我的职业生涯始于1998年，当时我是一名投资银行家在第一次互联网狂潮，哪一个推动了我们近期记忆中最活跃的市场之一，仅次于随后的两个牛市。在这期间，我们经历了疯狂的修正和衰退，包括大萧条这威胁到了全球经济，并带来了一些世界大银行他们的膝盖．我们也不要忘记去年的闪电修正，今天看来似乎是遥远的记忆，但一年前感觉就像一场致命病毒迅速传播后的世界末日。
从一个周期到另一个周期，我已经确定了四个似乎预示着重大调整的共同主题。我第一次注意到这些元素是在2001年，当时把它们称为“天启四骑士”。上周，高盛(Goldman Sachs)几位分析师发表了一系列抱怨，这让我想起了这些“里程标记”，并让我开始思考未来可能会发生什么。
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我在这里分享它们不是为了预测崩盘。毕竟，我们在多个市场上看到的膨胀的资产价格很大程度上可能是名义价格的通胀，而不是实际估值的增长。但我不是专家。我既不一个伟大的预言家也不是市场计时器。在我自己的投资组合中，我是“买入并持有”策略的忠实拥趸:经过深思熟虑后(无论是上市还是非上市，宏观还是微观)做出选择，然后有勇气(以及现金储备)坚持下去。所以对我和我的时间范围来说，市场时机并不重要。
尽管如此，由于历史不会重演，但确实有相似之处，所以我提出了我的“四骑士”(Four Horsemen)，它们是市场可能正走向长期牛市终点的迹象。
分析师反抗
上月，高盛(Goldman Sachs) 13名勇敢的投行分析师发布了一本小册子，强调了他们对每周工作100小时的不满。他们的观察似乎是正确的，尽管作为一名分析师，我已经活了这么多年，我不会拿这种经验换任何东西。我们将在另一篇专栏文章中讨论欺辱和学徒之间的微妙界限。
然而，值得注意的是，这张牌——以及银行在随后几天做出的让步，包括五到六位数的奖金和免费的Pelotons——标志着资本和劳动力之间的力量平衡正在转变。当市场过热时，工人的需求就会增加。
根据我的经验，正是在那一刻，钟摆剧烈地向相反的方向摆动。在互联网繁荣时期，是所罗门兄弟(Salomon Brothers)的分析师发起了反抗，要求提供牙刷、干洗和按摩服务。不到一年之后，华尔街就被大规模裁员所困扰。分析师警告!
能源科技热潮
每次软件技术的繁荣似乎都紧跟着能源技术的繁荣。在90年代后期，Plug Power、FuelCell Energy和Capstone Microturbine等公司都是这一领域的代表。猜猜哪些股票回来了?
还有一个更大的爆炸今天开始,电动汽车的前景。一位行业银行家最近向我指出，如果你把所有数十亿美元的电动汽车制造商(其中许多甚至还没有商业产品，更不用说收入了)的商业计划中的汽车预测数字加起来，你很快就会超过全球汽车产量。毫无疑问，汽车行业正迅速迈向无汽油的未来，但这些新兴企业不可能占据超过100%的市场份额。
扶手椅的投资者
在互联网的繁荣和萧条期间，擦鞋的家伙们在分享股票经验，出租车司机会和我谈论他们正在购买和转手的公寓，斯塔顿岛的消防员盯着CNBC滚动的股票行情电视节目。
今天，我们有GameStop狂热和戏剧性的不可替代代币拍卖，政府刺激计划的数万亿美元中，至少有一部分似乎是在寻找一个投机性的家。当普通民众开始推动资产的边际价格时，我们有理由担心一场调整可能即将到来。
迈阿密的公寓
我花了一段时间才想起我最后的四个骑士，因为我已经一年多没坐过飞机了。这是一个简单的衡量标准:美国航空公司(American Airlines)《美国方式》(American Way)杂志上超过50%的广告页面都是关于南佛罗里达公寓销售的吗?
2007年，就在我们经历了自大萧条以来最严重的金融危机之前，这一指标就把骆驼压垮了。投机性的房地产购买既推动了债务的增加，也推动了各种各样的消费——新车、家具、艺术品。正是这种由债务驱动的支出，在市场转坏时可能会如此引人注目地瓦解。当然,有当政府印钞机的轰鸣使通胀成为一种合乎逻辑的恐惧时，投资房地产是合理的理由和当金融工作(至少是暂时的)转移到更温暖、税收更友好的地方时。
但房地产市场的狂热(最近有报道称，华盛顿郊区一处待修公寓收到了88份报价，其中76份全是现金)可能不仅仅是由低利率推动的。房产是最具杠杆性的资产类别之一，是在市场上进行定向押注的相对容易的方式，并得到慷慨的税收优惠的进一步支持。抵押贷款市场，正如迈克尔·刘易斯所记录的说谎者的扑克牌，之后再来一次最大的短它已成为最大的资产类别之一，而它的消亡导致了金融危机。
虽然没有两个市场是完全相同的，而且有足够的理由表明当前的繁荣可以持续下去，但众所周知，华尔街“爬上担忧之墙”，这意味着即使坏消息都没有吓到市场，你也知道自己正处于牛市。虽然修正可能即将到来，也可能不会，但重要的是不要忘记潮流的转变速度有多快。
正因为如此，我把最大的赌注押在了MaxMyInterest和一种价值16万亿美元的资产类别上:现金，它似乎在牛市和熊市中都存在。
Gary Zimmerman是Six Trees Capital LLC的管理合伙人和MaxMyInterest.com的创始人。此前，他是花旗集团(Citigroup)的投资银行家，在那里他是主权财富基金战略解决方案的董事总经理和全球主管，负责就这些基金的全球直接投资活动提供咨询。
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