前海军飞行员朱莉•凯恩(Julie Cane)没有对国际指数近年来“增加了对威权国家证券的配置”感到无可奈何，而是抓住机会，创立了民主投资(Democracy Investments)。
该公司最近推出了“民主国际基金”(Democracy International Fund)，这是一种ETF基金，其权重高于民主程度较高的国家，而低于民主程度较低的国家。
“许多投资者不知道他们的投资组合中有什么。他们只看到一个国际指数，但当你看它的内部，什么和在哪里分配?凯恩在金融服务领域有20多年的经验，曾在富国银行(Wells Fargo)、嘉信理财顾问服务公司(Charles Schwab Advisor services)、SEI Investments和Autodesk Ventures担任过职位。
“民主正在全球范围内衰退。这是一个趋势。如果你想扭转局面，所有人都认为首要的方法是经济。”
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尽管如此，有民主国家和投资机会 - 比比皆是。甘蔗分享在哪里，她对ESG和影响投资的观察，以及她在接受采访时为她的资产经理设想的未来ria英特尔。
什么是民主投资?它是如何产生的?
大约12年前，我对ESG和影响力投资非常感兴趣。当时，我在一家大银行工作，他们也在试图解决这个问题。我观看了所有关于回报和指标的反复辩论。有趣的是，如果你在做一个自下而上的ESG主题方法，只关注E[环境]，例如，你可能会投资一家公司，使用强迫劳动力和窃取的技术来制造风力发电场和太阳能电池板等。我从一开始就在关注今天仍在讨论的所有问题，我想弄清楚如何在投资领域做出一些有重大影响且可衡量的事情。
去年夏天，我和我们的首席经济学家里克·里科斯基进行了头脑风暴。他一直在用《经济学人》的民主指数是一项基于60项指标分析各国民主得分的指数，这些指标涵盖了选举程序和多元化、公民自由、政府职能、政治参与和政治文化等主题。亚慱体育app怎么下载里克拥有麻省理工学院(MIT)的海洋机器人博士学位，经常运行各种复杂的算法，将不同的数据集组合在一起。他建议说，我们为什么不使用民主指数来重新调整国际股票指数的权重，这样就会有一种中立、透明的方式来阻止越来越多的指数被动地投资于威权国家。“好主意!”所以我们所做的。
还有什么促使你创办这家公司和民主国际基金ETF(代码:DMCY)?
我一生都对民主充满热情。我是一名前海军飞行员，我的祖父是二战中的战俘和战斗机飞行员。我父亲是德国移民，后来是美国海军。我从小到大对民主有着强烈的感受，今天更是如此。能够把这个问题带到对话的最前面是非常令人兴奋的。当然，我一直是它的忠实用户和粉丝《经济学人》20多年了。
去年夏天，我联系了《经济学人》看看我们能不能达成许可协议。不出所料，他们很喜欢我们做的事情，我也因此获得了全球独家授权。一旦我们确定了我们的产品策略，我们就开始寻找最好的合作伙伴。我从海军毕业后的第一份工作是在SEI投资公司，当时他们在共同基金领域处于领先地位。现在他们也在销售etf。所以我们站在他们的平台上，和90年代我在那里时一样，有很多伟大的领导。我是他们初级军官的第一堂课，很快，我们的关系经理也以同样的方式来到SEI。他们都是海军，所以很有趣。
这就是我们去年夏天从一个想法开始的方式。然后，我聘请了欧特克的前同事克里斯托弗•布朗(Christopher Browne)担任我们的首席投资官。他和我都在金融服务业工作了20多年，他拥有CFA资格。我们在8月份成立了公司，找到了种子投资者，并于3月31日正式成立。现在我们要开始比赛了!
你的首要任务是什么?鉴于你的短暂经历，我认为传播消息是很重要的。
是的 - 非常高。除此之外，提高了我们与我们竞争的产品的认识，在过去的五年中越来越多地增加了他们在专制国家的证券分配。许多投资者不知道其投资组合中的内容。他们只看到一个国际指数，但当你看它的内部，什么和在哪里分配?如果它只是退货，我们有非常相似的回报，你可以争辩我们有更少的政治风险。因此，即使对于不担心影响的投资者，我们也是一个很好的解决方案。但我们也希望吸引他们的价值观。如果您希望在国际中高度多样化，您可以感觉很好，了解您正在获得类似的回报，您正在帮助民主国家。这是我们的音高。
《经济学人》的方法论似乎比许多人更透明环境、社会和治理评价。
同意了。
有趣的是，在ESG中，有这么多基金挤在同一个地方，同时又试图让自己与众不同。在某种程度上，你认为这是ESG，它似乎很有区别。
完全正确。我喜欢把它描述为一个全新的类别，我们需要在ESG中添加一个D。有些人可能会说，你是治理，但不，它真的比治理更广泛。我们是自上而下的。首先是那些有法治、自由公平的选举、言论自由的国家。这很有趣，因为大多数人，通常都知道谁是独裁国家，但他们不知道谁是高度民主的国家。
我们最近做了一个广播采访，大多数谈话都围绕着地缘政治趋势和黑手党国家的崛起。我们已经以全新的角度来到这一点。重要的是要知道你的钱正在触摸什么以及你的投资组合中的内容。国际是现在和我们的产品投资的有吸引力的地方，您对世界的影响很大但支持民主值和国家。
中国在Solactive GBS Global Markets(不含美国)指数(该基金的起始指数)中的权重为11.4%，而在Democracy International基金中的权重为3%。这一差异似乎被投资于更民主的国家，比如日本。
完全正确。
如果有人问，‘为什么要把中国放在那里?他说，如果你把基金最低的20%或30%的资产剔除掉，该基金难道不会更拥护民主吗?
我们从一个完全中立的产品开始，设想机构可以在我们的竞争对手面前选择我们的产品，‘他们不会把任何人赶出去’。他们是中立地根据高度认可的国际民主标准调整权重，欢迎每个国家都提高自己的民主得分。
有了这个产品，一旦我们变得更大，我们希望各国会意识到，‘我想提高我的民主得分，这样我就能得到更多的资本。我需要做什么?“好吧，你看《经济学人》的民主指数。有60个指标，报告将准确地告诉您您需要改进和焦点的位置。每个国家，即使是那些做得好的国家也希望保持他们的排名。我们正在努力创造一个以市场为基础的民主改革激励。这是愿景。胡萝卜和棍子。
如果一家大型机构想要像你描述的那样更纯粹的东西，换句话说，就是去掉底部的25%，也就是《经济学人》作为独裁政权，这将是另一种中立的说法，‘好吧，我们只是反独裁，并重新分配给其他人。“但是还没有人要求这样做。这样，我们就不反华了。我们不是anti-Russia。我们独裁主义。如果你想促进民主，我们的产品可以在转移资本流动方面发挥非常强大的作用。
我想，你最终可能会有一只基金，只由该指数显示的10个最民主的国家的资产组成。这样，投资者就可以更精确地回报那些最信奉民主价值观的国家。
绝对的。我们有无限的方法可以应用这种方法。我们讨论过的其他策略是前沿市场，帮助那些即将变得更加民主的小国，帮助他们进步，越过民主的终点线。人们对此也很感兴趣。
更广泛地说，对民主来说，是把钱投资在高度民主的海外国家，还是投资在国内获得大部分收入的美国公司更好?我对微积分很好奇。
从纯粹的市场估值视角来看，国际股票对美国股市的折扣折扣。鉴于这一点，我们认为对国际健康分配是谨慎的，如果你要这样做 - 你宁愿把钱送给谁？民主国家或威权国家？
美国是一个有缺陷的民主国家。我们有很多工作要做。我们选择成为前美国人。因为我们不想被现在家里发生的吵闹声所困扰因为这太极端了。大多数人更熟悉如何在国内投资。
确实。祖国的偏见是活着的。美国的普通美国人有更多的美国。曝光相对于其全球市场加权。
是的，在过去10年里，这一策略获得了回报。在上世纪八九十年代，国际股票被视为相对于美国股票的分散风险手段，因为它们的相关性较低。然而，随着全球市场趋同，相关性也在趋同。现在纯粹是关于预期回报。但展望未来，我们可能会看到过去10至15年的政策和条件发生逆转。鉴于目前国际股票的估值吸引力，投资者可能需要重新审视。
在更高的层面上，我们希望努力让人们远离本土偏见，讨论全球民主。我们的座右铭是通过在国外投资来巩固国内的民主。然后我们可以把讨论提升到我们可以改善我们自己的民主的所有方式。
在2020年的排名中，美国排在哪里?
我们的得分为7.92，位于法国和葡萄牙之间(全球第21位)，这两个国家今年的得分都有所下降。我们的排名没有变化，因为我们的政府职能在2020年下降了，但我们的政治参与度上升了很多，所以平衡了。
挪威，瑞典，新西兰，加拿大和芬兰排名最高。美国最贫穷的地方在哪里？
政府的功能。国会。随着时间的推移，这一直稳步下降，但去年真的很糟糕。
基金是如何建立的?
我们使用全球除美国以外的市值指数作为起点。这些类型的指数大多是大型和中型股。对于我们的首次发行，我们希望确保没有流动性问题或限制。我们为每个国家的安全分配风险，然后应用适当的民主评分《经济学人》的索引并相乘。一旦这样做了，我们按比例归一化，使投资组合的总权重加起来为100%
因为我们现在太小了，所以我们使用索引复制策略。我们一半的资产在国家或地区的交易所交易基金，另一半是实际的证券。一旦我们的资产达到1亿美元左右，我们就会取出很多etf，将指数中的所有证券进行匹配。我们有门槛，也有尽快完成全部投资组合的计划。
标准普尔500指数大约30%的收入来自海外。你的基金的股票投资是否仅仅基于公司的注册地，还是更深入地研究收入来源?因为你可能有一家总部位于爱尔兰的公司，60%的收入来自中国。
好问题。我们已经解决了。这就是我们的方法。我们使用风险国家，由Refinitiv或彭博社分配的专有价值。然后我们手工确认他们主要在哪里做生意然后指定合适的国家这是非常简单的数学。非常简单的叠加。人们一直在问我们是否活跃。我们的反应是‘不，我们是被动的，但我们有民主作为一个因素。’
告诉我更多关于全球民主衰落的情况。
可悲的是，这是一种地缘政治趋势，威权国家正在研究如何利用我们自己的系统来对付我们。他们在某些领域取得了胜利，而我们将很难在市场上扭转局面。他们窃取我们的技术，操纵我们的社交媒体，扰乱我们的选举。它继续下去。赛博网呢?
民主国家没有做好扎恩队才能克服这些威胁。专制人员正在赢得越来越雄厚的国家。他们弄清楚了非常狡猾的社交媒体竞选活动，以减少试图说出真相并诋毁他们的人，他们在某些技术领域等待，如AI和量子和信息战。
我们可以把它转过来，但是噪音太大了。人们关注的是事实吗?人们关注的是现实吗?回到真正理解你衡量的是什么，影响是什么?全球到底在发生什么?这很重要。
对于每个接受民主规范的国家来说，似乎对那些做得好的国家比那些做得不好的国家意识更少。
是的。台湾和韩国的排名上升。挪威、瑞典、加拿大、英国、新西兰、澳大利亚、日本和瑞士继续表现良好。
欧洲发达国家总体表现良好．
是的。
公司的愿景是什么?你希望在未来的一、二、三年内看到什么?
我们的愿景是扩大规模，使各国认识到资本流动的变化，并鼓励它们提高民主得分，以获得更多资本。理想情况下，投资者会更加意识到这一点，衡量民主也会变得更加透明。他们明白，我们的竞争对手在被动地投资于威权国家。然后我们想扩展到固定收益产品和我们之前谈到的其他产品，其他民主加权产品。
如果我们假设这只基金的回报率至少与同类指数相当，那么与ESG大致相似的是，投资者在支持一项事业的同时，也可以期待类似的回报。
正确的。在ESG中，你经常会放弃表现。你对我们的产品没有任何放弃。
该基金缩短交易，拥有130万美元的资产，收费0.5％。一些最大的国际指标基金收取一小部分。你如何说服人们与您一起投资？
我们并不是从较大的复合物中收取超过0.30％的距离，并在资产中有数百多。作为一家较小而创新的公司，我们需要在短期内使用经济可行的费用结构来走出大门。作为一家任务驱动的公司，我们致力于降低费用，因为我们变得更大，而不是让费用妨碍通过。
更重要的是，从现在开始，三年左右，您将拥有安心，知道您是第一个帮助我们在我们可以获得我们的费用比率并将资本转向民主国家和其他人的观点来自威权人士。您将知道您的投资组合是激励民主，而不是激励威权主义。
最后的想法吗?
我也在关注着年轻人。他们是我进入这个领域的另一个原因。千禧一代和x一代是将改变世界的下一代。我听说，对于那些想要在特定平台上进行影响投资的人来说，市场上并没有足够的产品。我希望我们的产品也能吸引这几代人。
民主在全球范围内正在衰退。这是一个很重要的趋势。如果你想扭转这一局面，首要的方法是经济上的。如果你想要参与将民主带回世界的运动，你的国际投资不应该是在我们竞争对手的产品上。他们应该在DMCY。
谢谢你,朱莉。谢谢你的服务。
格雷格Bartalos (@gregorianchance.)是纽约RIA Intel的编辑。