俱乐部交易又回来了，不管机构投资者是否愿意。亚博赞助欧冠
自6月初以来，黑石已宣布与其他私人股本公司完成了三笔大规模交易。资产所有者正在密切关注，看这是否意味着俱乐部交易正成为市场支柱。
这是有充分理由的:当多家私募股权公司联合起来，集中资源收购一家大公司时，它们旗下基金的有限合伙人并不总是受益。
除此之外，分配器告诉我们亚博赞助欧冠该俱乐部交易通常集中在私募股权投资组合中的风险 - 现在一家大公司的股份是多项资金的股权;增加了不需要的复杂性;并使投资者自身审查私募股权公司的财务利益。
举例来说，投资一个基金的分配者现在可以意外地暴露于他们不熟悉的私募股权公司。
"作为有限合伙人，你现在与普通合伙人进入了二级关系，你可能不想与之有任何联系，" Yale New Haven Health System投资部副司库Geeta Kapadia说。“你必须明白，这不再是你能控制的。”
百仕通与Carlyle和Hellman & Friedman收购医疗保健供应商Medline Industries，据报道的6月初，340亿美元。周五,百仕通说它与Vista Equity Partners联手收购了高等教育公司Ellucian。最近的一笔交易，周一宣布，将CDP股权和麦格里资产管理带来了Blackstone基础设施合作伙伴，共同购买了欧洲最大的收费公路运营商之一，每L'Italia自动攻略。
这些交易是这样运作的:少数普通合伙人，通常是私人股本公司，尽管一些机构也可能作为共同投资者加入，他们将资金汇集起来进行大规模投资。他们可以作为少数股东或多数股东签约，这取决于公司的结构。有限责任合伙人对他们的投资经理选择与谁合作没有发言权。
似曾相识?
俱乐部交易在2008年金融危机前很受欢迎塔皮书最近的分析师注意到。事实上，在回想起来，他们最终成为市场峰值，不可持续的估值的信号，以及行业坐在多少钱的症状。在某些情况下，他们也以破产结束。For instance, after KKR, TPG, and Goldman Sachs acquired Energy Future Holdings for $45 billion, the company filed for bankruptcy in 2014. And it’s not the only one: Toys R Us and Caesars Entertainment were also victims of club deals, according to PitchBook.
虽然这些交易的回归可能并不意味着市场会出现2008年那样的低迷，但它们确实表明，有一堆干货等着投资，但没有足够多的公司可供投资。
“这些巨大的买断管理人员必须彼此合作，以便执行交易，”根据谈话的分配者2在匿名的情况下。“这有点可怕。”
和别人一起买房并不简单
交易的复杂性是投资者担心的一个问题。“这就像多个人一起买房。你必须确信所有各方都能就条款达成一致，才能让交易顺利进行。
据分配者称，虽然普通合伙人可以通过谈判获得某些控制权，但他们在基金生命周期中都处于相似阶段的情况很少见。对于这笔交易，每个普通合伙人可能都有不同的最终目标，这可能会让事情变得一团糟，尤其是退出。
“它最终会使其他事情复杂化，他们最终放弃了对其他方的一些控制，”公共基金的单独资产所有者说。“它会使退出更加困难。”
在俱乐部交易中，谁在承担重担?
分配者还担心俱乐部交易带来的集中风险。资产所有者可以与多个共同参与交易的普通合伙人进行投资。“每只基金都试图管理集中度风险，但对你来说，作为投资者，这没什么区别，因为你同时在这两只基金中，”这位资产所有者表示。
他们补充说，当两家不同的策略和基础设施投资者来说，这种集中浓度特别令人沮丧 - 他们补充说。作为一名投资者，人们期望从资金中有不相关的回报，但是当这些资金与同一交易的合作伙伴时，这并不是最终发生。
但卡帕迪亚指出，这也有不利的一面:这是利用规模经济、利用不同基金的专业知识和网络的好方法。
尽管如此，有限的合作伙伴可能会越来越低于他们讨价还价，包括向其他缔约方实际提供其他方的服务支付GPS费用。
Kapadia说:“对于私募股权和其他以技能和人员为基础的资产类别，你愿意支付这些费用，因为这个团队带来了一些独特的东西，最终会给你带来超额回报。”“你在为他们可能没有发起的交易买单，或者他们可能会参与其中。他们不是唯一一个承担重任的全科医生。”