全球大宗商品联合体正在结束一个真正令人遗忘的十年。玉米、棉花和大豆等主要农作物的现货价格目前较本世纪初下降了10%至20%。据彭博社报道，原油现在便宜了25%左右，天然气的交易价格不到十年前的一半。
VanEck大宗商品指数策略团队的投资组合经理、策略师罗兰•莫里斯(Roland Morris)表示，近年来有很多事情对大宗商品不利。他指出，全球经济增长乏力、多个市场供过于求、美元走强、信心受挫的贸易战以及通货膨胀压力减弱都是主要的不利因素。
莫里斯管理大宗商品投资组合已有25年，其间经历了几次繁荣和萧条。然而，他现在看到的是一个从逆风转向顺风的背景。
他表示:“我现在在大宗商品问题上变得更具建设性。”他补充称，过去一两年实施的货币刺激计划应该会对全球增长产生重大推动作用。为什么我们还没有看到这些变化反映在大宗商品价格上?
莫里斯说:“在影响大宗商品市场的积极和消极因素方面，存在一个很长的滞后时间。”他预计，影响将从2020年开始显现，并从那时开始逐步扩大。
除了财政刺激和非常宽松的货币政策，最近与中国贸易争端的解决也应该有助于提振全球经济活力。许多国家依赖中国作为关键的贸易伙伴，肯定会从世界第二大经济体的复苏中受益。
去年12月中旬，我们了解到中国零售额和工业产值的增长速度快于预期。举例来说，11月份的工业产出较上年同期增长6.2%，而10月份的年增长率为4.7%。
如果2020年经济状况确实好转，可能会导致外汇市场出现逆转。莫里斯说，强劲的增长“应该会导致美元在一段较长时间的强势之后走软。”这对全球大宗商品价格和需求来说都是一个利好。事实上，美元和商品研究局(CRB)指数多年来一直倾向于反向交易。
这是因为美元是大多数大宗商品的基准定价机制。当美元贬值时，其他国家购买固定数量商品的成本就会降低。
如果2020年全球经济增长反弹，大宗商品的需求将会增强，而供给方面也会变得更加有利。
近年来，随着大宗商品价格暴跌，许多新的矿业项目未能获得批准。莫里斯指出，铜、锌和镍的开采产量都受到了价格疲软的影响。但他表示，“低价格是自己决定的。随着投资从生产中撤出，供应过剩的市场变成了供应不足。”
这种供应因素可能会存在相当长一段时间。莫里斯说:“工业金属项目的开发需要长达10年的时间。例如，我可以预见铜在未来五年将大幅走高。”
这种反弹可能已经开始了。去年12月初，当中美贸易战明显降温时，铜期货价格已上涨近10%，不过仍较2011年的水平低40%。
可以肯定的是，长达10年的股票牛市(以及30年的债券牛市)让顾问们没有理由在客户的投资组合中考虑大宗商品。但这种情况正在开始改变。
佛罗里达海岸银行的金融顾问丹尼斯•诺尔特认为没有必要增加大宗商品敞口——直到最近才有所改变。
他说:“我们现在正在尝试投资大宗商品基金，将3%到6%的投资组合配置到大宗商品基金。”诺尔特承认，对于那些仅仅向客户承诺他们将被动地匹配股票和债券市场基准的顾问来说，这种风险敞口没有什么意义。
然而，对于追求更积极管理的顾问而言，该顾问认为，如果2020年全球经济状况发生变化，大宗商品将提供一种关键的投资组合保护形式。
为客户买卖商品合同需要Series 3许可证，这是许多顾问所缺乏的。相反，投资顾问们应该考虑专注于大宗商品的基金，进行有针对性的投资。诺尔特回避持有大宗商品生产企业的基金。“你仍在通过这些投资获得股票敞口。”
相反，诺尔特更喜欢专注于大宗商品合约本身的etf。拥有16.5亿美元资产和0.58%费用比率的Invesco optimal Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF(代码:PDBC)是一个受欢迎的选择。该基金投资14种不同的大宗商品，但没有在任何特定领域占很大比重。
VanEck的莫里斯负责管理VanEck全球硬资产基金(GHAAX)，该基金的费用比率为1.38%，资产规模为6.96亿美元。基金经理目前在投资组合中约有三分之一投资于金属/矿业，另有三分之一投资于石油/天然气/消耗品，不过基金权重可能随着市场状况的变化而变化。
莫里斯从20世纪90年代起就开始管理大宗商品基金，他对各种经济周期都很熟悉，并认为当前的经济周期与本世纪初的经济周期有相似之处。莫里斯说，当时，“美元走弱，全球经济增长强劲，各经济体接近满产能，所有这些都是导致通胀的因素。”
这是一个对大宗商品相当有利的背景。2002年初，CRB指数在120左右。到2006年夏季，该指数已飙升至300以上，并在2008年夏季达到450以上的峰值。
尽管现在考虑未来几年出现类似的大规模反弹还为时过早，但越来越明显的是，大宗商品价格有一系列催化剂推动其稳步上涨。
David Sterman，注册理财师，纽约纽帕尔茨胡格诺金融规划公司的总裁。