是你寻求的见解对潜在投资机会在中国,你可以几乎没有人做得更好利用矿山数据孤立的主题和识别相关的趋势——无论是一个杠杆激增熊在新兴市场债券或转变——帮助通知买方和卖方机构的决策。这就是为什么我和信息金融情报公司EPFR的研究总监卡梅隆·勃兰特坐下来谈。Brandt每天都在监控该公司庞大的共同基金和交易所买卖基金流动数据库，以及包含约13.4万个股票类别的仓位数据，资产管理规模超过47万亿美元。他还领导了一个由定量和定性研究人员组成的团队，对这个数据库进行挖掘。下面是我和他谈中国时他说的话。
你收集和分析的共同基金流量和配置数据告诉你，在美国2020年大选之前的几年里，投资者对美中贸易发展的反应如何?
卡梅伦布兰德:美中关系中的一些动荡反映在资金流向(或缺乏资金)上，这些资金流向了专注于中国的积极管理基金。然而，实际影响相当中性，因为指数化基金吸收了大量资金，并将越来越多的资金流入中国。多元化基金对中国的配置稳步增加，尽管会出现周期性下跌。这类基金非常受欢迎，尤其是在投资者认为新兴市场有价值、但无法确定个人收益的时候。到2020年底，EPFR追踪的全球新兴市场(GEM)股票基金平均将其投资组合的三分之一投资于中国。这意味着这些投资者每投入3美元，就有1美元进入了中国股市。
您是否在美国2020年大选自20020年大选以来的流动变化了？
Brandt：是的。我们看到流入中国股票基金的资金大幅增加。这一增长包括一些引人注目的周，就净流入而言，仅排在2015年年中中国采取必要措施做空国内股市正在发生的抛售的那一周之后。如果你在寻找原因，美国大选结果无疑让一些投资者松了一口气。散户投资者尤其如此。它们过去一直是中国国内市场的一股力量，但它们往往将共同基金视为获取敞口的最后手段。这一次，在美国总统大选之后，零售流量激增。
这次是什么不同的？
Brandt：零售投资者对股权基金似乎更加舒适，尽管对自己的能力有信心 - 被市场常常被燃烧，他们开始在专业资产管理人员中发展一些信仰。自2020年7月以来，我们已经看到了我们追踪的中国股权基金的一致零售流入，尽管在二月中期的中国市场经历了较低的中国市场，但条件仍然仍然进行。零售流动最近失去了一些动力，但我认为这与认识到，拜登政府可以同样刺激贸易，以及我们从2013年和2014年的了解更多的事情 - 即拳击的任何迹象碗财政和货币刺激将被拉回来对一般市场和投资它们的人来说并不符合。
曾几何时，中美之间的贸易紧张关系引发了对供应链转移的担忧。这种可能性消退了吗?
Brandt：您的问题反映了美国和其他地方的更广泛的辩论，了解全球生产和价值链的许多阶段如此依赖中国的成本。在去年的大流行引起的抛售之后，我们确实看到越南，墨西哥和菲律宾的兴趣水平增加。这些是投资者预期的三个市场将是一项协调努力搬出中国供应链的主要受益者。但是，在致力于这三个市场的瞬间基金团体正在看到更多的静音流入和流出。人们仍然希望许多公司将采取措施减少对中国作为供应链的基石的依赖。但他们现在期待这些转变将是渐进的。
你每天看到的数据告诉你中国大陆投资者未来的机会是什么?
Brandt：每个人都预计美国和U.K的爆炸性增长。在今年下半年，甚至欧洲大陆欧洲甚至享有广泛的反弹。当你看待预期的需求，反对精益库存是如何 - 产品的不足 - 中国的制造基地代表了满足该需求的最佳机会。因此，中国工业似乎很有希望。有很多关于中国科技有机机会的喋喋不休，但我认为这是讨价还价，直到它明确，政府在促进其对国家的义务方面坐在州的义务和自由的义务中，这是讨价还价。
香港是一个政治混乱 - 但它是否有机会与中国大陆的机会分开？
Brandt：在努力筹集事件后，在征收新的国家安全法，致力于香港的基金致力于2020年最终季度和今年第一季度的净流入。尽管如此，中国政府希望香港仍将成为全球金融中心。该领土仍然具有基础设施，声誉和熟练的人来留下，而且不会消失一夜之间。它仍被大多数主要全球金融运动员视为一个重要的枢纽。
你提到香港正在享受反弹。这与康复有何不同 - 而不是在中国，但在全球范围内？
Brandt：这是一个重要的问题。什么时候反弹会变成复苏?还是没能做到?在大规模财政刺激和极度亏损的货币政策的推动下，我们正处于一个重大反弹的边缘——这是典型的“糖热”。要想让经济复苏，消费和廉价资金需要制定模式，并推动投资，在最初的热潮结束后维持相当大一部分经济动力。
在美国，我们将看到该国基础设施的重大革新。与此同时，由于加快通过了如此大的技术进入日常和工作生命，在许多水平上实现了生产率。但是，当你在很短的时间内扔东西时扔了这么多钱，意外后果的法则通常有一个现场日。例如，有担心绿色泡沫作为清洁能源行业的越来越多的投机角，急于获得可用金钱的份额。
如果它只是一个反弹，怎么办？
Brandt：然后，迫在眉睫的通货膨胀问题变得更加指出。如果它是一个反弹，企业更有可能只是运行机器，它具有它的努力而不是投资匆忙结束时可能被搁置的资产。这是一个比恢复恢复响应更多的通货膨胀情景，这将推动在长期饲养增长的基础设施，人力资本或机器的投资，而不是刚刚使干草赶走。在这方面，我们更注重行业水平的资金分配。例如，基金管理人员是否会增加其投资资本货物的播放或技术硬件？我们可以将该数据分解为区域和国家层面。如果基金管理人员向食品，饮料和媒体旋转他们的投资组合，我认为这是一个信号，他们不相信我们无法转向恢复。但是，如果我们开始看到拨款的可衡量的高度，以便为技术硬件，半导体和资本商品进行分配，那么您可以随着更多的信心说，他们有一些信念，最初的势头将转化为更耐用和长期的东西。
您在哪里归结在中国在机构投资组合中成为自己的资产课程？
Brandt：我在营地，应该是通过相互基金世界的紧张镜头观察 - 特别是在多样化的全球新兴市场资金等领域。当您的三分之一的投资组合被捆绑在一个市场中 - 这越来越成为行业标准 - 集中风险很高。这些风险可能值得占用，但如果您是投资者将资金投入多元化的基金并无意中投注房子的三分之一 - 加上中国的车库 - 在中国，有一个受到信托的元素。你真的希望在应该是多元化的投资组合中的曝光程度吗？因此，我认为多元化的新兴市场资金将越来越大，以便参加宝石和创业板。
我们几周前正在谈论，你提到了一些糟糕的Mojo可以在中国在中国飙升时会导致新兴市场的全球热情正在上升。你能解释一下吗？
Brandt：由于各种原因，散户投资者进出市场和资产类别的速度往往比机构投资者快得多，而且方式也更难以预测。亚博赞助欧冠以中国为例，散户参与程度的增加历来导致波动性加剧。在2015年和2018年，流向我们追踪的基金的零售资金流出现峰值，随后出现了重大的市场调整。
此外，对于新兴市场的热情而言，由于各种原因，通过货币崩溃到发达的市场中崩溃的事件，遭到一系列原因。例如，当中国市场在2015年年中销售时，他们对所有EM权益带来了广泛的情感。
您是否看到了中国固定收入投资者的潜力？
Brandt：目前，中国的债务处于最佳状态。在某种程度上受到管理的货币中，它提供了正收益，这不会让你感到意外，而且有一个有着巨额贸易顺差、充满活力的经济作为支撑。因此，目前，对于寻求国别固定收益敞口的共同基金投资者来说，中国是一个热门市场。它在某种程度上是从南非接过的，南非的货币由硬商品需求和第一世界的金融框架支撑。我们已经看到，数周以来，仅凭流入中国债券基金的资金，就使所有新兴市场债券基金的总体规模保持在正区间。如果出现没人预料到的重大违约，这种模式可能会突然出现，但几乎没有其他可靠的资产类别能够提供稳定的3%以上的货币收益率，而这种货币不会在一夜之间神奇地转向你。
向前发展，投资者应该关注美国 - 中国的关系吗？
Brandt：在明显的紧张局势之外环绕着中国渴望将其视为叛徒省的内容，台湾回到折叠，我认为ESG趋势可能是一个非常重要的因素。美国和欧洲共同基金投资者认为反弹或恢复将对它有一个非常绿色的色彩。市场与环境和治理证书的资金一直看到每周新鲜现金的30亿美元的潮流，而且往往更多。如果美国 - 中国贸易关系仍然存在若干敌对，差异可能会在气候变化的窗口周围结晶。这是留意的重要指标。无论拜登行政当局都有什么，如果它在ESG上没有显着传递，它不会符合其整体议程。
与此同时，中国正在采取更务实的方法。它想谈谈环境，但只有在它具有能源安全之后，就在此期间，这可能会继续建造煤炭植物。基于气候变化背景下的误解存在真实和理论冲突的肥沃地面。这可能是两个最大经济体之间的贸易关系击中最大紧张的地区 - 至少就像它们可能要转向时一样。全世界希望两国为双方做好良好的运营和合作找到了新的新依据。也就是说，我对气候变化问题的播放方式保持非常密切关注：它可能成为线路差异的严重点。