如何庞大的Ponzi计划羊毛，宗教团体和退休人员

到2015年5月4日科林斯学院申请破产时，其欺诈行为已是人所共知。麻烦已经酝酿多年:联邦消费者金融保护局(Consumer Financial Protection Bureau)、加利福尼亚州总检察长和马萨诸塞州总检察长都对它提起了诉讼，称它从事掠夺性贷款，向那些没有希望偿还贷款的学生发放贷款。科林斯公司已经停止向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交财务报表，纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)将其摘牌。

科林斯大学曾经是美国和加拿大最大的盈利性大学，成千上万的学生不得不申请数十亿美元的学生贷款——其中一些贷款是科林斯大学自己发放的。最终，这些学生举行了罢工，拒绝偿还他们背负的贷款。然而，与大多数毕业生不同的是，科林西安的学生并没有得到真正的教育。他们被骗了。

“学生意识到科林斯人是一个骗局，”华盛顿州David Halperin说，一位华盛顿州David Halperin说，该律师表示，他们编年为营利营业学院行业的滥用行为和掌权的人而保持困境。

“科林斯人是一个充满恐怖演员的行业中最糟糕的演员之一，”他说。“它对学生撒了谎，它撒谎给政府，它在最不好的价格下为大多数人提供了劣质的教学。”最终，美国教育部为误导学生罚款，并开始宽恕他们的债务。

But if the Corinthian scam was increasingly obvious to the greater public, one group remained in the dark: the investors who had kept it going by unwittingly buying up its students’ debt and trying to collect on it in one of the biggest Ponzi schemes in the registered investment advisory industry since the financial crisis.

根据美国证券交易委员会的说法，这个庞氏骗局是由俄勒冈州奥斯威戈湖的Aequitas管理公司经营的，这家金融公司在科林斯之后不到一年就申请了破产。在破产前，Aequitas声称管理着16.7亿美元的资产，这可能是俄勒冈州有史以来最大的投资丑闻。

事实证明，当事实证明，在整个RIA世界中都有触角。

曾经在纽约和伦敦的高飞俄勒冈公司开设办事处，并通过将它们喷射到拉斯维加斯和洛杉矶周末垃圾。它拖动在博士金TD Ameritrade，会计师德勤和Eisneramper等高调的推动因素，以及律师事务所Sidley Austin和Tonkon Torp。（7月份，这些公司同意致力于享受2.35亿美元解决投资者的集体诉讼。）

Aequitas的故事是唤醒rias的叫醒 - 以及一个课程仍然回荡的呼吁。

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Ponzis有各种形状和尺寸，但它们的主要特征是，新投资者的资金用于回报老投资者，而不是投资于既定的商业活动。根据美国证券交易委员会的定义，“庞氏骗局是一种投资骗局，涉及从新投资者贡献的资金中向现有投资者支付所谓的回报。”

“他们可以涉及任何类型的商业或投资计划。洛杉矶钻石麦金麦卡锡的凯西·贝齐亚菲尔普斯，帕西·贝齐亚菲尔普斯说，它只必须有一个合法性的讽刺，以说服投资者将钱投入其中。“一些她述评看起来很奇怪。“你想买ATM，还是对金矿感兴趣？我已经看到了一个涉及鸸Chicks投资的计划，因为当他们长大时，你可以在新西兰使用他们的肉和油作为美味。我已经看到了Flexi Potato方案，在那里购买土豆，当价格廉价时，你冻结了他们，当价格上涨时，你会得到保证20％的回报。“

但自从伯尼•麦道夫(Bernie Madoff)的庞氏骗局吸引了许多知名投资者和机构以来，显然并非所有的庞氏骗局都是古怪的。Aequitas当然不是。

相反，它是一个精致的投资欺诈，以牺牲基本的RIA初中需要更多管理层的资产来推动费用收入。

它的诱惑？Aequitas借给其他rias的金钱，以发展他们的资产，并提供债券样产品，其利率高达15％，据说缺乏风险很小。

虽然Aechitas经营着RIA，但并非全部。该公司自1993年以来一直致电又一次替代投资顾问，拥有这样一个令人互斥的企业结构，即一位俄勒冈州的俄罗斯帝国财富顾问斯坦Lochrie，开玩笑说“它看起来像核电站的原理图。“

Aequitas控股公司伞下的许多实体包括一项商业金融部门，该股票发出了应收账款支持的应收票据 - 包括它从科林斯人购买的学生贷款。然后，这些笔记通过一系列充足的附属投资基金销售给投资者 - 包括其他几个rias，这些rias被说服贩卖了高息票据。

根据2017年6月的一份报告，在2011年至2014年期间，Aequitas购买了超过5.61亿美元的学生贷款债务，这些债务几乎都是在科林斯大学集体诉讼提起两名华盛顿州的Aequitas附属rias：战略资本集团和私人咨询小组，该集团于2017年10月定于61万美元抵制班诉讼案例。

Aequitas的财务状况已经旋转下来，他们得到的更糟糕的是，来自科林斯的公司的学生债务越多。到2014年5月，当迪孚大学提起破产保护时，约有75％的AQuitas票据应收取。这个想法可能已经听起来很简单：Aequitas以折扣购买了债务，然后试图收集它。如果它不可能这样做，科林斯人答应又回购债务。但是，当科林斯人失败时，它违反了它对Aequitas的义务，即使债务的合法性受到挑战，它仍继续努力收集债务。

由于Aequitas（或其他rias销售其产品）的投资者没有提到Corinthian的名字，因为它一直迫切地筹集资金以保持漂浮。According to the SEC, Aequitas’ principals “knew that redemptions and interest payments to prior investors were being paid primarily from new investor money” by July 2014. (Portland, Oregon, law firm Schwabe, Williamson & Wyatt, which was the receiver that analyzed Aequitas financial statements, found that some new investor money was being used to fulfill redemption requests from other investors in a “Ponzi-like” manner早在2011年。）

但是aequitas继续前进。2014年至2015年间，该公司从投资者筹集了大约3.5亿美元，即其费用欺诈投诉．即使公司通过Arequitas的各个子公司通过跨族贷款转移了一些钱，音乐椅的游戏也无法让Aequitas漂浮。它开始于2016年2月开始蜿蜒蜿蜒其运营。

The SEC’s civil case is still pending against Aequitas and its principals — co-founder and CEO Robert Jesenik, co-founder and executive vice president Brian Oliver, and former CFO N. Scott Gillis — all of whom the SEC is seeking to bar from the industry and make restitution.

另一位前首席财务官奥拉夫•扬克(Olaf Janke)上个月承认了相关的联邦刑事指控，奥利弗也在4月份认罪。两人都在等待判决。

耶稣尼克，俄勒冈州金融界的声誉作为一种华丽的动机和振动筛，他们似乎不悔改。这位60年历史的金融家对任何事情都没有认罪 - 而且他仍然在投资行业工作。目前在他34岁的离婚中，Jesenik于7月17日在离婚法院表示，他现在正在为加州投资公司KCR顾问工作，他声称由儿子和女儿共同拥有。该公司成立于2016年5月，几个月后，Aechitas下降。Jesenik没有回复评论请求。

Aequitas的创始人来自波特兰的银行业社区，当地人对他们谨慎态度。一位35年的财富咨询资深人士的Etesian的Lochrie表示，他们在波特兰金融界中有一个“肮脏”的声誉。

lochrie承认可能很难检测到局外人：jesenik喜欢放弃像托尼·罗宾斯这样的名字（在激励扬声器在#medoo丑闻中的争夺者之前），而奥利弗是一个虔诚的基督徒。

“从全国范围来看，很难看到在幕后发生的小事情，也就是你在乡村俱乐部学到的东西，但我和一些曾经与这些人打交道的人谈过。他们在波特兰已经有几十年了。”

历史上，他说，男人们在当地人知道，作为迷你企业袭击者。“他们用杠杆金钱买了一些东西，破产了，把它分开，并拿走了所有的钱。他们做得很好。你只是想参与这些家伙。“

他回忆道，2008年金融危机之后，Aequitas开始大量发行以应收账款为担保的本票。

与其他rias一样，Lochrie被Aequitas接近了它的平台。但他对产品持怀疑态度。“我们在2013年询问了这个问题：这些应收款项来自哪里？我很熟悉债务收藏。这是一个低利润的业务。你是如何产生这些边距的？你是谁在合作，使这些利润力足够高，使认可的投资者这些类型的回报？“

但是Aequitas没有任何困难排队许多其他人。“他们知道如何葡萄酒和用餐并使用他们的喷气机，”回忆起Lochrie。“我不能告诉你他们叫我们的次数，并说，”你想把喷气式飞机到拉斯维加斯或L.A.吗？“

“我们刚才说，”监管机构不允许我们采取柔软的美元，“”他说，解释说，“作为一个RIA，我对你有信托责任。如果我被除法以外的任何人得到报酬，我就会产生利益冲突。“(The SEC’s newly adopted customer relationship summary, or Form CRS, would no longer define RIAs as fiduciaries but would still require them to say, “When we act as your investment advisor, we have to act in your best interest and not put our interest ahead of yours.”)

但其他rias并不是那么一丝不苟。“Aequitas让Junkets一直吸引了很多直接投资者和基金经理，”他说。

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这不仅仅是吸引这些rias的有趣时间。该行业充满了小型球员，这些球员经常出现，因为一位由经纪人领导的一人店，他们逃离了Merrill Lynch和UBS这样的大钢丝屋。说熟悉这项业务的一个原因是，从他们的母公司和佣金分享推动产品的压力创造了一个环境，他们认为他们经常没有使自己或他们的客户受益。

但丽莎也面临着自己的压力。在一个持续热门市场中，顾问说，最终投资者希望在要求高回报时支付较低的费用。Aequitas似乎提供了一种解决这些问题的方法。

RIA的收费结构通常基于所管理的资产，这将奖励客户收购。Aequitas承诺提供帮助。lochie说:“他们来找我们说，‘我们认为你们想要发展。’对于我们来说，在2012- 2014年期间，我们确实想要发展。”“他们说，‘我们会贷款给你，让你成长。’”

然而，这些贷款是有附加条件的。他回忆说，为了获得资金，RIA不得不投资于Aequitas的产品，他们获得了大笔佣金来投放Aequitas的票据。“如果我从我的客户以外的任何人那里得到报酬，那就是一场冲突，”lochie解释道。

一些RIAs最终与Aequitas紧密联系在一起。例如，据波特兰日报《俄勒冈人报》(the Oregonian)报道，Private Advisory Group通过收购另一家RIA Strategic Capital Group，将公司68%的股权出售给Aequitas，使其管理的资产增加了两倍。该公司将四分之一的资产(1.1亿美元)投资于Aequitas的票据。

私人咨询小组的合作伙伴克里斯豆没有回复评论。但他公司最近定居了一个班上诉讼，并不孤单。

其他与Aequitas有牵连的投资机构还包括Concert Wealth Management和CLA Wealth Advisors，前者是由几次并购创建的，据说运营规模为20亿美元，后者与Aequitas首席执行官耶森尼克共同拥有一家咨询业务。

演唱会财富是AECHITAS网络的一部分，被销往SOWELL管理服务，这是来自阿肯色州的小岩石，阿肯色州的RIA，在第二次被罚款的音乐会和创始人Felipe LUNA $ 180,000之后，在2016年以来的未披露金额。圣何塞公司及其创始人同意解决他们在使用物质误导性私募备忘录中征求未登记的产品投资的指控。他们没有承认或否认收费。

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Ponzis通常是亲和力的骗局．“这是你看到人们如此愿意相信其他投资者告诉他们的说法的主要原因之一。无论是教堂、宗教团体、种族团体，还是普通的组织，阴谋家利用与这些人的共同联系，给骗局蒙上信任和合法性的光环Ponzitracker，详细说明了所有未决的案例。“特别是在这些宗教团体中，你有那些正在卖掉这些投资的人，'嗯，是的，如果我的牧师涉及，他怎么能搞砸我？他永远不会对我这么做。“

根据律师和地方顾问，Aequitas联合创始人Oliver确实利用他的教会·诺纳Fides获得投资者的信任。但如果原告在对两个rias的类行动案例有没有迹象表明，在这种情况下，亲密的群体只是寻找安全，低风险投资的退休人员。自金融危机以来，利率一直徘徊在接近零的水平，债券等传统的保守投资已经失去了吸引力，这使得Aequitas的高回报期票更具吸引力。

“当回报高于平均水平时，人们更愿意放松警惕，”Maglich说。“‘这是安全的，这是有保证的。’所有这些都是退休人士的诱饵。”

提供低风险或零风险的高投资回报，以及过度稳定的回报，被美国证券交易委员会认定为庞氏骗局的危险信号之一。

根据班级行动投诉，Aequitas也得到了TD Ameritrade的帮助，即“推荐并推荐给财务顾问，以便购买Aequitas Securities”。“Ameritrade还担任某些Aequitas证券的托管人。Ameritrade客户在Arequitas证券购买超过1.4亿美元，拥有Ameritrade的帮助。通过合同，Ameritrade从客户购买的Aequitas证券购买了友好。“Ameritrade根据投诉筹码顾客推荐给顾问的所有顾问费用，顾客也为客户推荐付费。

“我们让Ameritrade进来，说这是有史以来最好的交易，”lochie说。“他们是给了Aequitas很多它本不应该得到的信任的监护人。”

“这些投资顾问有点递给了Ameritrade的客户，”熟悉班级行动诉讼的律师说。Ameritrade，就像定居诉讼的会计师和律师一样，没有承认或否认不法行为。

Ameritrade的一位发言人表示:“我们有一个计划，根据个人投资者的要求，我们可以向他们推荐独立注册投资顾问，但我们继续否认针对我们的指控。”“我们同意在不承认任何不当行为的情况下解决诉讼，并很高兴把这个问题抛在脑后。”

Ponzi受害者获得如此利润丰富的解决方案是不寻常的;通常，肇事者留下了很少的钱。但俄勒冈州证券法不要求原告证明被告具有了解犯罪的知识 - 使得可以追随深层储备的律师事务所，会计师和经纪人。

俄勒冈州基斯·肯特林的律师律师们表示，俄勒冈州的任何国家最受投资者友好的证券法则，据律师在课程诉讼中代表投资者。

与联邦证券法不同的是，俄勒冈州证券法规定，受害者原告不必证明被告知晓欺诈行为或在揭露欺诈行为方面存在疏忽。据一位熟悉此案的律师称，本案的所有原告必须证明，Aequitas存在虚假陈述，任何签署虚假陈述的人都有可能被追究责任。

不管他们是否知道Aequitas的所作所为是非法的，这些品牌名称显然帮助Aequitas营造了一种体面的氛围。“当你和一位投资顾问认为知道很多关于他想卖给你,他带着这些家喻户晓的名字,你知道和尊重和肯定不会参与任何计划欺骗你,那么当然就增强了光环,阴谋家正试图卖给你,”Maglich指出。

此外，他说，许多“成功的”庞氏骗局是建立在“人们出售一些据说只有他们知道如何做的东西”的基础上的。像Aequitas的那些复杂的笔记就属于这一类。他说:“那些太害怕或不想问问题的人会被卷入其中。”有人把自己定位为投资大师，说:“‘我们可以实现这些回报，’”他解释道。“但他不能告诉你他是怎么做的。”

然而，尽管围绕着Aequitas的问题被揭露出来，ria可能还没有看到这类麻烦的最后一次。从过去的经验来看，下一次市场低迷时，庞氏骗局很可能会增多。

2016年，根据Ponziracker的说法，在美国拒绝了59个Ponzi计划，平均规模为4010万美元。AECHITAS是3.5亿美元，是对冲基金铂金伙伴之外的最大，据称运行10亿美元的PONZ​​I。（虽然铂金的校长最近被判犯有证券欺诈，但Ponzi收费没有棍子。）

去年检测到的PONZ​​I计划的数量下降至47--至少十年的最低年度 - 比2017年的数量低约25％。投资者资金大约19亿美元，自2014年以来的最低总数。

但这一低数据并没有让Maglich感到宽慰，他怀疑这是由于当今泡沫市场环境造成的。正如投资者在麦道夫庞氏骗局(Madoff Ponzi)的内爆过程中所了解到的那样，欺诈行为往往要等到经济低迷时才会被发现。

他说:“把这些数据年复一年地放在一起，我的理论是，庞氏骗局的出现或发现是一个滞后的经济指标。”

讨论在2008年金融危机周围发现的Ponzis的爆炸，他解释说，很多投资顾问都告诉人们投资“是安全的，有这些担保”，但一旦其他投资被“被杀”，他会猜测，他的猜测他们的“安全”投资并试图将钱拉出。“他们会被迟到一段时间，最终会因为流出的流失而被摧毁。”

如今，“市场在过去三到五年里表现得非常好，你看到的是发现的最低数字，”Maglich解释说，这是一个很好的理由，要记住，“尽职调查是不可替代的。”

“很多时候人们愿意透过一些提出的红旗，因为你正在处理他们名字之后有一堆信件的注册投资顾问，”他说。“在后古，当一切都掉下来，你说，'男人，这恰好用这些不同的红旗勾结了盒子，但我刚刚和它一起去。”

庞氏骗局的问题在于没有出路——尽管一些庞氏骗局可能以合法的公司起步。费尔普斯律师说:“他们发现，要么是生意不好，他们不想承认，所以他们试图通过引进新资金来填补这个窟窿。”费尔普斯是《财富》一书的作者Ponzi-Deals您的投资：投资者避免Ponzi计划和其他欺诈性诈骗的指南．

但是，她补充说，“他们没有强调的合法业务，这将支持他们所做的回报，因此他们必须继续推进新的钱，并且它慢慢地变成了庞氏计划。”

由于Aequitas从1993年就开始运营，庞氏骗局的元素在2011年首次出现，这种轨迹很可能就是事实。

但最终，没关系。“Courts have found that regardless of the seemingly legitimate nature of the operations, businesses associated with alleged Ponzi schemes are illegitimate due to the use of defrauded investors’ funds,” according to the Aequitas receiver’s report, which added, “Many, if not all, of the Aequitas operating companies and portfolios lost money (after accounting for bad debt and the cost of investor capital).”

“庞氏骗局注定要失败，因为它们的资金需求会随着时间呈几何级数增长，”报告继续说道。因此，庞氏骗局的经营者并没有太多的退出策略。最终，犯罪分子必须找到一项特别的投资，获得丰厚的回报，才能赚到足够的钱来掩盖欺诈——否则就会失败。”