根据Howard Marks的说法，这是投资者的“最大的风险”

消费者在额外的现金中有1.8万亿美元。这一增加自大流行开始以来的可支配收入 - 联合美联储承诺保持利率低 - 为什么Oaktree Capital Management联合创始人霍华德标志，对经济感到非常乐观。

“有关的积极认为是市场上的市场通常在经济上几年来进入周期的上腿并易受衰退，”商标在一封新的投资者函中写道。“这一次，我们在可能被证明是一个漫长的经济复苏的开始时拥有强大的市场。”

在这个最新的备忘录中，标记专注于市场在2020年的表现以及今年应该做些什么投资者。这包括解决2020年的令人失望的简短窗口，以购买巨额折扣，投资者对失踪的恐惧，并在三月初始市场经济衰退后重新激励购买。他说，所有这些都导致市场迎接新的高点，他说。

尽管他对当前市场条件的乐观态度，但有些东西令人担忧。他写的“最大的所有风险”是利率从这里增加的可能性。40年来，利率下降，这一现象推动了证券价格以纪录估值。根据Oaktree联合创始人的说法，已经结束。

[II深潜：投资者对长期被遗忘的风险毫无准备]

“虽然利率可能会从这里升起 - 暗示更高的要求回报，从而降低资产价格 - 他们不能拒绝，”他写道。“这产生了负面不对称的命题。因此，今天的高资产价格可能会在今天的利率上合理，但如果速度升值，那么这显然是漏洞的来源。“

虽然美联储表示，但多年来它将保持低速，但标记表示，中央银行显然没有控制因素，如通货膨胀等因素，这可能会改变投资者行为和利率前景。对于一个，投资者可能不会购买的国债不如通货膨胀。

Marks also pointed to President Biden’s $1.9 trillion stimulus bill, citing a February 4 column in the Washington Post by economist Larry Summers which argued that pushing that much money into the economy comes with inflation risks “of a kind we have not seen in a generation.”

根据标记，其他市场风险包括关于疫苗接种疫苗接种的快速影响的可能性过度频繁。

他还认为，美联储的行为越来越促使投资者追求可能不会结束的投机机会。商标表示，他看到目前市场的迹象，他在过去的泡沫中看到，包括更多投资者在利润率上购买，新的主流投资者进入驾驶市场的市场，一系列最初的公开发行，以及在IPO上跳跃的巨大价格。

但标记停止呼叫当前市场泡沫。他写道，随着膨胀的风险导致利率更高，投资者应该思考在长期债券中持有太多的两点。他补充说，投资者应考虑购买在通胀环境中可以做得好的资产，包括房地产的类型，其中租金可以增加，浮动率债务和有权提高价格的公司的公司库存或者可以成长迅速地。

“投资的不可避免的真相仍然没有变化：没有魔法答案，没有解决方案（除了优秀技能之外），将使投资者能够安全地且可靠地获得高回报。在今天的低回归世界中，这尤其如此，“标记得出结论。