根据BNP PARIBAS资产管理的定量研究人员，系统投资策略未能倾销，而一项特定的投资风格是责任。
价值投资 - 分配给与公司潜在的财务状况相对便宜的股票 - 已产生穷人的回报十多年来，虽然高飞技术公司和其他增长股的估值飙升。这已证明是许多系统投资者的问题，他建立了危险因素和投资风格的投资组合 - 包括价值。
“过去50年的因素投资，我们目睹了许多爱和恐惧周期，以利用因素为投资组合选择股票，”BNP Paribas研究人员在最近写道纸。“目前，2019-2020似乎可能会在历史上作为恐惧的一段时间，很像2009-2011和1998-2000。当投资组合管理人员使用的最传统的因素组合没有交付时，这些是时期。“
For example, the authors reported that a simple multi-factor portfolio investing in U.S. stocks delivered negative excess returns of 1.3 percent per month over the one-year period ending on August 31, 2020. Global multi-factor portfolios performed only slightly better, with monthly premiums of negative 1.1 percent.
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根据技术泡沫在技术泡沫和巨大的金融危机期间，据BNP Paribas Quants表示，在技术泡沫和巨大的金融危机期间，较差的回报可能归因于多个因素的“波涛汹涌的表演”。然而，这次“主罪魁祸首毫无疑问，他们写道。
“2020不同，由于差价差，主要是衡量价值，即甚至通过历史标准强烈表现出来，”“作者说。“事实上，价值因素的表现仍然在2020年3月的界限范围内，但是被Covid-19危机的混乱和不寻常的股票表现，随之而来的是锁定局势的影响。”
根据他们的分析，美国价值在8月份为一年内每月提供负余额6.7％。根据该报告，其他因素更好：例如，在美国的每月溢价为美国，每月溢价为2.1％。
这些不同的表演持续到2020年底。两个Sigma的Venn为投资者提供风险分析，1月13日表示报告该价值因素去年下降了31.11％，而动量涨幅为20.98％。
“价值是2020年代最糟糕的因素，标志着它连续第四年，”两名西格玛副总统Alex Botte在该报告中写道。“糟糕的表现是因为在2020年的”工作 - 从家庭“技术名称中的不良定位部分是截至的。”
根据BNP Paribas纸张，这种表现不佳地拖累了多因素投资组合，较高的曝光率与更糟糕的结果相关。这种表现不佳被大小因素加剧，这些规模因素涉及大型盖帽的小型公司。像价值一样，这个因素表现得很好，因为大型技术股票占主导地位。
“经理自愿分配给大小因素，在他们的投资组合中创造了较小的资本化股票，这将可能会增加他们最近表现不佳的程度”，“研究人员写道。
尽管过去的价值和大小的过去表现不佳，但BNP Paribas Quants对未来的系统持乐观态度，以实现这些暴露的系统策略。
“廉价和昂贵的股票之间的估值差距在历史上高水平，市场资本化基准指数的集中程度也达到了历史高峰，”他们结束。“我们会发现它令人惊讶的是，在价值和大小的趋势继续进一步。”