资产管理公司收购其他管理公司的权益——通常被称为GP股权的交易——近年来在数量和规模上都有所上升，但有限合伙人并不总是积极看待此类交易。新的数据可能会消除一些“过时”的观念，即当普通合伙人出售他们公司的股份时会发生什么。
根据PitchBook周二发布的一份分析师报告，投资于一家出售少数股权的普通合伙人基金的有限合伙人“通常对这笔交易持中性或负面看法”。报告称，有限合伙人的厌恶情绪来自于这样一种信念，即基金经理“正在套现和/或将追求资产聚集，而不是追求未来的回报”，并且“假定出售少数股权的普通合伙人尚未受到经济上的激励，以提高长期价值”。
但是，PitchBook的高级分析师怀利·弗尼霍夫(Wylie Fernyhough)表示，这种假设并没有得到数据的支持。正如他和他的同事在报告中总结的那样，“在出售股份之前或之后，经理人会受到激励去做任何可能危及GP长期价值的事情，这种想法是没有根据的。”
说话亚博赞助欧冠弗尼霍夫补充称，“这些交易中存在的细微差别，可能没有被有限合伙人更广泛地理解或理解。”
出售股份不会影响业绩
后GP股份PitchBook的研究人员发现，在房地产、债务和收购领域，排名前四分之一的基金的内部回报率(IRR)在gp收购后略有下降，但基本上不显著。在gp股权交易之前和之后，前两类基金的比例也保持相似。例如，在2011年至2021年期间出售股份的公司报告称，其71%的收购基金位于前两名。这一数字在gp股权出售后下降到了67%。
Fernyhough表示:“我们确实发现，股票交易前后的表现或多或少保持不变，也就是说，在交易之前表现出色的基金经理往往在交易之后表现出色。”
为了追踪所管理资产的增长，PitchBook还研究了基金规模的增长和公司提供的策略数量。研究人员发现，一般合伙人在出售股份后表现得更加“保守”，而不是积极地评估他们的下一笔资金。
Fernyhough表示:“这在很大程度上打消了(基金经理)在出售GP股权后只会不惜一切代价集中精力收集或增加资产的想法。”
报告称，出售GP股权的公司采取的策略数量确实有所增加。但是，PitchBook的研究人员指出，这一发现并不令人惊讶，因为GP股权交易主要是为了为业务扩张提供资本，比如推出新战略和雇佣更多员工。
更大的分配器更关注增长
PitchBook的分析是在黑石战略资本(Blackstone Strategic Capital Partners)、戴尔资本(Dyal Capital Partners)和高盛(Goldman Sachs)旗下彼得希尔(Petershill)等公司发布的越来越多地购买私人股本管理公司的股份。
Sean Ward是Dyal的高级董事总经理，现在更名为Blue Owl Capital有争议的他说，当他看到PitchBook的报告时感到“有点惊讶”。沃德说:“我认为这些结论完全正确。2．“但在我看来，一开始的问题已经过时了。”
2008年，沃德在雷曼兄弟(Lehman Brothers)开始从事GP股权业务。沃德说，2010年，他共同创立了Dyal，该公司目前在GP股权基金中拥有约250亿美元的资产管理。在沃德看来，GP股权交易已成为私人股本“生命周期”中被广泛接受的一部分。不过，他指出，一些投资者可能对GP赌注游戏中的经理人怀有上述负面想法。
“有一小部分老派的另类投资者——捐赠基金、基金会、家族理财室——仍然持有老一套的观点，即‘我想投资于小型、单一业务、小众的经理人，他们拥有公司100%的股份。坦率地说，我们现在已经很少听到这种观点了。“在他们进入的每一个房间里，他们曾经是最重要的投资者，但现在，随着公共养老金计划和主权财富基金等更大的配置者增加了对私募市场的投资，他们已经黯然失色。许多投资者将出售少数股权视为企业发展的一个自然部分，希望他们的合伙人能够成长，以便做得更多，成为真正的战略合作伙伴。”
至于GP股权的未来，Ward表示，他认为这个领域正在变得更加多样化，随着私募市场的持续增长，将继续需要出售少数股权的资金。