随着机构越来越多地考虑将加密货币纳入其投资组合，一个问题仍然存在：如何在不承担太多风险的情况下将资金分配给比特币？
数据显示，传统的风险建模策略（如因子模型、统计模型或宏观经济模型）不能像应用于其他资产类别那样应用于比特币新的研究来自香港咨询顾问公司八岛和前黑石董事Joel Coverdale的风险顾问。
Coverdale的论文称：“比特币作为一种新兴的资产类别，面临着一个棘手的困境，因为它不能很好地融入现有的建模框架。”。“至少，不是乍一看。”
Coverdale首先对比特币的周回报率进行了建模，发现自2011年以来，比特币的周回报率基本上是波动的，随着时间的推移，周回报率略有偏正。Coverdale估计，比特币的波动率大约是大多数其他资产类别的两到三倍。
科弗代尔写道：“人们看到这种波动，立马就会认为它在机构投资框架中没有立足之地。”。“但正如纳西姆·塔勒布指出的那样，‘不稳定的事情不一定有风险，反之亦然。’”
Coverdale认为，比特币与其他资产类别缺乏相关性，使得波动性水平不那么令人担忧。
Coverdale利用基于风险数据和分析公司Axioma的多资产类别风险引擎的估计，研究了截至2020年12月比特币与其他资产类别的相关性。他的估计显示，尽管比特币与大多数资产类别略微正相关，但这种相关性永远不会超过0.2，而他所衡量的其他资产类别却并非如此。
Coverdale写道：“虽然在将资本分配给比特币时，波动性可能会增加整体投资组合的波动性，但由于相关效应，考虑相关时的整体影响要小得多。”。
加密货币金融公司XBTO集团首席执行官菲利普•贝哈西（Philippe Bekhazi）对此表示赞同。
“比特币提供的不是对其他风险资产的对冲，而是对其他风险资产的多元化，”贝哈西周四通过电子邮件表示。
有鉴于此，Coverdale构建了一个样本投资组合，用比特币代替一定比例的股票、一定比例的货币，或者完全代替货币。
他发现用比特币取代5%的股票只会增加投资组合的整体风险0.35%。当他用比特币代替货币时，投资组合的风险增加了1%左右。
【二】深潜：研究机构警告称，比特币价格可能受到操纵]
XBTO在比较主要资产时发现了相同的情况。贝哈西通过电子邮件说：“不管我们是看过去一年的每日回报率，还是看过去十年的每月回报率，这都是正确的。”。
Coverdale写道：“这是一个显而易见的观点，但值得明确指出的一点是，在5%的权重下，即使比特币归零，对我们投资组合的最大影响也只有5%。”。“然而，上行空间是不受限制的。”
Coverdale认为，正因为如此，从风险调整回报的角度来看，人们如何分配比特币并不重要，相反，他们是这样做的。