在过去的20年里，当美国股票上涨时，美国债券一般都已经失败 - 反之亦然。
如果股票和债券之间的这种负相关性，则会转向积极，这可能强迫机构投资者重新思考其投资组合。亚博赞助欧冠
目前的负相关制度对机构投资者有益，允许股票和债券互相谴责，并为首席投资人员提供机会，同时保持投资组合风险预算。亚博赞助欧冠积极的股票债券相关性将消除那些对冲福利，推动CIO在资产课程上重组其分配，并重新评估其投资组合风险管理。
“阳性相关性具有相反的效果[负相关性]，”PGIM董事总监Noah Weisberger告诉亚博赞助欧冠。“如果一个人做得好，那么另一个是做得好。当一个人做得糟糕时，另一个人做得很糟糕。所以，你得到了波动的放大。无论是驱动一个资产的回报也在推动其他资产的回报。“
在一个学习预计将于周四发布，Weisberger和PGIM副总统君莹鉴定了推动负面和正股债券相关性的宏观经济条件，并显示出这些条件如何与过去70年来的特定金融和财政政策联系起来。使用来自10年期国债的标准普尔500指数和债券数据的历史股票信息，沉和Weisberger发现，股票债券相关的消极性或积极性取决于宏观经济背景。
自2000年以来，股票与债券之间的相关性是否定的。在此之前，相关的相关性是否定的是从1950年到1965年。Weisberger和Shen发现，在两个时间段，某些宏观经济条件 - 像低且稳定的无风险利益利率，低稳定的通货膨胀，经济增长和率之间的正相关性，以及股票风险溢价和债券风险保费的阳性相关性 - 可能为负相关制度创造了最佳的财政环境。特定的经济和政策司机 - 基于规则的货币政策，可持续的财政政策，独立财政和货币政策，以及需求冲击 - 可能还为现在和过去的负相关作用。
“股债债券相关是我们认为，与利率波动，经济增长和利率的合作，以及理论上和数据的股权和债券风险危险的合作，沉亨和Weisberger写在论文中。“这些经济状况本身就是作为潜在的宏观经济环境的”症状“，最终涉及货币和财政政策和广泛的经济转变。”
股票和债券在串联行动时会发生什么
合着者说，股票债券相关性并不总是消极的，这意味着它并不“不可变”。从1965年到2000年，股票和债券一般在同一方向上移动。Weisberger和Shen记录了宏观经济条件，如高和可变的无风险率，高和可变通胀，增长与率之间的负相关性，以及股票风险保费和债券风险保费作为这种积极制度的症状。经济和政策司机包括货币惊喜，不可持续的财政政策，相互依存的财政和货币政策，以及供应冲击。
Weisberger表示，正相关的影响对想要安全的投资者来说并不理想。他说，资产分配者，想知道，如果一个资产下降，另一个资产将能够做得好，并补偿任何损失 - 因此，优选的负相关。
“投资者可能不那么愿意为相关的组合投入支付高额美元，减少估值，因为投资者需求更高的预期前锋回报，以补偿承诺更大的交叉资产风险，”Weisberger和Shen在该报告中写道。“这种范式转变将影响资产分配决策和长期资本市场假设。”
他们补充说，了解股票债券相关制度和经济状况与政策之间的关系并不是问题的补救，而是一个“路线图”。共同作者鼓励CIO为“警惕地监测”至关重要的经济和政策变革，可能影响股票债券相关性，包括利率波动等变更，债券和股票危险主角的合作，以及经济的合作增长和利率。
“预期相关性的变化是预见政策制定者如何表现和经济数据如何回应的运动，”他们在论文中说。“虽然目前的负股债债相关性制度恰逢持续下降和低利率，但单独的持续低息率不足以支持负相关。焦点应该是更广泛的政策背景及其影响。“
至于股票债券相关性的未来，PGIM研究人员解释说，既不是理论和数据指向单一的宏观经济政策，这些政策决定了股票和债券之间的相关性是否会发生变化，“谨慎决定在相关的潜在变化政权。”
如果目前的相关政权从负面变为正，那么威斯贝格表示投资者有选择。转变将意味着股票和债券将不再遵守彼此，增加平衡投资组合的波动性和价值，并根据报告减少投资组合的风险奖励概况。Weisberger说，如果其他一切都保持不变，投资者可以保持相同的回报率，或者他们可以失去一些退货并维持其风险预算。
对于资产分配者来说，Weisberger表示，观察相关性政权变更可能不如了解更大，宏观经济因素的影响。通常，关于宏观经济因素和制度变化的对话彼此离婚，但Weisberger表示希望他的研究有助于资产分配者在更广泛的背景下理解两者。