基础设施基金管理公司的筹资规模正处于历史高点，但尚未投入的资金数量也处于历史高点。所谓的“干粉”的数量在十年内增加了三倍，现在超过了2000亿美元(美元)。虽然基础设施投资需要时间，也越来越受欢迎，但10年内承诺但未投入的资金数量增长了200%，这表明未上市基础设施行业出现了一个特别的瓶颈:门槛率。
在结束基金交易时，普通合伙人(普通合伙人)与有限合伙人(有限合伙人)就最低回报率达成协议，即普通合伙人将获得利润分成的最低回报率。实际上，最低回报率是基金经理要想获得回报就必须击败的基准，他们通常会决定不投资预期回报率低于基金最低回报率的项目。
最低回报率停留在过去
数据显示，在过去15年里，基础设施基金的最低回报率一直停留在8%。实际上,没有区别所谓的“核心”基金的障碍率,这应该是较低的投资风险谱,和“核心+”和“机会主义”基金,投资于冒险者,可能更高的回报资产(表1)。因此,尽管相当大的市场环境的变化,包括显著的收益压缩，最低回报率仍然以一种完全临时的方式设定，与公平的市场价格没有任何关系。
相反，从总市值预期回报来看(表2)，收益率确实随着时间的推移而压缩，但不同类型的基础设施投资要求不同水平的预期回报。这一数据还显示，风险在市场中得到了合理定价，但它们并没有反映在基金的最低回报率中。
事实上，在8%的门槛下，像可再生能源项目这样的股权投资几乎是不可能的。但正如数据显示的那样，大多数基金继续复制相同的模式。这种情况造成了错位的激励和不必要的成本。
较高的门槛意味着更高的风险
面对减少产量和坚持一个相对较高的障碍率要求投资者迫切了解实际的市场基础设施资产的收益率,基金经理别无选择但冒更多风险和增加更多的基金杠杆或偏离原来的授权投资基础设施。最终，这些风险被传递给有限合伙人，这些有限合伙人投资的投资工具可能没有他们想要的风险回报。
认为较高的最低回报率符合基础设施基金投资者利益的直觉，既不符合现实，也不会激励资产管理公司管理其投资的风险。
较高的最低回报率也导致有限合伙人以第二或第三收盘价进入基金，他们必须支付同等利息，这些利息是根据最低回报率而非市值回报率计算的。
干粉非常昂贵
最后，所有这些干货的机会成本是巨大的。在过去的10年里，如果有一半的基础设施资金投入到追踪全球未上市基础设施股票市场的infra300指数中，有限合伙人和普通合伙人将能够分享大约1000亿美元(美元)的额外分红。这至少比同期基础设施基金的全部分配高出20%。相反，累积的承诺收效甚微。
很明显，忽视当前市场价格隐含的预期收益率，基础设施基金的投资者正在给自己带来极大的伤害。