欧冠。

它看起来像是在2008年金融危机中几近破产之前一直是领先的研究特许经营权的成功复兴。这一成功绝非偶然：花旗在II排名反映了本行股票领导人的故意投资，他的目标是将花旗的指定目标成为前三名研究提供者。

但即使Citi分析师队排票II调查，裂缝已经开始在银行的研究部门形成。

在2019年秋天，花旗下岗在银行削减一波工作中的一些分析师。根据Analytics公司联盟开发的说法，它在全球贸易和投资银行业的贸易和投资银行业务的收入落至2019年前六个月的13年。其他银行在2019年也削减了就业机会，联盟在年底之前报告股票作用减少了10％。

在CITI，削减包括银行美国股权研究团队的重组，这些团队消除了一些覆盖范围，并在较少的分析师下巩固了其他部门。投票为全美研究团队关闭后发生的变化，II在沃尔街分析师的长期运行排名。

那一年，花旗在美国的第三位 - 自从金融危机面前以来最好的排名。

但今年，花旗是第七位。

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花旗的决定苗条在研究部门缩小的是在前几年的大幅逆转 - 投资平台之后是一个逆转。

2015年至2018年间，CITI对其研究部门进行了重大升级，在其他银行积极削减的时候扩大股票报道和投资分析师。思维，作为全球研究头安德鲁Pitt描述II在此时，在2018年在金融工具指令的第二次市场实施第二次市场，MIFID II，欧洲规则中的第二次市场的优势将具有优势，这是要求投资者分别为研究和贸易服务支付的欧洲规则。

“我们决定加强平台进入mifid，”皮特说2018年访谈具有II。“我们可能是唯一积极稳定和建立我们的研究业务的公司之一。”

这些投资至少在短期内得到了回报二’■研究团队的年度排名，花旗在大多数主要市场上击中。除了CITI在2019年全美研究团队的第三次完成之外，该银行去年在亚洲，欧洲和拉丁美洲的股票覆盖范围以及其全球固定收入研究中获得了高度的高度。

当所有这些结果都增加时，花旗是世界上的第3名投资研究所 -2如果你只计算股权研究。这是一家令人印象深刻的壮举，该银行，行业观察者作为现金股票的第二层，这是一个支持大多数银行的股权研究的贸易业务。

这是因为直到最近，卖方的研究没有作为单独的产品出售，但作为交易客户提供免费诱惑。根据联盟竞争者分析负责人的竞争对手分析负责人的说法，MIFID II可能已经脱离了欧洲的这种练习，但研究和交易在其他地区仍然“在很大程度上捆绑”。他补充说，这意味着研究覆盖率“非常适合现金成功”。

“你在世界上有大约五大现金房屋，”特纳解释道。“其中四个也有很好的研究院。”

以摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）为例，该公司是全球覆盖范围最大的投资研究提供商，摩根大通目前也是股票交易领域的领导者。去年，摩根大通公布了近65亿美元的股票交易收入，是所有银行中最高的。

通过比较，花旗于2019年报告了超过29亿美元的股权交易收入。然而，即使在去年的裁员之后，CITI也认为它具有任何研究提供商的第二大覆盖足迹。

由于前投资银行顾问描述了它，花旗是“以其在研究方面的重量。”

在去年重组研究部门的过程中，皮特解释说，主要的改变是将类似的公司和经济部门合并在首席分析师的领导下，这些分析师得到分析师团队的支持。

“我们创造了许多组合，我们认为产品质量不会受到影响，”研究老板增加了。

当然，这也意味着失去一些分析师 - 包括2019年全美研究团队的一些成员。这些包括航空公司专家Kevin Crissey and Food Producers分析师David Driscoll，俩都在各个部门的竞赛中。另一个亚军，医疗保健技术专家斯蒂芬妮德科，也截至2019年底。

以2020年全美研究团队为背景，这些离职意味着花旗的团队职位减少。II基于他们积累的团队职位总数的奖项指向公司，因此较少的团队职位意味着较低的总成绩。

通过a similar logic, Citi’s move to consolidate sector coverage may have also contributed to its lower ranking in 2020. There are 60 economic and industry sectors included in the All-America Research Team, and each of those sectors represents a shot at a team position. A bank with a dedicated analyst in each sector, for example, is likely to win more positions overall than a boutique that only covers half of them.

正如皮特所解释的，“美国有两大巨头”——摩根大通和美国银行。他补充道，这些公司“拥有的分析师比追逐者多得多。”。“我们的员工人数与下一级相当相似。”

除了这些更为“机械化”的细节，正如皮特所描述的那样，花旗之所以在今年全美研究团队中落败还有另外一个原因：明星消费者分析师格雷格·巴迪什卡尼安（Greg Badishkanian）的离职，他今年早些时候离开了沃尔夫研究公司（Wolfe Research）。

皮特说：“除了格雷格非常优秀之外，他还成了关键人物风险的典型例子。”。“他在报道多个历史事件II并在所有行业中排名第一。”

例如，去年，Badiskkanian在三个消费部门中获得了前三名，包括在休闲部门排名第1位。皮蒂估计，巴西什卡尼亚占2019年调查中赚取的所有投票的10％。

“如果你看看我们（在2020年）的选票下降，大约三分之二是格雷格，”皮特补充道。

在一个正常的一年里，新员工可能会抵消其中一些退出。但招聘在全球性大流行期间难以困难，当经济不确定性和遥远的工作组合制定银行分析师和其他专业人士更不愿意以职业生涯的风险。

皮特说：“在科维德时期，招聘是一件非常棘手的事情，试图说服人们搬家，甚至还试图进行面试。”。不过，这位研究负责人表示，该行仍计划在美国重新聘用员工，并在一些地区重新启动覆盖范围。

“我们旨在投资美国，”皮特补充说。

得益于大流行期间交易量的激增，2020年对于股票企业来说是一个更好的年份。联盟报告称，截至第三季度末，12家最大银行的股票收入同比增长5%。

在Citi，2020年前九个月的股票收入总额超过28亿美元，比上年同期增长18％。

但股权研究面临的挑战远远大于任何一年。

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在2017年底，Mike Kronenberg看到了Mifid II形式的股权研究的“构造转变”。

那是他创立了分析师集团，一个个人分析师的平台，以推出自己的研究精品店。作为Kronenberg描述它的规定是，对于已经受到交易委员会下降的压力的行业，是“破坏了骆驼的背部”的“稻草”。

首席执行官们解释说，这些委员会在今年早些时候从市场上发动机发动机造成了短期提升。

Kronenberg说：“由于波动性，这次大流行显然导致了交易量的激增，这一点也不奇怪。”。“当交易佣金回到大流行前的水平时，利用交易的银行将很难支付研究费用。”

随着联盟的特纳解释，由于投资者远离高触控交易的投资者走向更便宜的低触控和电子贸易 - 这一趋势，这些佣金一直在萎缩 - 这是在大流行期间加速的趋势。

“通常，用于从高触摸佣金中获得付费的研究”，“特纳说。“收入池平坦萎缩。”

鉴于Mifid II和增加的低成本交易采用，Kronenberg和Turner都认为前四个或五个银行之间的差距以及其他人继续扩大，因为主导球员索赔较大的馅饼份额。

“除非你能够以现金货币化，否则”特纳说：“在研究中没有竞争点。”

花旗的研究团队已证明它可以竞争。那么，问题是CITI是否可以保持竞争力。

对皮特来说，答案是响亮的“是”。

“平台应该绝对是最重要的 - 毫无疑问，”银行主管说。他说，CITI在全球最广泛，最甚至在全球股票的覆盖范围内，他说，尽管在研究比其最接近的竞争对手的研究中消耗较少。

皮特补充说：“我认为我们在提供保险方面很聪明。“我们所做的是消除噪音产品。”

相反，花旗专注于它认为有优势的领域：大型专题研究和全球专业知识。皮特说，甚至在流感大流行之前，花旗就在利用虚拟技术将客户与世界各地的分析师联系起来。随着虚拟会议和远程工作今年变得更加规范化，这位研究负责人将旅游和活动视为花旗在保留工作的同时削减成本的领域。

“我们认为我们可以从研究中删除材料成本，这不要求我们减少头部，”Pitt说。“例如，我们可能能够永久移动到2019年和可能降低的50％的旅行预算。这是一美元。“

同样，研究头在将企业访问事件重组到混合格式的“重大节省”中看到了“显着节省”，其中一些编程是虚拟的。

“我们今年的实时学习，”皮特说。“目标是[to]采取今年的教训，永久地将它们投入我们的规划。”

例如，研究已被证明是“非常适合”的遥远工作，Pitt Notes。“通过我们发布的研究结果却没有受到影响，”他说。“与客户互动的时间已经上涨 - 随着PITT指出，市场波动肯定在竞争中发挥了作用。

然而，Covid-19如何影响花旗和其他研究提供商长期，可能会归结为大流行对客户的影响：资产管理人员。

皮特说：“在《米非德二世》的时候，我曾说过，它是一种助燃剂，作用在已经燃烧的火上。”。“MiFID带来了挑战，但MiFID本身并不是游戏规则的改变者。平减指数是资产管理行业的持续趋势。我确实认为Covid-19在那里带来了更多挑战。”

根据PITT的说法，Citi的最佳选择是将目前的研究团队完整地保持完整 - 符合银行的最佳能力。

“如果我可以让团队尽可能稳定，那将是我们最好的事情之一，”皮特说。“我们的工作人员营业额低于竞争对手，我们的一些最多几年。