过去10年，美国股市让投资者获利颇丰，并在疫情期间证明了其韧性。然而，美国可能最终会失去其“避风港”地位，因为它正在努力抗击冠状病毒和恢复经济。如果美国股市下跌，会拖累国际股市吗?别指望了。
本世纪头十年，美国股市的下跌几乎没有阻碍欧洲和亚洲股市的上涨。事实上，欧洲股市小幅上涨，而新兴市场的年平均涨幅为10%。
当然，在最近的十年，美国是大笔资金的制造，加倍甚至三倍于发达的海外市场（欧洲和日本）和新兴市场的回报。随着过去十年的强大结果仍然是投资者的思想，许多顾问 - 特别是他们的客户 - 别完全欣赏需要国际市场曝光。
但许多迹象表明，就像“前10年”是国际市场表现突出的10年一样，未来10年将重现这种表现。
它从相对估值开始。据明星首都，在6月30日止期为6月30日止期的基础上，美国市场每股收益24.2倍，平均股息收益率为1.8％。对于发达的市场（DMS），这些数字分别为21.5和2.3％。更便宜，但历史标准并不便宜。
新兴市场估值更具吸引力。在6月底，他们的重视率为15次，汇率平均为3.2％的股息收益率。
然而，仅仅基于相对估值，我们没有理由去海外冒险。相反，值得关注的是潜在的增长动力。
Evermore Global Advisors的首席投资官大卫•马库斯(David Marcus)管理着该公司的全球价值基金(Global Value Fund，股票代码:EVGBX)， 30年来他一直在研究欧洲股票和行业。他现在看到了大洋彼岸正在发生的深刻变化。
Marcus认为最近的欧洲联盟（E.U.）的举动，以承保1.8万亿欧元（2.06万亿美元）的预算，并救出支出计划是重大的。这些不仅仅是新的贷款，还可以帮助加强大陆的所有国家的奖励，注意马库斯。长期担心经济分手已经放在床上，并通过这些举措显而易见，即使在未来几年将在经济体之间进行更严格的整合。“他补充说，“这是一个巨大的支持，并将加强欧盟。这是一个真正的游戏变换器。“
更重要的是，欧洲企业现在正在采用许多相同的举措，使美国公司能够在过去十年中解锁股东价值。“集团正在脱落非核心部门变得更加精简，更有效地分配其资本，”投资组合经理说。
马库斯认为，欧洲正迎来维权投资的新时代，不过情况有所改变。马库斯表示:“主要投资者正在努力争取更多的董事会席位，不过他们采取了一种合作的方式。”相比之下，关注美国市场的维权投资者通常更关注能迅速提振股价的短期变化。
Marcus说，欧洲的私募股权水平越来越大，欧洲正在增强并购和资本流入。“可以肯定的是，欧洲目前不是健康的图片，因为今年收入可能下降35％至40％。据摩根士丹利表示，随着最近几个月的许多国家在近期被控制的情况下获得了Covid-19，近几个月，能够进行经济重新开放，全部58％的公司均可击败第二季度盈利估计数。
贾里斯特·德勒恩（Jari Stehn）首席欧洲经济学家在高盛，最近告诉布卢姆伯格新闻，“欧元区越来越明显，欧元区更加尖锐，但我们也希望它急剧地反弹。”JPMORANG的分析师展望2021年，预测欧元区经济将增长6.2％，而美国的增长率为2.8％
预期的美国经济的反弹有助于解释近期美元兑其他主要货币的下降。过去三个月，美元跌幅约为7％，这一效果促进了外国投资的价值，因为它们被遣返回归美元。
斯蒂芬罗奇是前摩根斯坦利亚洲董事长，最近告诉MarketWatch，美元可能会从目前的水平急剧恶化。“我认为这是越早迟早发生的事情，”他说。事实上，罗奇预测美元兑其他货币下跌35％。这可能对新出现的市场经济产生外出的积极影响，这往往会在美元削减回到其市场时削弱。
投资者该怎么做?
在过去十年中，摩根士丹利欧洲股权基金（Eugbx）的年度返回率为6.4％。但是，投资者可以通过1.53％的年度费用比例和5％延期销售负荷推迟。这就是为什么ETF可能更加吸引力。
Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)管理的资产规模为158亿美元，费率最低，为0.08%，可以在许多客户的投资组合中找到。过去10年5.37%的年化回报率与行业平均水平相当。
第一信托IPOX欧洲股票机会ETF (FPXE)于2018年10月推出，还没有时间建立长期记录，但在其短期任期内表现相当不错，2019年上涨了35%，2020年迄今上涨了18%，使0.70%的费用比率更容易接受。该基金主要关注近期的ipo和分拆，也就是Evermore的马库斯早些时候提到的从欧洲大型企业集团中分拆出来的公司。
新兴市场互联网与电子商务ETF (EMQQ)的负责人凯文•卡特(Kevin Carter)建议，投资者在有针对性地投资外国市场时，应注意人口结构。他指出，新兴市场人口占全球30岁以下人口的90%。而这一年轻群体一直在推动着高于趋势水平的经济增长。卡特说:“总的来说，在过去20年里，新兴市场经济体的增长速度是发达经济体的两倍，我认为这一趋势将继续下去。”
然而，卡特也指出，这些国家的人均国内消费仍不到发达经济体的一半。不过，这些数字还在上升。卡特说:“他们在往上走，他们想要我们拥有的东西。”他指的是汽车、空调和旅行等物品。
乍一看，哥伦比亚新兴市场消费者基金(Columbia Emerging Markets Consumer ETF, ECON)似乎是定位这一趋势的最佳途径。但该基金有意将科技行业排除在外，而科技行业在很大程度上支撑着新兴市场在电子商务和外卖等领域的消费习惯正在发生的转变。结果，这只ETF的五年年化回报率仅为0.9%。
相比之下，EMQQ基金过去5年的年平均涨幅为17%。如果说这只基金和许多其他新兴市场基金有什么不利之处的话，那就是中国的巨大权重(在这只基金中，中国的权重为61%)。这个国家拥有众多领先的以消费者为中心的科技公司。相比之下，印度这样一个庞大的国家很少持有此类基金，因为印度很多有活力的科技和消费公司都是私人持有的。
监管VanEck新兴市场基金(VanEck Emerging Markets Fund, GBFAX)的大卫•森普尔(David Semple)自上世纪80年代以来一直在投资新兴市场，他认为“一系列因素将使新兴市场受益。”首先，他认为全球投资者会意识到，北亚非常好地应对了新冠疫情的影响，在他看来，这反映了强有力的地方治理。韩国、台湾和中国大陆等国的经济活动已经几乎恢复到病毒爆发前的水平。
此外，Semple表示，新兴市场利率一直稳步下降“并且有空间进一步下降。”较低的利率对于股票市场始终有助于股票市场，因为资金从债务中汲取到股票。Semple说，最吸引人的新兴市场部门和趋势是技术，医疗保健和数字服务的远程消费。他的积极管理的基金旨在与那些核心趋势保持一致。
许多顾问更喜欢从低成本的ETF(如先锋富时新兴市场ETF (VWO)或嘉信新兴市场股票ETF (SCHE))获得新兴市场敞口，这些基金的年费用比率为0.10-0.11%。这些基金的问题在于，它们专注于阿里巴巴(Alibaba)和台湾半芯国际(Taiwan Semi)等大型蓝筹股，未能捕捉到更有活力、更年轻、增长更快的公司，而这些公司在捕捉新兴市场经济趋势方面可能最灵活。
专注于中国中小成长型股票的VanEck Vectors China amc SME-ChiNext ETF(纳斯达克代码:CNXT)可能会提供更有吸引力的成长型渠道。然而，这种动态的ETF也解释了为什么投资者需要对这种方法有强烈的兴趣。在过去的五年里，这只ETF有两年下跌了至少30%，也有两年上涨了30%以上。
随着欧洲展示了展示政治凝聚力，大胆刺激支持的能力，以及在未来的狂欢局部威胁，大陆似乎很准备到即将到来的美国市场。新兴市场仍然是寻求捕获长期优越的人口统计经济增长率的投资者的甜蜜点。
大卫·斯特曼(David Sterman)是纽约纽帕尔茨胡格诺派财务规划公司的总裁