养老金计划和捐赠者一直在努力，并未以自全球金融危机以来的市场表现优于市场。Richard Ennis是投资咨询业的创始人之一认为是时候被动了。
在他的第三和结论案例中解剖了养老基金和养老金在过去的几十年中，恩尼斯认为，提高机构基金表现的方法是减少外部管理者，并将更多资产转移到低成本的被动战略。虽然他承认，禀赋不太可能会在指数基金上全部努力，但恩尼斯表示，积极简化他们的投资组合可以让他们成为成功的战斗机会。
“我的整个机构投资的术语，我们今天知道它是伟大的比赛，”恩尼斯写在论文中。“游戏有许多类型的参与者。所有这些 - 所有类型的受托人，员工，顾问，投资经理和市场制造商 - 都是利益攸关方的代理商。代理人有激励措施来维持现状，以保持对游戏的活跃，就像它一样。现在是时候了那些在代理人堆的人 - 受托人 - 唤醒当代机构投资的现实，并改变游戏的播放方式。“
恩尼斯创立了恩尼斯纳普，这是许多投资顾问之一，建议机构投资者对他现在批评的战略。亚博赞助欧冠
机构部署了复杂的战略，包括更昂贵的替代投资，不仅优于市场，而且可以保护自己免于市场衰退。特别是捐赠的投资组合在股票市场崩盘的同时，他们的主要捐助者也经历了同样的事情。
然而，恩尼斯写道，这些机构并没有正确多样化。
“实际上，近几十年来，捐赠的方向一直在朝着更大多样化的方向发展。”他写道。“现在他们需要做的是用经济多样化取代严重效率的多样化方法。这样做的唯一方法是引入一个大的被动核心。一个足够大的被动核心与20甚至20个主动管理的投资组合相结合，可以实现足够的多样化以与当代制度化标准进行争论。“
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根据本文，46个大型公共资金的综合表现为每年截至6月30日截至2020年6月30日的12岁以上的被动基准。公共计划在12年中出现了11个基准。
“公共基金表现的底线是，每年152个BPS的表现不足，资产45万亿美元转化为每年680亿美元的利益攸关方价值，一个图，我发现惊人，”恩尼斯写道。
恩尼斯发现，美国的大型机构投资者使用了太多的经亚博赞助欧冠理，对他们来说太过分了。根据本文，机构每年在费用和其他费用中支付1％至2％的资产，并使被动基准率低于1.5％至1.8％。
恩尼斯说，自全球金融危机以来，大型捐赠甚至更糟。他引用了Nacubo的回报，以获得超过10亿美元的捐款。该集团于截至6月2020年6月的12年内交付负余额1.87％。恩尼斯表示，由于他们为普通股权和对冲基金等昂贵的替代方案偏好，他们的投资支付了更多的捐款。
据恩尼斯称，小捐赠和其他非营利组织因替代和其他投资而填补了他们的投资组合，造成了最糟糕的问题。
在1974年至2019年间，46年期间，资产少于2500万美元的捐赠率相对于其基准，资产负平均年度返回。他们在46年中只有三个百分点或更多的表现出来。恩尼斯归因于他们的失败，以及其他事情，必须支付最高费用，因为他们缺乏谈判更好的汇率的规模和权力。
“为近半个世纪，小型捐赠的机构每年为投资管理和经纪行业贡献超过1％的资产，没有利益，”恩尼斯写道。
前顾问有一些建议，以便在捐赠时提高绩效。他建议捐赠可以指定他们的股票和债券分配的三分之二，并积极管理传统和替代品的桶。
恩尼斯还表示，资金应该把Kibosh放在某些捐赠投资规则上，对他来说没有意义。
他写道，“进一步假设没有”配额“以填补个人投资领域，例如将10％的私募股权或15％的对冲基金纳入。”“假设被动核心的大小因有利可图的积极投资而异。”