对产量的追求变得越来越具有挑战性。
十年期国库券只有微不足道的0.65%的支出。如果是30年期政府债券，股息仍低于1.3%。蓝筹股债券的收益也不是那么令人印象深刻。iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(股票代码:LQD)目前的30天美国证券交易委员会(SEC)收益率为3.31%。
弗雷泽投资管理公司(Frazier Investment Management)的经营者史蒂夫•弗雷泽(Steve Frazier)认为，最近优先股带来了更好的收益机会。“你可以用高质量的纸张获得非常好的收益，”他说。
VanEck交易所交易基金(ETF)开发主管拉克萨夫斯基(Brandon Rakszawski)说，过去10年，优先股在投资组合中发挥了越来越重要的作用。他表示:“作为一种资产类别，它们的新发行数量和持有它们的基金的资产基础规模都大幅增长。”
对于现金流稳定、可预测的公司来说，优先股是最受欢迎的投资工具。当情况变得困难时，这些公司可以暂时推迟付款以保留现金。它们不同于债券，后者有非常严格的限制和支付条款，可能会迫使一家公司破产。由于这种灵活性，公司发行优先股的票面利率高于债券。
优先股具有一组特性，将它们置于股票和债券轴的中间。与股票一样，在市场下滑期间，它们可能会遭受剧烈波动。然而，与债券一样，它们比传统的普通股息产生更可预测的收入水平。
与债券相比，尽管优先股的波动性较大，但在经济低迷时期被取消的风险并不高。优先股股息必须在普通股股息之前支付，如果暂停发放，通常必须在公司恢复普通股股息之前补上。
iShares优先股和收益证券ETF (PFF)的资产约为140亿美元，是同类产品中规模最大的。该基金持有多个行业的优先股。该基金所有资产的混合收益率为4.68%，费率为0.46%。
金融公司占iShares基金的46%，公用事业、房地产投资信托基金和保险公司占34%。银行和其他金融公司往往是优先股的主要发行者。值得注意的是，如今的银行在财务上比金融危机期间强大得多，而美联储在必要时为金融体系注入刺激资金的举措表明，银行股不再承担10年前的风险。
不过，Rakszawski表示:“许多优先股基金在金融类股方面的敞口相当高，分散行业风险可能是合理的。”他的公司提供VanEck矢量优先证券ETF (PFXF)。电力公用事业占该基金的三分之一左右，房地产投资信托基金、电信公司和医疗设备制造商占37%。
VanEck的这只基金的30天美国证券交易委员会(SEC)收益率更令人印象深刻，为6.53%，费用比率为0.41%。
优先股的一个明显缺点是，在一段时间后，发行人可以自行决定是否赎回优先股。当利率下降时，就像最近的情况一样，赎回(即赎回)股票的决定变得更加普遍。Rakszawski表示，VanEck基金中约70%至75%的股票存在赎回风险，“不过大多数股票在未来是可以赎回的，而不是现在。”
通用优先股ETF的另一个潜在缺点是，在基金持有的资产上缺乏选择性。弗雷泽表示，“积极管理的基金更有意义，因为它们可以筛选出所持资产，以确保投资组合专注于质量最高的发行人。”
第一信托优先证券和收入ETF (FPE)是积极管理ETF的一个例子。对高质量发行者的关注意味着，美国证券交易委员会的30天收益率没有VanEck基金的4.42%那么有竞争力。0.85%的费用比率对于ETF类别来说也很高。
专注于优先股的共同基金经常使用债务杠杆来提高回报。例如，Nuveen Preferred & Income Securities Fund (JPS)直接持有20亿美元的优先股，并持有另外12亿美元的优先股，这些股票是通过政府债券借款支付的。这种杠杆有助于扩大回报，Nuveen基金目前的收益率约为9.5%。
部署这种杠杆的成本并不便宜。Nuveen基金的费率为2.51%。
需要明确的是，优先股由于其在股市而非债市的敞口，今年给它们带来了压力。像一些共同基金那样使用债务杠杆，会使它们更加不稳定。例如，Nuveen基金今年迄今已经下跌了29%。相比之下，没有使用杠杆的VanEck ETF下跌了不到20%。
弗雷泽说，这样的回报意味着“保守的追求收入的客户不太可能想拥有这些。”他表示:“它们更适合那些能够应对股票类波动的客户。”这种程度的波动是相当不寻常的。2008年，优先股曾大幅下跌，但在2009年和2010年出现了同样强劲的反弹。多数年份，优先股及其持有的基金的走势都非常缓慢。例如，iShares Preferred and Income Securities ETF的贝塔系数仅为0.12。
对于顾问和他们的客户来说，2020年第一季度肯定会成为现代社会压力最大的时期之一。然而，深层价值机会正在出现。而在收益股市场，优先股正逐渐成为更吸引人关注的领域之一，尤其是在债券收益率几近于零的情况下。
David Sterman，注册理财师，纽约纽帕尔茨胡格诺金融规划公司的总裁